铜期货日报：铜价日内冲高回落

铜期货日报 |2023-04-04 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价日内冲高回落。 【期货】夜盘沪铜主力2305合约高开于69100元/吨，夜盘震荡走高，白盘冲高回落，报收69150元/吨。较上一交易日下跌50元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水80~升水130元/吨，均价报于升水105元/吨，较上一交易日上涨45元/吨。平水铜成交价格69510~69700元/吨，升水铜成交价格69520~69730元/吨。本周仅有四个交易日，月初因月差有所扩大，持货商挺价情绪抬升，预计周内月差变动主导现货升水高低。 宏观：三月美联储如期加息25bp，美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅。3月也很可能是最后一次加息，高利率压制铜价向上空间。国内复苏势头强劲，美国3月Markit制造业PMI继续回升，中美经济基本面对铜价有所支撑。目前来看，铜价维持高位震荡可能性较大,宏观多空主线交织，暂时难以给出明确方向。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回升至79.7美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，>库存上周下降4576吨，旺季效应持续，不过降库速率下降。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：上周（3月25日-3月31日）国内主要精铜杆企业周度开工率下降2.67个百分点， 录得72.61%。终端需求不旺盛是精铜杆开工率难以居高的主要原因。从调研来看，近期下游漆包线行业订单变化不大，但线缆端订单增量不及预期，对于铜杆的需求始终不旺盛。另外，之前开工率快速增长主因铜价大跌所致，而随着时间的后移，本周这部分订单已基本“消耗”完毕，精铜杆企业在手订单较前两周下降明显，开工率同步下滑。 【操作建议】价格重回上升通道，短期内价格仍有震荡。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2023-03-31 2023-03-30 -0.05 -4.1322% -0.52 1.68 323.0769% 1.16 1.21 美元指数 2023-03-31 2023-03-30 0.4184 0.4095% 98.3618 4.2352 4.3057% 102.597 102.1786 10年期美国国 债收益率(%) 2023-03-31 2023-03-30 -0.07 -1.9718% 2.32 1.16 50% 3.48 3.55 现货市场 1#铜平均价 (元吨) 2023-04-03 2023-03-31 -100 -0.1434% 73790 -4140 -5.6105% 69650 69750 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-03-31 2023-03-30 -103.5 -1.1451% 10337 -1402 -13.5629% 8935 9038.5 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-03-31 2023-03-30 8.25 366.6667% -7.49 17.99 240.1869% 10.5 2.25 1#电解铜升贴 水最小值(元吨) 2023-04-03 2023-03-31 40 100% 90 -10 -11.1111% 80 40 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-04-03 2023-03-31 50 62.5% 170 -40 -23.5294% 130 80 洋山铜最低溢 价(元吨) 2023-04-03 2023-03-31 -3 -10.7143% 10 15 150% 25 28 洋山铜最高溢 价(元吨) 2023-04-03 2023-03-31 -8 -18.6047% 30 5 16.6667% 35 43 废铜_上海1# 光亮铜线(元吨) 2023-04-03 2023-03-31 -100 -0.1707% 64470 -5980 -9.2756% 58490 58590 精废铜价差 (元吨) 2023-04-03 2023-03-31 7.3 0.1061% 4613.69 2276.54 49.3432% 6890.23 6882.93 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-03-24 2023-03-17 15.489 1.3061% 1065.1437 136.2436 12.7911% 1201.3873 1185.8983 粗炼费(TC)(元吨) 2023-03-24 2023-03-17 36.4026 1.3061% 2503.3245 320.2029 12.7911% 2823.5274 2787.1248 期货市场 CU主力（元吨） 2023-04-03 2023-03-31 -50 -0.0723% 73160 -4010 -5.4811% 69150 69200 期货收盘价_LME3个月铜 (美元吨) 2023-03-31 2023-03-30 -7.5 -0.0833% 10367 -1373.5 -13.2488% 8993.5 9001 期货收盘价_COMEX铜 (美元磅) 2023-03-31 2023-03-30 -0.0155 -0.377% 4.7245 -0.629 -13.3136% 4.0955 4.111 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-04-03 2023-03-31 -603 -0.8457% 41553 29145 70.1393% 70698 71301 总库存_LME铜(吨) 2023-04-03 2023-03-31 0 0% 94800 -30075 -31.7247% 64725 64725 COMEX铜库 存(短吨) 2023-03-31 2023-03-30 265 1.628% 74733 -58190 -77.8639% 16543 16278 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-03-31 2023-03-24 -4576 -2.8396% 93121 63455 68.1425% 156576 161152 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-112020-12-31 2021-04-212021-08-102021-11-26 2022-03-162022-07-052022-10-212023-02-10 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-172004-11-022007-02-202009-06-042011-09-162014-01-062016-04-212018-08-062020-11-232023-0   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 45,000 5,500 42,000 100 5,000 39,000 0 2020-04-232021-03-052022-01-192022-12-022021-12-152022-04-182022-08-152022-12-14 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-02-252021-12-312022-11-07 2020-04-232021-03-022021-12-312022-11-10 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 500 57,000 900 400 54,000 600 300 51,000 300 0 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 国泰君安 12,000 14,000 中信期货 14,404 4 8811 14,214 多头增加减少 -283 16,000 +135 中信期货 五矿期货 16,578 12,531 空头增加减少 +951 -669 银河期货 建信期货 金瑞期货 五矿期货 永安期货 10,388 9,515 8,093 6,264 5,786 -84 +555 +62 +726 +1,713 金瑞期货 国泰君安 华泰期货 南华期货 光大期货 11,132 7,291 4,811 4,383 4,323 +148 -67 +455 +53 +94 东证期货 华泰期货 铜冠金源 5,736 5,019 4,02 -124 -311 10,000 +481 银河期货 国投安信 方正中期 3,846 3,839 3,825 -1,234 -798 -130 国投安信 方正中期 国元期货 3,678-267 8,000 3,457+65 3,38+315 一德期货 铜冠金源 先锋期货 3,698 3,367 3,335 -88 -7 -24 东亚期货 广发期货 海通期货 格林大华 3,3 3,27-546 3,10+866 2,8+8283 -1,242 平安期货 东证期货 广州期货 国贸期货 2,961 2,772 2,717 2,647 -99 -53 -32 +235 新湖期货 2,000 中粮期货 兴业期货 2,5+4251