银行业23Q1经营数据：息差预期内下行，资产质量平稳向好

一、银行业一季度经营情况数据发布 行业整体：23Q1利润增速下降，息差压力较大，资产质量稳中向好。 1、利润增速下降：2023年一季度商业银行累计净利润0.67万亿，增速1.29%，较上年末下降4.2pc，国有大行、股份行及农商行净利润负增长，而城商行利润增速超20%（此处监管披露的数据为母行口径，与上市公司披露的集团口径存在差异，如国有大行集团口径下净利润正增长2.4%）。 2、规模继续提升：23Q1总资产同比增长11.68%，增速较2022年末提升0.87pc，银行规模增速继续提升。从社融信贷数据看，1-3月贷款单月新增均在1.5万亿以上，23Q1信贷靠前发力，支撑银行业总资产规模提升。 3、息差预期内下行：23Q1商业银行整体净息差为1.74%，环比下滑17bps。资产端，一季度按揭贷款重定价冲击集中体现，息差下降幅度较大。负债端，短期存款定期化趋势仍然存在，成本较为刚性。展望未来，预计净息差仍有下行压力。但央行一季度货币政策执行报告中未提及推动融资成本稳中有降，对公贷款利率已处历史低位，未来有望进一步企稳。下半年随经济逐步企稳修复，消费逐步复苏有望带动零售贷款修复，也将形成一定支撑；且监管也在积极引导存款利率下降，银行整体净息差下行压力有望缓解。 4、资产质量平稳向好：不良率（1.62%）环比继续下降1bp，连续10个季度下降； 关注类贷款占比（2.16%）环比下降9bps；拨备覆盖率为205%，环比基本稳定。 分银行类别来看，城商行净息差环比下降幅度最小，利润增速边际改善。 1、净利润增速：23Q1国有大行、股份行、城商行、农商行分别为-1.46%、-1.42%、21.40%、-3.01%，其中，城商行增速逆势环比回升14.8pc（22Q4为6.64%），而其他类别银行增速均有下降。 2、规模增速：政策引导下，银行业整体一季度贷款投放较为积极，国有大行、股份行、城商行、农商行总资产同比增速分别环比提升1.05pc、0.65pc、0.77pc、0.33pc至13.95%、7.53%、11.46%及9.77%。 3、净息差：国有大行（1.69%）、股份行（1.83%）、城商行（1.63%）、农商行（1.85%），环比分别下滑20bps、16bps、4bps、25bps。预计国有大行按揭贷款占比相对较高（基本在30%左右），23Q1净息差下降幅度相对较大。城商行或由于业务结构不同（按揭贷款占比存在差异）且积极管控负债端成本，息差下行压力相对较小。 4、资产质量：各类银行不良率均有所改善，国有大行（1.27%）、股份行（1.31%）别下降4bps、2bps。而城商行（1.90%）、农商行（3.24%）分别提升5bps、2bps。 拨备覆盖率方面，国有大行、股份行分别提升6pc、1pc至251%和215%，城商行、农商行则分别下滑6pc、5pc至186%和138%，主要是拨备释放，支撑利润较快增长。 二、板块观点 年初以来，银行个股的股价表现分化较大，业绩强势的传统机构重仓股回调较多，低估值的个股有所反弹，个股之间的估值水平有所收敛。我们认为主要原因是市场对经济复苏的强度、节奏等预期变弱，整体对银行板块的关注度不高；而在存量资金博弈的市场环境下，资金追逐热点板块，持仓较重的个股由于资金流出而下跌。 少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高（国有6大行平均来看，2023Q1单家银行的日均成交额仅为6.3亿元），少量资金净流入即可支撑股价上涨。 展望未来，银行板块行情的重要催化依然是经济改善，一季度天量信贷投放对经济的拉动作用，出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号，未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。 个股层面：目前银行一季报已经披露完毕，业绩有所分化，投资主线上建议把握“中特估”以及Q1业绩表现较强，或后续有望稳步改善的品种。 1、首推：宁波银行。管理层稳定，基本面经营稳健，Q1营收增速8.5%，尤其是息差表现优于同业（仅环比下降2bps），未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。中长期，16个利润中心广开门路，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长。目前2023PB仅0.99x，而2019-2021其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右。 2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行、农业银行等大行（国有大行一季度在保险准则带动业绩重述、其他非息收入表现较好等因素下，营收增速超预期）、中信银行等。 3、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行：江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。 4、五一出游数据表现较好，若消费、地产等复苏持续显现，可关注优质股份行具有修复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8645.19亿元，环比上周减少1619.28亿元。 2）两融：余额1.62万亿元，较上周增加0.44%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额178.11亿，环比上周增加153.32亿。5月以来共计发行309.98亿，同比减少217.59亿。其中股票型41.28亿，同比增加2.29亿；混合型101.69亿，同比增加78.90亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4527.40亿元，环比上周减少416.40亿元；当前同业存单余额14.33万亿元，相比4月末增加297.