钢矿：木秀于林，风必摧之

钢矿：木秀于林，风必摧之 金信期货研究院 2023.4.3 GOLDTRUSTFUTURES GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 一、螺纹：需求高度受限，上方抛压严重 供给：产量302.19万吨，其中长流程257.36万吨，短流程44.83万吨；需求：表需333.21万吨，主流贸易商周均成交17.56万吨； 库存：厂库269.06万吨，社库817.19万吨，总库1086.25万吨；价差：主力基差99元/吨，5-10价差25元/吨； 利润：高炉毛利-58.96元/吨，电炉毛利-99.51元/吨，盘面利润206.25元/吨；现货：北京地区4130元/吨，上海地区4240元/吨，广州地区4360元/吨； 逻辑：最新数据显示螺纹产量需求均有所增加，但是螺纹表需以及去库速度边际放缓，现货主动涨价动力不足，多以跟随盘面为主；需求分项来看，基建托底效应明显，房地产成交以及资金状况环比改善，但传导尚需时日，短期拉动不明显，制造业增量有限，行业驱动略显不足，宏观驱动有所消化；整体行情走势承压。 观点：螺纹10合约反弹做空为主，参考区间：3750-4180元/吨。 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 供给：小幅回升 螺纹周产量 螺纹长流程产量 450 400 350 300 250 200 150 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 螺纹短流程产量 日均铁水产量 60 50 40 30 20 10 0 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind GOLDTRUSTFUTURES 1月1日 1月11日 1月22日 2月5日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月1日 1月11日 1月22日 2月5日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 5月31日 6月12日 6月25日 7月8日 7月19日 7月31日 8月13日 8月26日 9月6日 9月18日 10月1日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 1月1日 1月15日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 3月27日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 需求：弱于往年 螺纹周表需 主流贸易商建材周均成交量 600 500 400 300 200 100 0 -100 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 沪市建材终端采购量 混凝土发运量 50000 40000 30000 20000 10000 0 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind GOLDTRUSTFUTURES 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月26日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月26日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月26日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 库存：速度偏慢 螺纹厂库 螺纹社库 螺纹总库 1000 800 600 400 200 0 1500 2500 2000 1500 1000 500 0 1000 500 0 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind GOLDTRUSTFUTURES 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 价差：中性偏低 5-10价差 螺纹主力基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 卷螺价差 螺矿比 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 10 8 6 4 2 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind GOLDTRUSTFUTURES 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 利润：边际改善 螺纹高炉毛利 螺纹电炉毛利 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 数据来源：iFinD，Mysteel，Wind GOLDTRUSTFUTURES 1月2日 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月11日 10月29日 11月16日 12月4日 12月22日 1月2日 1月20日 2月7日 2月25日 3月15日 4月2日 4月21日 5月13日 5月31日 6月18日 7月6日 7月24日 8月11日 8月29日 9月16日 10月11日 10