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【天风农业】温氏股份2022年8月生猪销售简报点评 事件： 公司8月生猪销售150.41万头，同比+14.76%、环比+13.58%；销售收入38.89亿元，同比+81.22%、环比+13.68%；销售均价21.89元/公斤，环比-0.77%；均重118.12公斤。 公司8月黄鸡销售9650.07万只，同比-7.35%、环比+4.93%；销售收入33.19亿元，同比+38.81%、环比+13.12%；销售均价18.01元/公斤，环比+9.95%；均重1.91公斤。 □我们的分析和判断： 1、8月份出栏稳步增长，肉猪头均盈利预计已提升至550-650元/头。 随着8月肉猪销售均价持续维持在21元/公斤以上（8月销售均价21.89元/公斤）叠加成本改善持续向好，预计头均肉猪盈利已提升至550-650元/头左右（预计对应综合成本16.5-17元/公斤），结合8月150.41万头出栏量，预计8月仅生猪板块盈利8.5-10亿元。 猪价景气，叠加公司成本显著改善，预计后续公司盈利将持续大幅回正！ 2、产能充足为长期出栏高增长奠定坚实基础。 二季度以来，公司按原计划稳步推进留种计划，近月公司能繁数量已提升至125万头，向年底能繁增长至140万头目标逐步靠近，为出栏量高增长奠定基础。 我们预计，养殖龙头进入出栏量高增长阶段，预计公司2022/2023/2024年出栏量达到1800、2800（上修）、3800万头，年均复合增速超 40%，在各家公司中增速靠前，且历史出栏兑现度显著优于同行。 3、公司降本增效略超预期且后续降本可期，为公司盈利能力改善提供保障。 公司基于前期在育种体系上、软硬件上、管理上以及饲料采购方式和配方上的改进和提升工作，公司综合成本改善明显，我们预计二季度综合成本降至17元/kg左右（对应450元/头左右的猪苗成本）。 此外，随着6、7月猪苗成本下降至370-380元/头，预计后续肥猪出栏的综合成本中仅猪苗成本上可降低0.59-0.68元/kg（对应118kg出栏均重），给全年综合成本下降至16-17元/kg提供有力支持。 4、资金储备充足，支撑公司后续出栏量高增长。 一方面，公司依然维持着充裕的资金储备，公司库存资金规模近100亿元，其中可直接使用资金超70亿元，充足的资金储备为下一阶段增加种猪和额肉猪存栏量提供有力的支持；另一方面，黄鸡板块持续景气，预计8月仅黄鸡为公司贡献7-9.5亿元左右利润水平（预计对应完全成本6.5-7元/斤），给后续稳定经营、降低负债率提供扎实基础。