2022年年报点评：航天电子领域高速发展，有望拓展军贸第二增长曲线

公司2022年度报告总结

财务概览：

• 营收与净利润：2022年，公司实现营收174.76亿元，同比增长9.30%；归母净利润6.11亿元，同比增长11.17%。
• 盈利能力：销售毛利率为19.62%，销售净利率为3.75%，净资产收益率达到4.48%，较上一年度分别提升了0.03pct和0.28pct。

业务亮点：

• 航天军用产品：航天军用产品贡献利润占比高达85.85%，显示公司在航天军用领域保持强劲优势。
• 存货与订单：年末存货总额187.97亿元，同比增长25.46%，合同负债达26.08亿元，反映销售订单持续增长，预示未来销售规模将上升。

科研投入与技术创新：

• 研发投入：2022年研发投入8.93亿元，同比增长24.20%。重点在航天电子领域拓展航天配套任务，无人系统与高端智能装备体系的技术研发取得突破，受理专利745项。
• 技术突破：攻克体系仿真、无人指控、集群通信等关键技术，巩固了公司在航天电子和无人系统领域的技术领先地位。

发展战略与资本运作：

• 增资与改革：通过“双百行动”改革，成功引入外部战略投资者，为公司快速稳定发展提供资金支持，持股比例调整至73.9118%，仍为控股股东。
• 市场布局：产品广泛应用于航天领域重大工程和国防武器装备，积极应对市场需求变化，加速转型升级。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.62亿元、8.76亿元、9.88亿元，对应PE分别为29、25、22倍。
• 投资评级：基于公司在航天电子领域的优势及军贸市场的快速拓展，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求与订单风险：下游需求及订单可能波动。
• 盈利风险：公司盈利可能未达预期。
• 市场风险：面临整体市场系统性风险。

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