铜期货日报：铜价日内冲高回落

铜期货日报 |2023-03-29 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】铜价日内冲高回落。 【期货】夜盘沪铜主力2305合约低开于69150元/吨，夜盘震荡微幅走高，白盘冲高回落，报收69320元/吨。较上一交易日上涨70元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水30~升水70元/吨，均价报于升水50元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。平水铜成交价格69680~69800元/吨，升水铜成交价格69700~69830元/吨。周内虽为月末、季末，但近月合约月差企稳百元每吨以内，近月BACK继续小幅收窄，套利贸易商压价收货，日内人民币升值，进口亏损扩大至500~600元/吨附近，短期内大量进口货源流入现货市场可能性不高，故持货商低价出货意愿较低。 宏观：三月美联储如期加息25bp，3月也很可能是最后一次加息，高利率压制铜价向上空间。国内复苏势头强劲，美国3月Markit制造业PMI继续回升，中美经济基本面对铜价有所支撑。目前来看，铜价维持高位震荡可能性较大,宏观多空主线交织，暂时难以给出明确方向。 供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回升至79.7美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，本周库存大降21189吨。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49% 需求端：本周（3月18日-3月24日）国内主要精铜杆企业周度开工率为75.28%，较上周微降0.08个百分点，同比去年大增12.47个百分点。精铜杆周度开工率同比增长，主因去年受疫情影响基数较低所致，本周开工率属于旺季正常水平。从调研来看，上周尾铜价回落后，精铜杆企业接单量激增，本周多数铜杆企业在手订单仍比较充足，因此开工率波动不大。但值得注意的是，多数铜杆企业反映本周新增订单并不多。 【操作建议】价格重回上升通道，短期内价格仍有震荡。 每日数据： 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-112020-12-31 2021-04-212021-08-102021-11-26 2022-03-16 2022-07-052022-10-21 2023-02-10 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 48,000 45,000 42,000 39,000 2020-04-232021-03-042022-01-172022-11-29 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 6,500 200 48,000 6,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 7,000 2020-04-232021-02-242021-12-292022-11-02 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 78,000 75,000 72,000 69,000 66,000 63,000 60,000 57,000 54,000 51,000 2020-04-232021-03-012021-12-292022-11-07 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 库存数据： 图9.LME铜库存季节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存季节性图（单位：吨） 20202021202220232020202120222023 70600 300,000 280,000 260,000 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-0202-1704-0405-2407-0908-2410-1011-25 390,000 360,000 330,000 300,000 270,000 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 161152 02-0703-1104-1505-2707-0808-1409-24 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图11.COMEX铜库存季节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存季节性（单位： 2020202120222023 万吨） 2020202120222023 15400 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 01-0202-1604-0205-1807-0608-2010-0511-19 50 16 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0302-1403-2605-1306-3008-1509-2611-0912-18 数据来源：Wind、华融融达期货 本日行业要闻： 数据来源：Wind、华融融达期货 1、高盛(GS.US)表示，由于近期的银行业动荡给美国经济带来的不确定性，其决定将未来12个月美国经济衰退可能性上调至35%，此前预计美国经济衰退概率为25%。高盛首席经济学家JanHatzius在报告中写道。“风险显然偏向于银行业动荡仍潜在对行业更大的负面影响。”其指出，高盛对衰退概率的预测仍低于市场的预期(约60%)。 2、LundinMining宣布已与JXNipponMining&MetalsCorporation签订长期购买协议，收购NipponMining&Metals的全资子公司SCMMineraLuminaCopperChile（Lumina铜业）51%股权，Lumina铜业经营智利的Caserones铜钼矿，JXNipponMining&Metals将从LundinMining获得8亿美元的预付现金。此外，LundinMining将在交割日后的六年内分期支付1.5亿美元现金，并且还有权在五年内以3.5亿美元的价格收购Caserones至多19%的额外权益。[转载需保留出处-上海有色网]上海有色网https://news.smm.cn/live/detail/102150713 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 本报告由华融融达数据分析家（https://dt.hrrdqh.com）动态研报生成器生成