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报告总结：
腾龙股份（603158.SH）是一家专注于汽车零部件生产的公司，其2022年年报显示，尽管受到疫情和商用车销量下滑的影响，但通过拓宽新客户群体和深化与新能源车企的合作，公司的主营业务实现了增长。以下是对关键数据的总结：
财务概览
- 营业收入：2022年，公司实现营业收入26.7亿元，同比增长14.47%。细分来看，热管理业务增长30.96%，EGR业务增长33.02%，而车用橡塑业务则出现了20.33%的下滑。
- 净利润：归母净利润从2021年的9100万元增长至12300万元，增幅达到34.9%。这主要得益于费用率的下降，尤其是销售和管理费用的减少。
- 毛利率：2022年，公司毛利率为22.62%，较上年下降1.55个百分点。这一下滑主要受疫情影响产能利用率不足和商用车销量下滑导致橡塑业务毛利率下滑的影响。然而，考虑到疫情政策放开和商用车销量筑底，未来毛利率有望触底反弹。
新能源业务
- 客户资源：腾龙股份与全球多家知名汽车制造商和供应商建立了稳定的合作关系，特别是在新能源汽车领域，与吉利、理想、小鹏、赛力斯等新兴品牌合作密切，为未来业务增长奠定了基础。
- 增长潜力：随着新能源汽车市场的持续发展，以及公司新客户的贡献，预计公司的热交换业务规模将保持高速增长。
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年，营业收入将分别达到35.33亿、44.47亿、52.09亿，归母净利润分别为2.22亿、3.19亿、4.11亿。基于当前市值，PE分别约为17、11.8、9.2倍。
- 评级：维持“增持”评级，理由是新能源业务的持续增长和盈利能力的预期改善。
风险提示
- 宏观经济波动风险：全球经济环境的变化可能影响汽车行业的整体需求。
- 国内疫情反复：疫情对生产、供应链和市场需求的影响。
- 原材料价格波动：原材料成本上升会增加生产成本。
- 下游新能源车销量不及预期：市场对新能源汽车的需求低于预期将影响公司的业绩。
- 新产能投放不达预期：新项目的建设和投产可能会遇到挑战。
- 芯片短缺问题：半导体供应紧张可能限制生产。
- 新产品研发进度不及预期：新产品开发的延迟可能影响公司的市场竞争力。
