公司年度与季度业绩总结
年度业绩概览：
- 2022年：公司实现营收20.05亿元，同比下降23.26%；归母净利润1.64亿元，同比下降30.51%；扣非净利润1.26亿元，同比下降6.28%。
- 第四季度（2022Q4）：营收4.43亿元，同比下降40.80%；归母净利润0.39亿元，同比下降19.23%；扣非净利润0.16亿元，同比增长236.38%。
主要市场表现：
- 国内市场：2022年内销收入8.6亿元，同比下降28%。面对疫情挑战，公司通过优化渠道布局、增加线上产品型号、强化内容营销等方式，以期减轻线上渠道受损程度。
- 海外市场：外销收入11.2亿元，同比下降19%。主要受上海疫情影响新品发布和发货，以及海外需求放缓、客户去库存的影响。韩国地区收入首次下滑，但公司通过推出新产品（如全球首款小腿分离型按摩椅）来提振销售。美国市场在上半年表现良好后，下半年因通胀和消费疲软而下滑，但高端按摩椅保持增长态势。其他地区，尤其是东南亚和中东市场实现了增长，而俄罗斯和欧洲市场则受到战争影响。
成本与费用控制：
- 成本与毛利率：2022年毛利率为26.52%，同比下降0.32个百分点。内销毛利率增加1.36个百分点，而外销毛利率下降0.67个百分点。
- 费用端：销售、管理、研发和财务费用率分别变动+0.7、+0.7、-0.1、-2.5个百分点，总体费用率下降1.2个百分点。财务费用率的降低主要得益于美元汇率变动产生的汇兑收益和利息收入增加。
利润表分析：
- 净利润：2022年净利润率为8.22%，相比前一年下降0.5个百分点；扣非净利润率为6.29%，同比提升1.14个百分点。
- 季度表现：第四季度毛利率达到27.02%，同比增长0.93个百分点。费用端，销售、管理、研发和财务费用率分别变动+1.3、-4.0、+0.1、-1.5个百分点，合计费用率降低4个百分点。投资净收益与收入比下降5.64个百分点。净利率为8.7%，同比提升2.9个百分点；扣非净利率为3.71%，同比提升5.32个百分点，显示盈利能力显著改善。
投资建议与风险提示：
- 长期展望：预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.36、2.75、3.12亿元，年复合增长率分别为44.0%、16.2%、13.7%。
- 估值与评级：当前股价对应2023-2025年市盈率分别为12.97x、11.16x、9.82x，维持“买入”评级。
- 风险因素：新品市场表现低于预期、国内外消费复苏不及预期、原材料价格大幅上涨。
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