2022年年报点评：自营探索中性策略，国际业务实现差异化竞争

中国银河证券2022年度报告显示，公司全年实现营业收入336.42亿元，较上一年度下降6.51%，实现归属于母公司的净利润77.61亿元，同比下降25.60%。每股收益为0.70元，净资产收益率为8.21%，总资产达到6,252.16亿元。

报告指出，中国银河在2022年实现了经纪业务、投行业务、资产管理业务、利息净收入和国际业务的稳健增长。具体来看：

• 经纪业务：保持行业领先地位，代销保有规模持续增长。
• 投行业务：IPO规模大幅增长，债权融资规模保持稳定，手续费净收入同比增长10.34%。
• 资产管理业务：加快布局主动管理业务，管理规模虽略有下降，但主动管理规模占比提升至62.1%。
• 自营投资：权益自营探索中性策略，固收自营业绩良好，投资收益整体下滑幅度优于行业平均水平。
• 两融业务：两融规模有所下降，但股票质押规模持续压降。
• 国际业务：影响力及竞争力提升，收入同比减少6.67%。

投资建议方面，2022年，中国银河以客需型固定收益投资及做市业务为驱动，金融资产规模增长，投资收益整体下滑幅度优于行业。预计公司2023、2024年的EPS分别为0.75元和0.79元，BVPS分别为9.06元和9.54元。按4月4日收盘价10.31元计算，对应P/B分别为1.14倍和1.08倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示主要包括权益及固收市场环境转弱、市场波动风险以及全面深化资本市场改革进度不及预期等。

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