月酝知风之医健文旅大消费行业：各板块步入常规发展

证券研究报告行业评级： 生物医药强于大市（维持）新消费强于大市（维持）食品饮料强于大市（维持） 月酝知风之医健文旅大消费行业 各板块步入常规发展 2023年4月7日 平安证券研究所医健文旅大消费团队 请务必阅读正文后免责条款 生物医药：年初制造业仍受疫情影响，集采政策持续推进。1-2月医药制造业收入端同比增加0.90%，利润总额端同比下降16.30%，年初新冠病毒的感染导致当月下降幅度较大，2月医疗机构常规业务开始出现恢复。药品、器械集采持续推进：（1）3月20日，四川省药械招标采购服务中心发布了口腔牙冠竞价挂网拟入围结果，此次挂网意味着口腔种植牙 集采将加速落地；（2）3月21日，大型医用设备配置证管理目录更新，对产品的分类发生了合并、降类或调入调出，整 体趋向于放松管制；（3）3月29日，第八批国家集采落地，共有39种药品采购成功，平均降价56%。 新消费：关注财报季，甄选预期差标的。1）酒旅餐饮：持续看好消费最强赛道咖啡及基本面恢复兑现能力较强的酒店板块。提前关注旅游旺季催化，出境旅游或将在五一迎来窗口期。同时看好出入境相关机场口岸的信息化板块。2）美容护理：化妆品行业拐点已至，2月大盘恢复正增长，持续看好竞争优势加强的头部企业市占率进一步提升，积极关注疫后恢复、产品升级、渠道转型等边际改善机会，重点关注逸仙电商。3）教育人服：近期建议大家关注类基建的教育细分行 业，如教育信息化等机会；人服方面，我们持续看好招聘行业修复，重点推荐同道猎聘。 食品饮料：食品饮料增速企稳，饮料类景气度回升。1-2月，我国食品制造业规上营收同比增速为+0.8%，增速同比下降8.2个百分点，我国酒、饮料和精制茶制造业规上营收同比增速为+3.6%，增速同比下降9.2个百分点。3月酒价整体呈现小幅下降趋势。1-2月，饮料类限额以上企业零售总额为522亿元，同比增长+5.2%，景气度有所回升。3月22日最新数 据显示，我国生鲜乳主产区平均价为3.97元/公斤，同比下降5.0%。当前我国原奶价格保持持续下滑趋势，乳制品生产企业的原料成本压力有望进一步缓解。1-2月，规模以上啤酒企业产量为524.8万千升，同比下滑1.1%；啤酒成本结构有所调整，原材料大麦进口单价在2023年后略微回落，包材浮法玻璃价格略微上升。 风险提示：（医药）政策风险；研发风险；市场风险。 （新消费）宏观经济疲软风险；政策变化风险；行业竞争加剧风险。 （食品）宏观经济波动影响；原材料波动影响；行业竞争加剧。 医药制造业数据：2023年1-2月收入端同比增加0.90%，利润总额端同比下降16.30%，年初新冠病毒的感染导致当月 下降幅度较大。2023年2月，医疗机构常规业务开始出现恢复，有望带动行业在2023年取得较好表现。 相关行业事件持续推进：（1）3月20日，四川省药械招标采购服务中心发布了口腔牙冠竞价挂网拟入围结果，此次 挂网意味着口腔种植牙集采将加速落地；（2）3月21日，大型医用设备配置证管理目录更新，对产品的分类发生了合并、降类或调入调出，整体趋向于放松管制；（3）3月29日第八批国家集采落地，共有39种药品采购成功，平均降价56%。 我国医药制造业主营业务收入增速（截止2023年2月） 我国医药制造业利润总额增速（截止2023年2月） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2023(1-2) 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 0 收入（亿元）增速（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 利润总额（亿元）增速（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2023(1-2) 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 -40% 4 国产创新药逐步迎来收获期：3月共有多款创新药完成上市或增加适应症，进一步提高国内患者的可及性。 3月新获批上市的创新药物 通用名 公司 分类 上市日期 适应症 获批上市药物 阿得贝利单抗注射液 盛迪医药 1类 2023.03.03 联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC） 谷美替尼片 海和 1类 2023.03.07 适用于具有间质-上皮转化因子（MET）外显子14跳变的局部晚期或转移性非 小细胞肺癌的治疗 达罗他胺片 拜耳 2.4类 2023.02.15 联合雄激素剥夺疗法（ADT）和化疗多西他赛，用于治疗转移性激素敏感性 前列腺癌（mHSPC） 来瑞特韦片 众生睿创性物 1类 2023.03.22 用于治疗轻中度新型冠状病毒感染（COVID-19）的成年患者。 巴瑞替尼片 礼来 2.4类 2023.03.24 用于治疗严重斑秃成人患者。 突破性治疗公示 AL8326片 爱德程医药 1.1类 2023.03.16 至少接受二线治疗方案（包括一线含铂治疗、二线单药或其他治疗）后进展或复发的小细胞肺癌。 注射用SHR-A1811 恒瑞医药 1类 2023.03.16 注射用SHR-A1811单药治疗既往含铂化疗失败的HER2突变的晚期非小细胞肺癌患者 优先审评公示 注射用芦比替定 绿叶制药 2.4类 2023.03.23 适用于以铂类为基础的化疗中或化疗后肿瘤进展的转移性小细胞肺癌（SCLC） 成人患者的治疗。 2023年3月29日第八批国家集采落地。本次国采共有39种药品采购成功，左炔诺孕酮口服常释剂型流标。174家企业的 3月新获批上市的创新药物 252个产品获得拟中选资格，平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省167亿元。 