息差下行趋缓，资产质量趋势向好

北京银行(601169.SH) 息差下行趋缓，资产质量趋势向好 银行 2023年4月9日 推荐（维持） 股价：4.44元 主要数据 行业银行 公司网址www.bankofbeijing.com.cn 大股东/持股INGBANKN.V./13.03% 实际控制人 总股本(百万股)21,143 流通A股(百万股)21,143 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元）939 流通A股市值(亿元)939 每股净资产(元)10.91 资产负债率(%)90.8 行情走势图 事项： 北京银行发布2022年年报，2022年全年实现营业收入663亿元，基本保持稳定，归母净利润248亿元，同比增长11.4%，ROE为9.59%，同比下降0.75%。年末总资产为3.38万亿元，同比增长10.8%。2022年公司利润分配预案为：每10股派发现现金股利3.1元（含税），分红率为30.5%。 平安观点： 营收增长稳健，中收业务持续稳定发力。北京银行全年实现归母净利润同 比增长11.4%（vs+6.5%，22Q3），我们认为盈利增速的提高主要来自拨备计提水平边际下降。收入端来看，全年营业收入保持稳健，增速较三季度滑落3.2%，主要是受到净利息收入下滑影响，全年净利息收入同比增长0.1%（vs+1.9%，22Q3），息差缩窄带来的负面影响较为显著。非息收入方面，手续费净收入保持稳定高增态势，全年同比增长18.0% （vs+27.0%，22Q3），主要是来源于持续推动零售战略转型带来的代理和委托业务增长，全年同比增长33.9%（vs+45.8%，22H1），下半年的理财赎回潮一定程度上影响了增速的绝对水平，但高增态势仍然稳固。 相关研究报告 【平安证券】北京银行（601169.SH）*季报点评*营收增速稳中有升，资产质量边际改善*推荐20221030 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 零售投放加快推动资产定价改善，存贷增速环比抬升。北京银行全年净息 差1.76%，（vs1.77%，22H1），下行趋势边际收窄，我们认为主要是来源于其资产端改善优势，全年资产端收益率为3.85%（vs3.87%，22H1），尤其全年贷款收益率4.36%（vs4.35%，22H1），来源公司零售战略转型持续深化带来的业务增量使得收益率较年中有所上行，全年个人贷款平均收益率5.48%（vs5.41%，22H1），个人贷款全年增速达到8.7%，比公司贷款增速高2%。负债端延续改善趋势，计息负债全年成本率2.14% （vs2.17%，22H1），主要是来自于同业负债成本下行。但存款定期化带来的负面影响导致存款成本率有所上升，全年存款成本率为2.02% （vs2.01%，22H1），定期存款全年同比增长12.8%，增速水平较活期存款高5.8%。从规模上来看，全年存贷规模增速环比提升明显，存贷款同比增速分别为12.6%/7.4%，环比三季度抬升1.9%/2.9%，以量补价，一定程度上缓解了净息差下行的压力。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)66,27566,27669,95676,04282,591 YOY3.0%0.0%5.6%8.7%8.6% 归母净利润(百万元)22,22624,76027,31030,46633,406 YOY3.5%11.4%10.3%11.6%9.6% ROE10.6%11.1%11.4%11.7%11.8% EPS(摊薄/元)1.051.171.291.441.58 公 司报告 公 司年报点评 证券研究报告 P/E(倍) P/B(倍) 4.2 0.4 3.8 0.4 3.4 0.4 3.1 0.3 2.8 0.3 北京银行·公司年报点评 资产质量趋势向好，风险抵补能力保持稳定。全年资产质量改善趋势明显，不良率环比三季度下降16BP至1.43%，主要来源于公司对于大额不良风险的处置力度逐渐加大，报告期内不良资产处置金额较上年增幅达到32.5%。我们测算的全年贷款 不良生成率环比年中下降13BP至0.75%，新生不良压力有所缓解。前瞻性指标方面，北京银行全年关注率1.61%（vs+1.97%，22H1），逾期率2.26%（vs2.55%，22H1），边际改善明显。拨备计提方面，拨备覆盖率和拨贷比分别为210%和3.00%，较三季度环比变化+9.79%/-18BP，拨备保持整体稳定。 投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市 场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司2022年年报，我们上调公司2023和2024年盈利预测，并新增2025 年预测，对应EPS分别为1.29/1.44/1.58元（原23/24预测值分别为1.25/1.36元），对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6% （原23/24预测值分别为9.5%/9.0%）。