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.40%，环比上周持平；5月至今发行利率为2.43%，较4月减少13bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.59%，环比上周增加3bps，5月平均利率为1.57%，环比4月减少48bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.72%，环比上周增加3bps，5月平均利率为1.71%，环比4月减少49bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.72%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债881.13亿，环比上周增加733.95亿，年初以来累计发行1.81万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：商业银行监管指标季度统计 图表2：商业银行净息差走势 图表3：商业银行不良率、关注类贷款占比走势 图表4：商业银行分机构监管指标季度统计 图表5：各类机构总资产增速 图表6：各类机构净息差走势 图表7：各类机构不良率走势 图表8：各类机构拨备覆盖率走势 1.2本周主要新闻 【央行】 1）发布2023年第一季度中国货币政策执行报告，下一阶段稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。一季度新增人民币贷款10.6万亿，同比多增2.27万亿元。3月新发贷款利率4.34%，环比上升20bps，其中企业贷款利率3.95%，环比下降2bps，按揭贷款利率4.14%，环比下降12bps。 2）召开新闻发布会：下阶段稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的持续支持力度，预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。 3）发布《中国金融稳定报告（2022）》指出，要加大对实体经济的支持力度，更好发挥货币政策工具功能，增强信贷总量增长的稳定性。健全市场化利率形成和传导机制，多渠道补充中小银行资本，加快不良资产处置。全面实行股票发行注册制，深入推进资本市场改革。完善债券市场法制，防范化解债券市场风险，稳步推动债券市场高水平对外开放。 【统计局】 1）发布4月份经济数据，并表示4月份国民经济运行延续恢复向好态势： A．1-4月固定资产投资同比增长4.7%（1-3月为5.1%），其中4月环比下降0.64%（3月为-0.25%）。 B．1-4月全国规模以上工业增加值同比增长3.6%（1-3月为3%），其中4月同比增长5.6%（3月为3.9%）。 C．1-4月社会消费品零售总额同比增长8.5%（1-3月为5.8%），4月同比增长18.4%（3月为10.6%）。 D．1-4月房地产开发投资同比下降6.2%（1-3月为-5.8%），商品房销售面积同比下降0.4%（1-3月为-1.8%），商品房销售额同比增长8.8%（1-3月为4.1%）。 E．1-4月全国服务业生产指数同比增长8.4%（1-3月为6.7%)，4月同比增长13.5%（1-3月为9.2%）。 2）中国4月70大中城市中有62城新建商品住宅价格环比上涨，3月为64城。 【财政部】1-4月全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%；一般公共预算支出86418亿元，同比增长6.8%。税收收入方面，国内增值税27923亿元，增长58%； 消费税5893亿元，下降17.9%。1-4月地方政府性基金预算本级收入13407亿元，同比下降18.5%，国有土地使用权出让收入11761亿元，同比下降21.7%。 【银保监会】发布一季度银行业保险业主要监管指标数据情况： A）2023Q1商业银行累计实现净利润6679亿元，同比增长1.3%。 B）2023Q1商业银行整体净息差为1.74%，环比2022年下降17bps。 C）不良率（1.62%）较22Q4继续下降1bp，连续10个季度下降；关注类贷款占比（2.16%）环比下降9bps；拨备覆盖率为205%，环比基本持平，拨贷比3.32%，环比下降4bps。 1.3本周主要公告 银行： 【债券发行完毕】 1）【邮储银行】2023年二级资本债券（第一期）发行完毕，发行规模200亿元，票面利率3.39%，期限15年。 2）【中信银行】2023年绿色金融债券（第二期）发行完毕，发行规模100亿元，票面利率2.68%，期限3年。 3）【宁波银行】2023年金融债券（第二期）发行完毕，发行规模150亿元，票面利率2.78%，期限3年。 4）【张家港行】2023年“三农”专项金融债券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.89%，期限3年。 【民生银行】 1）500亿元可转债进展：3月24日收到上交所《审核问询函》，现已对问询函进行回复并提交审核。 2）拟给予远洋集团控股有限公司集团最高授信额度80亿元（占2022年末归属于普通股股东净资产的1.58%），支用限额60亿元，额度有效期2年。 【宁波银行】公司独立董事李浩先生计划于2023年1月14日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过4.12万股（占公司总股本比例0.0006%），当前坚持计划实施过半未减持股份。 【江苏银行】国信集团与江苏投管公司已完成本行普通股2.92亿股的划转过户登记，江苏投管公司为国信集团100%控股公司，本次划转股份完成后，江苏信托及其一致行动人持有本行股份数量不变，仍为本行合并第一大股东（持股8.17%）。 非银： 【债券发行完毕】 1）【长城证券】2023年度第四期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.38%，期限196天。 2）【东方财富】 A．2023年度非公开发行公司债券（第二期）发行完毕，发行规模20亿元，票面利率3.25%，期限2年。 B．子公司东方财富证券股份有限公司2023年短期融资券（第七期）发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.30%，期限90天。 3）【财通证券】2023年短期融资券（第一期）发行完毕，