头部企业为中标大户。截至到第八批集采，累计中标数最多的TOP5企业分别为齐鲁药业、中国生物制药、扬子江、科伦 药业、石药集团，仿制药市场呈现向龙头集中的趋势。 当前时点应从两方面关注集采对企业的边际影响。（1）关注通过集采放量的光脚企业，这些企业通常具备丰富的仿制药梯队，产品获批后视同通过一致性评价，凭借集采中标实现快速上量，以特色原料药企业和制剂出口企业为代表，建议关注司太立、华海药业、健友股份、一品红、九典制药、普洛药业、美诺华、天宇股份等。（2）关注集采对业绩影响边际减弱的企业，把握新品种增量超过存量品种损失的拐点，建议关注恒瑞医药、恩华药业、苑东生物、华东医药等。 过去八批化药集采的中标品种数和平均降幅过去八批化药集采中标数量最多企业TPO5 中选品种数平均降幅 61 60 55 45 39 32 25 25 70 60 50 40 30 20 60% 57% 54% 51% 48% 45% 集采中选品种数 60 50 40 30 20 10 0 齐鲁药业中国生物制药扬子江药业科伦药业石药集团5 我国口腔医疗产业链上、下游竞争格局 四川省药械招标采购服务中心发布《关于口腔牙冠竞价挂网拟入围结果公示的通知》。 3月20日，四川省药械招标采购服务中心发布了口腔牙冠竞价挂网拟入围结果，共有767个品种入选，涉及企业107家，价格均值为327元。 点评：此次挂网的产品均为单牙种植使用的全瓷牙冠产品，材质主要为氧化锆，包括白锆、彩锆(含单色彩锆和分层彩锆)等。此次挂网意味着口腔种植牙集采将加速落地，从而推动种植牙渗透率的快速提升。种植牙集采未落地时部分患者处于观望状态，随着未来集采的落地，挤压需求的快速释放叠加渗透率的提升，有望推动种植牙企业业绩的快速提升。 《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》更新，配置门槛再降低：2023年3月21日，国家卫健委颁布了《大型医 用设备配置许可管理目录（2023年）》。与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中甲类产品由4个调减为 2个，乙类产品由6个调减为4个，产品的分类发生了合并、降类或调入调出。 新目录中，64排及以上CT、1.5T及以上MRI调出管理品目，PET/MR、部分高端放射治疗设备由甲类移至乙类，磁共振引导放射治疗系统纳入甲类高端放射治疗类设备。此外，新目录提高了两类大型医用设备兜底条款的价格限额。甲类由3000万元增加至5000万元（单台/套），乙类由1000~3000万元增加至3000~5000万元（单台/套）。 伴随着新版大型医疗设备管理目录调整，64排及以上CT、1.5T及以上MRI等设备不再纳入目录管理，配置门槛进一步下降。2023年版大型医疗设备配置规划也有望于近期出台，PET/CT、PET/MR等设备配置规划有望大幅提升。 河南介入集采出结果，部分产品重新招标：3月22日，河南省医用耗材采购联盟首次集中采购落下帷幕。此次集采由郑州大学第一附属医院和河南省人民医院牵头，全省81家三级公立医院共同参与，涉及产品包括22类神经介入耗材和67类 外周介入耗材。 本次集采没有进行“带量”，尽管2323个中标品规的平均降幅达53.6%，同时也产生了较多废标、弃标，部分产品的中标情况不理想，如外周介入类耗材中的腹主动脉支架、神经介入类耗材中的高压球囊等。这种不带量的模式能否得到认可和推广尚需观察。目前，河南省计划开展第二批神经介入类、外周介入类产品的联盟采购，包括神经介入类耗材6种，外周介入类耗材18种。 政策风险。若带量采购等医保控费政策推出规模或节奏超出预期，可能影响相关领域盈利能力。 研发风险。医药行业研发投入大、风险高，相关企业存在研发失败风险。 市场风险。市场周期性波动可能对医药行业产生负面影响。 截止到3月31日，酒店餐饮及休闲（长江）指数/消费者服务HK（中信）指数3月累计涨跌幅-3.57%/+1.64%：指数成分及关注个股 中涨幅Top5：曲江文旅（+17.65%）、奈雪的茶（+16.94%）、黄山旅游（+16.58%）、特海国际（+12.69%）、同程旅行 （+9.77%）。跌幅Top5：呷哺呷哺（-14.35%）、大家乐集团（-13.76%）、君亭酒店（-13.71%）、格力地产（-13.27%）、海昌海洋公园（-10.47%）。观点：关注业绩兑现能力强及具备边际变化个股，包括以下主线：1）持续建议关注消费最强赛道咖啡，精选瑞幸咖啡；2)机场口岸的信息化板块，推荐盛视科技；3)跨区流动相关港股标的，推荐或将在五一迎来恢复窗口期的出境游龙头携程集团-S、业绩恢复稳定的酒店龙头华住集团-S；4）关注餐饮复苏和低估值中概。 重要事件：1）出入境旅游有望迎来加速恢复：①文旅部宣布自2023年3月15日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家（第二批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务，恢复出境团队游的国家已达60个。②国家移民管理局发布《关于进一 步调整外国人来华签证及入境政策的通知》，自北京时间2023年3月15日零时起，外国人来华签证及入境政策进一步放开。③文旅部宣布3月31日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。2）餐饮社零数据：2023年1-2月，餐饮社零收入8429亿元，同比+9.2%；限额以上企业餐饮收入2002亿元，同比+10.2%。3）餐饮旅游预订接入大模型数据平台：①Chat-GPT对开发者开放了插件功能，目前，Expedia、KAYAK和Booking集团旗下餐饮预订品OpenTable等OTA已经成为第一批启用 插件的平台；②百度正式推出“文心千帆”大模型平台，可实现三分钟做PPT、数字人直播带货、