【天风农业】温氏股份2023年3月销售简报点评，继续重点推荐！

□【天风农业】温氏股份2023年3月销售简报点评，继续重点推荐！ □事件： ■生猪板块：【量】207.28万头，同比+43%、环比+7%；【收入】37.51亿元，同比+78%、环比+11%；【均价】15.20元/kg，环比 +4%；【均重】119.05kg。 ■肉鸡板块：【量】9，589.87万只，同比+20%、环比+13%；【收入】28.65亿元，同比+26%、环比+15%；【均价】13.34元/kg，环比+5%；【均重】2.24kg。 □我们的分析和判断： 1、生猪板块：Q1出栏量同比大幅增长，产能充足有望支撑后续出栏量高弹性。 1）2023Q1：【量】559.54万头，同比+39%、环比+2%；【价】14.87元/kg，同比+15%；【均重】118.91kg，环比-5kg；【成本】今年冬季疫病防控好于往年，但仍有部分影响导致23Q1综合成本略有增加，估计23Q1综合成本8-9元/斤。 2）产能充足，出栏弹性可期。 目前能繁数量超140万头，且后备母猪存栏约50-60万头，为出栏量高增长奠定基础。 我们预计公司2023/2024年出栏量达到2600、3300万头，年均复合增速约36%，增速靠前。 3）降本后续降本可期。 Q1综合成本或因销售天数减少摊销费用增加和冬季疫情影响上市率等原因而有所增高，但后续成本下降空间仍可期，截止22年10月猪苗成本已下降至350元/头，为今年肉猪出栏综合成本下降提供支持。 公司规划今年全年肉猪综合成本继续向8元/斤以下目标迈进。 2、禽板块：生产成绩行业领先，短期价格波动不改长期目标。 1）2023Q1：【量】2.67亿羽，同比+18%、环比-10%；【价】12.85元/kg，同比-8%、环比-19%；【均重】2.26kg，积压导致体重略有增加；【成本】因Q1消费淡季导致压栏进而使得料肉比有所提升、饲料成本增长，估计23Q1完全成本或超14元/kg。 2）出栏量继续保持增长&养殖成本继续下降。 公司逐步增加投苗量，对今年的肉鸡出栏量规划依然保持5%-10%增量，预计今年肉鸡全年可销售11.35-11.89亿只，继续保持行业龙头低位；成本方面，短期因素影响消失后，全年黄羽肉鸡奋斗目标为7元/斤以下。 3、投资建议： 基于：1）后续成本改善可预期；2）出栏量弹性在千万头部企业中较高；3）当前市值对应2023年预估出栏量头均市值3500-3600元/头，处于历史相对底部区间，且考虑到疫病带来的产能被动去化以及行业资金紧张可能带来的主动去化，有望提升后续猪价高点和打开公司头均盈利空间，进一步打开市值空间，继续重点推荐！