事件:2023年3月30日,公司发布2022年年报。2022年,公司实现营收1,158.80亿元,同比减少5.32%;归母净利润10.04亿元,同比增加303.11%;扣非归母净利润9.21亿元,同比增加36.09%。业绩符合市场预期。 利润表现亮眼,自主品牌业务增长迅速:公司2022年营收同比减少,主要系公司主动聚焦高价值、高毛利业务所致。公司扣非归母净利润增速较快,主要系公司提质增效、整体毛利率的提升以及战略业务比重的增加。分业务来看,2022年,IT分销业务实现营收1082.75亿元,同比减少7.33%。云计算及数字化转型业务实现营收50.23亿元,同比增长29.29%。其中云转售(AGG)业务收入43.60亿元,同比增长26.82%; 云管理服务(MSP)收入5.18亿元,同比增长50.58%。自主品牌业务实现营收25.70亿元,同比增长55.75%,主要系信创战略持续推进所致。 云业务保持高增速,数云融合能力建设提速:2022年,公司“MSP+”服务业务在零售、汽车、医药等行业均有成功实践,保持强劲发展韧性。 神州数码开启与天翼云的合作,成为中国电信天翼云“2022首批MSP全区域合作伙伴”;成为首批认证华为云MSP框架合作伙伴,首批通过华为云CTSP伙伴计划差异化认证;成为阿里云Landing Zone生态伙伴,并以亚马逊云科技官方培训合作伙伴身份开启新业务合作。在数云融合产品及服务方面,锚定“数据”要素价值与全生命周期安全,聚焦汽车、零售等重点行业。 华为算力关键合作伙伴,信创+AI双轮驱动:信创业务方面,公司自主品牌神州鲲泰服务器覆盖多个行业领域。运营商行业,公司入围中国移动、中国联通多个逾亿元基础设施部署项目;金融行业,入围建设银行、兴业银行、人保等基础设施建设项目;政企行业,全方位助力福建省税务和厦门市税务全电发票“金税四期”建设等项目;能源行业,入围国家电网“2022年第五次市场化来源项目物资采购项目”和南方电网“2022年信息类硬件设备第一批框架招标项目”。AI方面,公司围绕昇腾和人工智能方向,神州鲲泰三款人工智能AI新品首发亮相,涵盖中心训练服务器、推理服务器、边缘服务器等多个类型。 盈利预测与投资评级:2023年,华为计算产业链有望加速发展,神州数码作为华为算力关键合作伙伴,在信创和AI双重推动下,业绩有望快速增长。基于此,我们维持2023-2024年归母净利润预测为12.35/15.08亿元,给予2025年归母净利润预测为17.83亿元,维持“买入”评级。 风险提示:信创政策不及预期;行业竞争加剧;产品研发进度不及预期。