车规级IGBT持续放量，业绩大幅增长

事件：4月8日公司发布2022年度报告，2022年公司实现营业收入270,549.84万元，较2021年同期增长58.53%，实现归属于上市公司股东的净利润81,764.29万元，较2021年同期增长105.24%,扣除非经常性损益的净利润76,235.69万元，较去年同期增长101.64%。 IGBT需求增长迅速，公司业绩大幅增长：公告披露，2022年全球新能源汽车销量达到1082.4万辆，同比增长61.6%，中国新能源汽车销量达到688.4万辆。EVTank预计全球新能源汽车的销量在2025年和2030年有望分别达到2542.2万辆和5212.0万辆；据中国光伏行业协会(CPIA)的预测，2020年全球光伏装机容量为130GW，到2025年，全球新增光伏装机容量保守估计为270GW，乐观估计将达到330GW，年复合增速超过20%，在2030年超过50%。受益新能源、新能源汽车等领域拉动，IGBT需求保持快速增长，报告期内公司实现营业收入270,549.84万元，较2021年同期增长58.53%，实现归属于上市公司股东的净利润81,764.29万元，较2021年同期增长105.24%，业绩大幅增长。 车规级IGBT持续放量，份额不断提高：公告披露，2022年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过60万辆，同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。公司车规级产品在海外市场取得进一步突破，公司基于第六代Trench Field Stop技术的650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的主电机控制器项目定点，将对2024年-2030年公司新能源汽车IGBT模块销售增长提供持续推动力。 主驱SiCMOSFET模块大批量装车应用：公告披露，公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET模块开始大批量装车应用，同时公司新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供持续推动力。公司SiC芯片研发及产业化项目顺利开展，使用公司自主芯片的车规级SiC Mosfet模块预计2023年开始在主电机控制器客户批量供货。 投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为42.42亿元、59.6亿元、83.44亿元，归母净利润分别为11.18亿元、15.75亿元、22.15亿元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业景气度不及预期风险；扩产不及预期风险；宏观经济波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表