铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年4月4日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间期现价格回调幅度较为明显。进入4月后海外主流铁矿石的供给开始出现增加，二季度将逐步进入发运旺季，同时国内矿产量近期也持续回升，随着下游对高品矿需求的增加，二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强。废钢近期到厂增加，且当前相较铁水的性价比更好，后续钢厂有望加大添加比例，铁水继续提产空间有限。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债规模已经超过1.2亿。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。重大工程在春节后有明显提速。除基建实物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求。随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地，房企资金情况改善，竣工加速。但地产端新开工需求的改善仍需时日，下半年随着基建投资增速的下降，铁元素总需求曲线将面临下移。成材价格的走弱将对炉料端价格形成负反馈。近期铁矿5-9价差的持续走扩已开始计价市场对远月和悲观预期。 【交易策略】 整体而言，铁矿石下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高，后续回调幅度或将较为明显。操作上待主力合约完成换月后维持逢高沽空的策略。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 137.3 -4.9 65%-62% 14.9 0.00 大商所 I2309 797.5 -10.5 09-01 42.0 0.5 Platts62% 122.4 -4.9 62%-58% 16.3 0.85 I2401 755.5 -11 01-05 -126.0 -2.0 Platts58% 106.2 -4.1 65%-58% 31.1 0.85 I2205 881.5 -9 05-09 84.0 1.5 PB粉 898 -17 价差 PB-杨迪 46 3 新交所 当月 122.3 -4.8 6个月 114.84 -5.5 纽曼粉 925 -14 纽曼-杨迪 73 6 1个月 120.8 -5.9 9个月 111.84 -5.5 卡拉加斯粉 995 -22 卡粉-PB粉 97 -5 3个月 118.4 -5.7 1年 108.76 -5.8 PB块 1008 -17 PB(块-粉) 110 0 期现价差 杨迪粉 852 -20 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 980.2 PB粉 折盘面价 979.5 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 182.7 224.7 98.7 182.0 224.0 98.0 -29.1 -28.6 -30.6 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌，跌幅较为明显。截止4月4日，青岛港PB粉现货价格报898元/吨， 日环比下跌17元/吨，卡粉报995元/吨，日环比下跌22元/吨，杨迪粉报852元/吨，日环比下跌20元/吨。普 氏62%Fe指数4月3日报122.4美金，日环比下跌4.9美元/公吨。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-4-3，波罗的海干散货指数(BDI)收于1412，日环比上升23或1.66%。 2022-4-3，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为21.51美元/吨，日环比上涨0.51美金或2.43%。 西澳到青岛海运费8.18美金/吨，日环比上涨0.28美金或3.48%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-04-04 1.1030 1.8700 1.8970 2.3430 2.4230 2.5160 2.5870 2.6540 2023-04-03 1.3540 1.9240 1.9850 2.3640 2.4290 2.5220 2.5930 2.6600 % -0.2510 -0.0540 -0.0880 -0.0210 -0.0060 -0.0060 -0.0060 -0.0060 BP -25.1 -5.4 -8.8 -2.1 -0.6 -0.6 -0.6 -0.6 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20191209 20200115 20200228 20200407 20200518 20200623 20200731 20200907 20201021 20201126 20210104 20210209 20210324 20210430 20210610 20210719 20210824 20211008 20211115 20211221 20220127 20220311 20220420 20220531 20220707 20220812 20220920 20221102 20221208 20230116 20230228 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年4月4日，铁矿石期权合约总成交量为433411张，较上一交易日增加25649张，总持仓 量690503张，较上一交易日减少2358张。期权成交量认沽认购比为1.48，持仓量认沽认购比为1.88。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年4月4日，铁矿石期权加权隐含波动率为32.54%，环比上一交易日上升0.05个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200122 20200313 20200428 20200615 20200730 20200911 20201103 20201216 20210129 20210322 20210510 20210623 20210805 20210917 20211110 20211223 20220214 20220329 20220518 20220701 20220815 20220928 20221117 20221230 20230221 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 470 500 530 560 590 620 650 680 710 740 770 800 830 860 890 920 950 980 1020 图：近月合约隐含波动率走势 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 铁矿石下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高，后续回调幅度或将较为明显。操作上待主力合约完成换月后维持逢高沽空的策略。期权策略上可尝试卖 出看涨期权。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平，下一阶段波动率或将小幅上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 卖出看涨期权策略 图：卖出看涨期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑。 空单持仓前五名 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货银河期货方正中期永安期货其他 多单持仓前五名 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货永安期货银河期货华泰期货其他 八、合约持仓