贵金属日报：美元疲软，贵金属偏强震荡

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年4月4日 美元疲软，贵金属偏强震荡 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 近期逻辑 3月美联储如期加息25bp，后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引。当前，市场进一步企稳，贵金属因市场预期不断修正而呈震荡态势。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题重要事件 无 第一部分行情回顾及分析 今天白天，市场交投相对平淡，美元指数和10年国债收益率窄幅震荡，外盘贵金属小幅下行，内盘贵金属受汇率因素的影响，窄幅波动。数据方面，美国Markit制造业PMI（49.2）和ISM制造业PMI（46.3）均不及预期，尤其是后者，意外跌至近3年以来最低水平，新订单指数、物价支付指数、就业指数等全面萎缩，反映出需求疲软、成本下降，这与刚公布的PCE涨势放缓也是吻合的。未来，利率持续高位、信贷收紧等因素可能会进一步制约企业投资和需求，使得制造业持续面临萎缩，这限制了美元和国债收益率的上行，利好贵金属。但另一方面，OPEC+做出石油减产决定，市场预测未来油价会上涨，带来能源方面的通胀压力，为美联储的抗通胀工作带来更多扰动，受此影响，市场对5月美联储加息的预期上升至56.7%，在一定程度上又制约了贵金属上涨的空间。总得来说，目前市场仍是多空因素交织，但美国新出炉的经济数据的影响更为直接，美元指数和实际收益率走低，贵金属价格被推高。 技术面上看，美元在下行通道，贵金属仍处于横向震荡。伦敦金重回5日均线 之上，但多头还未成功突破1955-1990这一震荡区间；伦敦银呈多空拉锯，在24关口下徘徊，23.3-24.3是阻力密集区，短期内或将保持震荡。沪金重新站回5日均线上，在434-442区间内震荡，而沪银在5300-5400这一阻力密集的区间受阻，多头力量转弱。套利方面，由于近期白银补涨，且表现得比黄金更加抗跌，如果基本面没有发生重大变化，可做空金银比。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 2023/4/3 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 周涨跌 年初至今涨跌 国际市场 伦敦金（美元/盎司） 1957.54 1984.77 1949.30 1990.39 0.79% 1.37% 8.08% Comex黄金（美元/盎司 1990.00 2001.70 1965.90 2008.00 0.74% 1.33% 8.46% 伦敦银（美元/盎司） 23.85 23.95 23.56 24.18 -0.60% 3.59% -0.10% Comex白银（美元/盎司 24.29 24.11 23.73 24.34 -0.54% 3.81% -0.29% 国内市场 黄金T+D（元/克） 439.25 435.42 434.02 440.60 -0.87% -0.39% 5.78% 沪金期货主力（元/克） 440.80 435.62 434.60 441.20 -1.26% -0.58% 5.94% 白银T+D（元/千克） 5321.00 5298.00 5262.00 5349.00 0.00% 2.12% -1.80% 沪银期货主力（元/千克 5357.00 5294.00 5277.00 5373.00 -0.94% 1.79% -1.87% 美元 美元指数 102.0 102.0 102.0 102.0 -0.46% -0.59% -2.38% 美元/人民币 6.88 6.89 6.87 6.90 0.28% 0.12% -0.21% 2023/4/2 2023/4/3 日涨跌 周涨跌 年初至今涨跌 利率 10年国债收益率 3.48 3.43 -1.44% -2.83% -9.50% Tips收益率 1.16 1.14 -1.72% -11.63% -25.49% 通胀预期 2.32 2.29 -1.29% 2.23% 1.33% 2023/4/3 日涨跌 周涨跌 年初至今涨跌 ETF持仓 SPRD黄金持仓（吨） 930.04 2.02 6.07 12.40 SLV白银持仓（吨） 14430.22 (45.73) 157.22 (72.25) 1.美元指数与贵金属走势 第三部分数据参考 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 1202,10012040 115 110 105 100 95 90 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 11535 110 10530 10025 9520 851,500 90 8515 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 801,400 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 120 115 110 105 100 95 90 85 450 440 430 420 410 400 390 380 370 360 350 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 美元指数 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 80 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.实际收益率与贵金属走势 2.00 2,100 2.00 1.50 2,000 1.50 1,900 1.00 1.00 1,800 0.50 0.50 1,700 0.00 1,600 0.00 -0.50 1,500-0.50 -1.00 1,400-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 实际收益率（Tips）伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.内外盘期货走势 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 460 28262422201816141210 COMEX白银SHFE白银 6,3005,3004,3003,3002,3001,300300 2,000 440 1,900 420400 1,800 380 1,700 360 1,600 340 1,500 320 1,400 300 COMEX黄金 SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.期现走势 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 460 440 420 400 380 360 340 320 300 280 260 7,300 7 6,800 250 200 56,300 5,800 35,300 4,800 14,300 3,800 - 3,300 -2,800 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 2 4 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外价差 20 400 15 300 10 200 5 100 0 0 -5 -100 -10 -200 -15 沪金主力-Comex主力（元/克） -300 沪银-Comex银（元/千克） 图表11沪金-Comex金图表12白银期现走势 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.金银比 图表13上期所金银比图表14Comex金银比 100 95 90 85 80 75 70 100 95 90 85 80 75 70 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 comex金银比 6.ETF持仓 图表15SPDR黄金ETF持仓图表16SLV白银ETF持仓 140035 2000 1200 3025500 1500 1000 25 20500 20 800 15500 1000 15 600 10500 10 400 500 5 5500 200 0 2017-11 500 0 2017-11 0 2018-112019-112020-112021-112022-11 2018-112019-112020-112021-112022-11 SLV:白银:净持仓量(吨) 伦敦现货白银:美元 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.期货持仓量 420000500 370000 320000450 270000 220000400 170000 120000350 70000 20000300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货收盘价:白银主力 期货持仓量:总计:白银 300 20000 1300 220000 2300 420000 3300 620000 4300 820000 6300 5300 1020000 12200007300 图表17黄金期货持仓量图表18白银期货持仓量 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货库存 60005003,500,0007300 5000 3,000,000 6300 450 4000 2,500,000 5300 2,000,000 4300 3000 400 1,500,000 3300 2000 3501,000,000 2300 1000 500,000 1300 0 300 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 图表19沪金库存图表20沪银库存 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 20