收购国际奢侈品牌CERRUTI1881、K、C，丰富高端品牌矩阵布局

以4.27、2.85亿元人民币分别收购国际奢侈品牌CERRUTI 1881、K&C 4月4日公司发布对外收购公告，公司控股99.86%的子公司广州厚德载物产业投资基金合伙企业于近日向香港凯瑞特及香港盈丰泽润分别投资5700万欧元（按最新汇率计算约4.27亿元人民币）、3800万欧元（2.85亿元人民币），并通过香港凯瑞特以5700万欧元收购利邦时装有限公司持有的Cerruti新加坡的100%股权和托佳投资持有的Cerruti法国100%股权；通过香港盈丰泽润以3800万欧元收购利邦服务控股持有的K&C新加坡100%股权，从而间接收购上述目标公司拥有的国际奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN的全球商标所有权。按2022年1-11月净利润计算，CERRUTI/K&C两个品牌PE分别为35倍、76倍。 CERRUTI 1881、K&C历史底蕴深厚、主打奢侈品男装 CERRUTI 1881和KENT&CURWEN为国际知名奢侈品牌。CERRUTI1881为意大利品牌，创立于1881年、具有142年的品牌历史，其产品主打简洁流畅的线条、细致奢华的质感与优雅的人文气息，兼具舒适、自在与现代风格。按最新汇率计算，2022年1~11月标的公司Cerruti新加坡实现收入、净利润408万元、326万元人民币，Cerruti法国实现收入、净利润3177万元、885万元人民币。 KENT&CURWEN为英国品牌，创立于1926年、具有近百年的品牌历史，其长期坚持产品品质，赢得英国多项绅士运动服装的指定制造。2022年1~11月标的公司K&C新加坡实现收入、净利润406万元、368万元人民币。 收购国际奢侈品牌，推进公司品牌矩阵多样化、国际化、高端化布局 此次收购有利于推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升公司行业影响力及国际知名度，进一步提升公司竞争力。收购完成后，公司将在不断激发内生增长潜力的同时择机加大外延式拓展力度，并将在市场拓展、品牌融合以及文化积累三个层面实现协同效应，促进并购完成后品牌市占率的扩大、利润率的提升以及成本的缩减。 长期来看，公司聚焦细分服饰领域，实施多品牌发展战略，满足精英人群多场景着装需求，目前旗下拥有比音勒芬和威尼斯狂欢节两个自主品牌，分别定位高尔夫运动时尚和度假旅游服饰。此次收购将丰富公司高端品牌矩阵，强化公司高端形象定位，为长期增长注入活力。23年我们期待公司随着消费复苏、线下客流恢复，公司作为高端运动时尚龙头领先增长。考虑本次收购尚在进程中、且标的目前体量相对较小，我们暂不考虑收购带来的影响；考虑2022年疫情影响以及终端需求尚有不确定性，我们下调公司22~24年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别下调11%/7%/3%），对应22~24年EPS分别为1.25、1.64、2.05元，22、23年PE分别为27、21倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内外需求持续疲软、线下客流恢复不及预期、存货积压、行业竞争加剧、费用管控不当。 公司盈利预测与估值简表