2023年第14周周报：3月能繁母猪继续显著去化，趋势已成，重视生猪板块β大行情

1、生猪板块：3月能繁存栏去化持续加速，重视产能去化预期下的猪板块。 1）本周猪价持续下行，3月母猪存栏去化加速。截至4月8日生猪均价14.43元/kg，较上周末下降1.43%（智农通），外购仔猪群体头均亏损接近300元/头，养殖户资金压力进一步提升。供应端，生猪出栏体重连续上涨6周，本周为122.78kg，大猪供应压力只增不减。需求端，3月样本企业日度屠宰量环比2月小幅增长2.32%，本周毛白价差继续缩小，本周屠宰场冻品库容率为23.33%（环比增0.3pct）。低迷的猪价抑制行业补栏&加速去化，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均环比下降，且根据涌益咨询数据，3月样本点能繁母猪存栏量环比-1.95%（2月为-1.84%），去化幅度持续放大。且随着肥标价差（肥猪价格-标猪价格）倒挂越发严重情况下，前期积压大猪被迫出栏或导致近期猪价弱势震荡，且不排除出现深跌的可能性。猪价低迷情况下，预计近期行业仍将延续去化趋势。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原4000-4500元/头；温氏、新五丰3000-4000元/头；大北农、唐人神、金新农2000-3000元/头；傲农生物、新希望、天康、天邦1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止4月9日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！ 1）海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏。美国是我国白鸡祖代引种重要引种国，1月以来，主供州田纳西州和密西西比州再次发生高致病性禽流感，短期或难恢复。此外，近期南美多国发生禽流感疫情，3月1日，我国第五大鸡肉进口国阿根廷（2022年占进口6%）报告首例禽流感病例，暂停家禽出口。考虑到全球鸡肉最大出口国巴西禽流感爆发风险明显提升，若该国爆发禽流感，我国鸡肉供给或将进一步紧缩，鸡周期弹性或更大。 2）本周鸡价坚挺。商品代鸡苗小幅回落，本周均价6.22元/羽，环比-0.32%，同比+263.74%；毛鸡价格震荡上涨，社会鸡源出栏有限+鸡肉端涨价支撑毛鸡价格，本周均价10.65元/公斤，环比+0.66%，同比+24.42%；鸡肉综合品本周均价12050元/吨，环比+0.84%，同比+20.50%，屠宰企业挺价出货，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止4月7日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：继续坚定看好生猪养殖后周期机会，新疫苗产品有望打开行业成长空间。动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、生物股份（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、科前生物（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4、种植板块：人民网科普转基因玉米！2023年春转基因品种产业化落地可期！ 1）人民网科普公众号刊发《转基因抗虫玉米“开挂”了！》一文，提到“产业化试点显示转基因抗虫玉米籽粒中黄曲霉素含量比施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低84.6%，比不施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低92.2%；伏马毒素比施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低82.8%，比不施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低95.5%，含量均低于食品安全限量标准。允许上市的抗虫转基因作物安全可靠”。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定，2023年春转基因种子落地可期。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周CBOT大豆价格下降0.8%，CBOT玉米价格下降2.5%。截至4月7日，国内玉米现货平均价达2829元/吨，较上周下降0.44%；国内大豆现货平均价达5177元/吨，较上周价格持平。 3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。 建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：宠物食品出口或超预期！国内宠物消费韧性强，看好国产品牌崛起机会！ 宠物食品出口来看，天风宏观2月22日报告《今年出口或将再超预期》预测认为美国消费需求依然强劲，出口可能再超此前预期。国内市场是宠物食品企业重点关注市场。长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势或将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，过去几年的疫情使宠物的陪伴价值得到重视，养宠率持续提升，宠物消费韧性强；此外国内养宠者对于国产品牌偏好度增加。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 1.生猪板块：3月能繁存栏去化持续加速，重视产能去化预期下的猪板块。 1）本周猪价持续下行，3月母猪存栏去化加速。截至4月8日生猪均价14.43元/kg，较上周末下降1.43%（智农通），外购仔猪群体头均亏损接近300元/头，养殖户资金压力进一步提升。供应端，生猪出栏体重连续上涨6周，本周为122.78kg，大猪供应压力只增不减。需求端，3月样本企业日度屠宰量环比2月小幅增长2.32%，本周毛白价差继续缩小，本周屠宰场冻品库容率为23.33%（环比增0.3pct）。低迷的猪价抑制行业补栏&加速去化，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均环比下降，且根据涌益咨询数据，3月样本点能繁母猪存栏量环比-1.95%（2月为-1.84%），去化幅度持续放大。且随着肥标价差（肥猪价格-标猪价格）倒挂越发严重情况下，前期积压大猪被迫出栏或导致近期猪价弱势震荡，且不排除出现深跌的可能性。猪价低迷情况下，预计近期行业仍将延续去化趋势。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原4000-4500元/头；温氏、新五丰3000-4000元/头；大北农、唐人神、金新农2000-3000元/头；傲农生物、新希望、天康、天邦1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止4月9日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：海外禽流感形势严峻，引种+进口双重压力，鸡肉供给或明显收缩，重视周期反转机会！重视白鸡育种自主可控机会！ 1）海外禽流感形势严峻，【引种】+【进口鸡肉】双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。 全球正经历一场有史以来最严重的禽流感，对美国、欧洲、南美等多地家禽业造成严重破坏。美国是我国白鸡祖代引种重要引种国，1月以来，主供州田纳西州和密西西比州再次发生高致病性禽流感，短期或难恢复。此外，近期南美多国发生禽流感疫情，3月1日，我国第五大鸡肉进口国阿根廷（2022年占进口6%）报告首例禽流感病例，暂停家禽出口。 考虑到全球鸡肉最大出口国巴西禽流感爆发风险明显提升，若该国爆发禽流感，我国鸡肉供给或将进一步紧缩，鸡周期弹性或更大。 2）本周鸡价坚挺。商品代鸡苗小幅回落，本周均价6.22元/羽，环比-0.32%，同比+263.74%； 毛鸡价格震荡上涨，社会鸡源出栏有限+鸡肉端涨价支撑毛鸡价格，本周均价10.65元/公斤，环比+0.66%，同比+24.42%；鸡肉综合品本周均价12050元/吨，环比+0.84%，同比+20.50%，屠宰企业挺价出货，后续重点关注餐饮消费复苏情况（截止4月7日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：继续坚定看好养殖后周期机会，我们预计后周期公司业绩拐点有望出现。动保板块，新疫苗有望打开行业成长空间！ 饲料板块，重点推荐海大集团！ 1）动保板块：继续坚定看好生猪养殖后周期机会，新疫苗产品有望打开行业成长空间。 动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、生物股份（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、科前生物（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、回盛生物（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 2）饲料板块重点推荐【海大集团】：基本面逐步改善，重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 4.种植板块：人民网科普转基因玉米！2023年春转基因品种产业化落地可期！ 1）人民网科普公众号刊发《转基因抗虫玉米“开挂”了！》一文，提到“产业化试点显示转基因抗虫玉米籽粒中黄曲霉素含量比施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低84.6%，比不施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低92.2%；伏马毒素比施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低82.8%，比不施用杀虫剂的常规玉米毒素含量降低95.5%，含量均低于食品安全限量标准。允许上市的抗虫转基因作物安全可靠”。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物