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公司2022年度业绩报告概览
营收与盈利状况
- 总收入：2022年，公司总收入为50.89亿元，同比下降17.29%。
- 净利润：归属母公司净亏损为5.82亿元，相比上一年度的净利润5568万元转为亏损。
- 季度表现：第四季度，公司营收为12.52亿元，同比下降12.30%；净亏损2.51亿元，同比扩大。
酒店及景区业务分析
- 酒店业务：全年酒店业务收入49.03亿元，同比下降15.93%。其中，酒店运营收入36.17亿元，酒店管理收入12.86亿元，分别下降17.02%和12.68%。景区运营业务收入1.86亿元，同比下降42.03%。
- 成本与费用：营业成本同比减少5.56%至42.91亿元，但毛利率大幅下降10.47个百分点至15.68%。销售费用2.44亿元，同比下降24.27%，销售费用率为4.80%，主要因OTA订单量减少。管理费用同比减少2.20%至6.89亿元，主要原因是市场环境影响下的绩效奖金减少。
价格与运营指标
- 价格表现：第四季度Blended RevPAR为95元，同比下降11.6%，OCC为52.3%，同比下降5.7个百分点，ADR为182元，同比下降2.0%。
- OCC承压：经济型酒店RevPAR下降11.0%，中高端酒店下降14.1%，轻管理酒店下降7.7%。
- 同店表现：营业18个月以上的同店RevPAR、OCC、ADR分别同比下降14.6%、6.5个百分点、4.3%。
门店拓展与调整
- 新旧门店变化：2022年，公司新开879家门店，关闭812家，净增加67家。第四季度新开258家，关闭163家，净增95家。
- 品牌与模式分布：截至2022年底，经济型、中高端、轻管理酒店分别占33.4%、25.4%、41.3%，经济型与轻管理酒店占比分别下降2.0、提升2.0个百分点。
- 品牌增长：如家酒店、如家精选/如家商旅、艾扉、逸扉、璞隐分别新增-47、11、6、6、2家直营门店。
- Pipeline：第四季度Pipeline增加至2084家，其中经济型337家、中高端586家、轻管理1160家。
高端酒店资产注入
- 收购计划：2023年3月，公司收购了首旅集团旗下的高端酒店资产，包括诺金公司、安麓公司、首旅日航的股份，预计将为公司带来约2000-3000万元的净利润贡献。
投资建议
- 预期收益：预计2023-2025年的营收分别为83.82亿、92.79亿、103.49亿，净利润分别为8.74亿、11.60亿、14.99亿。
- 评级与目标价：当前股价对应PE分别为31X、23X、18X，维持目标价29元，评级为“买入”。
风险提示
- 外部环境：可能受到的外部环境不稳定影响。
- 经济周期：经济周期性波动带来的不确定性。
- 扩张速度：拓展速度低于预期的风险。
- 市场竞争：加剧的行业竞争可能导致市场份额减少。
