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小熊电器2022年度业绩表现出色，全年实现营业收入41.18亿元，同比增长14.18%，归母净利润3.86亿元，同比增长36.31%。第四季度，公司单季度实现收入14.19亿元，同比增长14.3%，归母净利润1.46亿元，同比增长54.5%。公司计划向全体股东每股派发现金红利8元。
公司营收持续增长，得益于多方面的努力。首先，通过拓宽产品线，尤其是生活电器品类如个护仪器、婴幼儿产品、生活电器等的线上销售，以及新增净水设备品类并重点发展水壶、电饭煲、破壁机等刚需产品，实现了线上销售的显著增长。线上销售占总收入的85.45%，其中，淘系平台销售额约为18.9亿元，京东平台销售额约为18.6亿元，显示公司在主流电商平台具有较强的市场影响力。此外，公司还与IBM达成深度战略合作，旨在提升企业级数据治理、优化运营效率。
盈利能力的提升主要源于内部效率的提升和品牌升级。2022年，公司毛利率为36.45%，较上一年提高了3.67个百分点，这得益于内部组织架构调整、精简SKU、提升产研效率以及终端售价的提升。销售费用的增加主要是因为品牌升级策略导致的广告推广费用提升。整体而言，报告期间净利率达到了9.37%，相比去年提升了1.5个百分点。
小家电行业保持稳健增长，预计未来市场份额将进一步提升。根据久谦数据，生活电器类别的线上销售额同比增长6.4%，小熊在生活电器及清洁电器中的线上市场份额为2.3%，第四季度升至2.5%，同比提升0.5个百分点。随着公司逐步进入小厨电的刚需品类，市场份额有望继续扩大。
考虑到公司内生改革释放的盈利能力正在逐季提升，调整后的2023-2025年每股收益预测分别为3.09元、3.69元、4.16元（前值为2.86元、3.31元）。采用DCF估值法，目标价调整至88元，对应2023年28.5倍市盈率，维持“推荐”评级。然而，行业竞争加剧、终端需求低于预期和原材料价格上涨的风险依然存在。