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.4x/0.4x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 2/5 北京银行·公司年报点评 图表1北京银行2022年报财务报表核心指标 料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 3/5 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 信贷成本 1.20% 1.11% 1.08% 1.08% NPLratio 1.43% 1.40% 1.38% 1.38% 所得税率 7.7% 7.7% 7.7% 7.7% NPLs 25,712 27,263 28,755 30,768 盈利能力 拨备覆盖率 210% 218% 228% 236% NIM 1.76% 1.69% 1.69% 1.69% 拨贷比 3.00% 3.06% 3.15% 3.26% 拨备前ROAA 1.49% 1.42% 1.41% 1.40% 一般准备/风险加权资 2.30% 2.30% 2.32% 2.34% 拨备前ROAE 15.9% 15.9% 16.3% 16.6% 不良贷款生成率 1.10% 0.90% 0.85% 0.85% ROAA 0.77% 0.77% 0.78% 0.78% 不良贷款核销率 -1.00% -0.82% -0.78% -0.76% ROAE 11.1% 11.4% 11.7% 11.8% 流动性 北京银行·公司年报点评 资产负债表单位：百万元主要财务比率 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 1,803,112 1,947,361 2,083,677 2,229,534 经营管理 证券投资 1,127,241 1,262,510 1,414,011 1,583,692 贷款增长率 7.4% 8.0% 7.0% 7.0% 应收金融机构的款项 257,993 296,692 341,196 392,375 生息资产增长率 10.5% 10.0% 9.5% 9.6% 生息资产总额 3,297,986 3,628,715 3,973,072 4,352,798 总资产增长率 10.8% 10.0% 9.5% 9.6% 资产合计 3,387,952 3,727,703 4,081,454 4,471,539 存款增长率 12.8% 11.0% 10.0% 10.0% 客户存款 1,945,020 2,158,972 2,374,869 2,612,356 付息负债增长率 11.6% 10.4% 9.8% 9.9% 计息负债总额 3,016,244 3,331,354 3,659,117 4,020,389 净利息收入增长率 0.1% 5.9% 9.7% 9.5% 负债合计 3,077,335 3,398,103 3,730,389 4,096,937 手续费及佣金净收入增长 18.0% 10.0% 10.0% 10.0% 股本 21,143 21,143 21,143 21,143 营业收入增长率 0.0% 5.6% 8.7% 8.6% 归母股东权益 308,473 327,325 348,642 372,016 拨备前利润增长率 -1.8% 5.6% 8.7% 8.6% 股东权益合计 1,803,112 1,947,361 2,083,677 2,229,534 税前利润增长率 7.3% 10.3% 11.6% 9.6% 负债和股东权益合计 3,387,952 3,727,703 4,081,454 4,471,539 净利润增长率 11.4% 10.3% 11.6% 9.6% 非息收入占比 10.7% 11.1% 11.2% 11.4% 资产质量 单位：百万元 成本收入比 26.6% 26.6% 26.6% 26.6% 利润表 单位：百万元 分红率 30.03% 30.03% 30.03% 30.03% 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷存比 92.70% 90.20% 87.74% 85.35% 净利息收入 51,458 54,471 59,780 65,474 贷款/总资产 53.22% 52.24% 51.05% 49.86% 净手续费及佣金收入 7,066 7,773 8,550 9,405 债券投资/总资产 33.27% 33.87% 34.64% 35.42% 营业收入 66,276 69,956 76,042 82,591 银行同业/总资产 7.62% 7.96% 8.36% 8.77% 营业税金及附加 -783 -827 -899 -976 资本状况 拨备前利润 47,929 50,616 55,013 59,745 核心一级资本充足率 9.54% 9.41% 9.34% 9.28% 计提拨备 -20,847 -20,815 -21,768 -23,291 资本充足率（权重法） 14.04% 13.50% 13.08% 12.69% 税前利润 27,019 29,801 33,246 36,454 加权风险资产(￥,mn) 2,352,1062,587,9802,833,5743,104,393 净利润 24,930 27,497 30,675 33,635 RWA/总资产 69.4%69.4%69.4%69.4% 归母净利润 24,760 27,310 30,466 33,406 4/5 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的