受Q4国内宏观环境影响业绩下滑，B2B2C双轮驱动发展态势依然强劲

核心观点 受Q4国内宏观环境影响业绩下滑， B2B2C双轮驱动发展态势依然强劲 事件：公司发布2022年报，全年实现营收45.52亿元（同比-1.89%），归母净利润5.14亿元（同比-39.28%），扣非净利润3.99亿元（同比-44.79%），毛利率39.22%（同比-4.20pct）。 营业收入略有下滑，业绩受Q4国内宏观环境影响出现大幅下降。营收下滑系Q4疫情影响电网订单和项目延迟以及智能终端收入下滑所致，毛利率下降系营销2.0前期投入导致成本增加、非电网业务盈利能力弱和新电途营销补贴所致。 能源数字化电网业务发展趋势良好，精简影响非电网业务，数字化业务有望高质量发展。2022年能源数字化营收21.60亿元（同比-8.92%），毛利率38.04%（同比- 5.93pct）。2023年新型电力系统和电力交易市场化建设趋势不改，公司营销2.0系统推广向更多省份，该业务将具有良好发展趋势。同时，公司收缩非电网部分业 务，业务结构优化，毛利率有望迎来修复。2023年公司创新海外营销模式，与尼泊尔电力局签署了约1000万美元合同，有助于增强公司持续盈利能力和综合竞争力。 能源互联网业务发展态势依然强劲，有望成为公司未来贡献增量的主要引擎。2022年能源互联网业务营收11.04亿元（同比+30.14%），毛利率48.87%（同比- 3.93pct）。新电途业务快速发展，聚合充电超20亿度（同比+257%），公共充电市占率达到10%，达到年初预期发展目标，与国内多家领先新能源车企达成战略合作，23年有望维持高速发展。生活缴费业务依托支付宝流量入口，保持市场领先地位，2022年累计服务用户数超过4亿，连接公共服务机构超过5600家，年度交易 盈利预测与投资建议 额超过3000亿。新耀光伏云平台累计接入光伏电站约2.5万座（同比+67%），累计装机容量约11GW（同比+10%），业务规模持续扩大，同时，SaaS模式上开拓余电上网交易新模式，有望充分受益于电力交易市场化的推进。 根据2022年报，业绩低于预期，相应调整毛利率和费用率、下调其他收益，我们预测公司2023-2025年EPS分别为0.99、1.37、1.66元（原预测23-24年EPS为1.05、1.67元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为31倍PE，对应目标价为30.69元，维持买入评级。 风险提示 对大客户依赖；新型电力系统建设不及预期；业务推进不及预期导致盈利能力下降。 公司研究|年报点评朗新科技300682.SZ 买入（维持） 股价（2023年04月03日）26.63元目标价格30.69元 行业计算机 52周最高价/最低价33.32/17.99元总股本/流通A股（万股）107,437/104,003A股市值（百万元）28,610国家/地区中国 报告发布日期2023年04月04日 1周1月3月12月绝对表现-6.47-2.1313.37-3.54相对表现-8.42-1.168.160.8沪深3001.95-0.975.21-4.34 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 电力能源消费领域领先企业，能源数字化2023-03-27 公司主要财务信息 和能源互联网双轮驱动 2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入(百万元)4,6394,5526,2128,1889,902 同比增长(%)37.0%-1.9%36.5%31.8%20.9% 营业利润(百万元)8864369821,3471,632 同比增长(%)7.6%-50.8%125.1%37.1%21.2% 归属母公司净利润(百万元)8475141,0691,4671,779 同比增长(%)19.8%-39.3%107.8%37.3%21.3% 每股收益（元）0.790.480.991.371.66 毛利率(%)43.4%39.2%44.0%44.0%44.1%净利率(%)18.3%11.3%17.2%17.9%18.0% 净资产收益率(%)14.2%7.8%14.2%16.5%17.2% 市盈率 33.8 55.6 26.8 19.5 16.1 市净率 4.5 4.2 3.5 3.0 2.6 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 附表：财务报表预测与比率分析 资产负债表利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,966 2,369 2,511 3,275 3,961 营业收入 4,639 4,552 6,212 8,188 9,902 应收票据、账款及款项融资 2,225 2,172 2,678 3,111 3,763 营业成本 2,625 2,767 3,479 4,586 5,535 预付账款 141 68 93 123 149 营业税金及附加 16 18 34 45 54 存货 300 275 348 459 553 销售费用 314 501 625 773 923 其他 1,622 1,949 2,135 2,803 3,382 管理费用及研发费用 926 964 1,114 1,463 1,781 流动资产合计 6,255 6,833 7,765 9,771 11,807 财务费用 (7) (11) 18 14 15 长期股权投资 220 222 220 220 220 资产、信用减值损失 17 21 21 21 21 固定资产 73 456 710 585 348 公允价值变动收益 (1) 85 1 1 1 在建工程 221 96 0 0 0 投资净收益 26 4 4 4 4 无形资产 81 132 123 112 99 其他 113 55 55 55 55 其他 2,000 2,041 2,012 2,005 2,005 营业利润 886 436 982 1,347 1,632 非流动资产合计 2,595 2,947 3,065 2,922 2,672 营业外收入 1 12 1 1 1 资产总计 8,850 9,780 10,830 12,692 14,480 营业外支出 5 16 5 5 5 短期借款 14 326 14 370 491 利润总额 882 432 978 1,343 1,628 应付票据及应付账款 820 948 1,044 1,376 1,660 所得税 40 8 49 67 81 其他 775 707 738 798 852 净利润 842 423 929 1,276 1,547 流动负债合计 1,609 1,981 1,796 2,543 3,004 少数股东损益 (5) (91) (139) (191) (232) 长期借款 104 227 227 227 227 归属于母公司净利润 847 514 1,069 1,467 1,779 应付债券 529 507 495 495 495 每股收益（元） 0.79 0.48 0.99 1.37 1.66 其他 82 139 93 93 93 非流动负债合计 714 873 815 815 815 主要财务比率 负债合计 2,324 2,854 2,611 3,358 3,819 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 120 114 (25) (217) (449) 成长能力 实收资本（或股本） 1,046 1,061 1,074 1,074 1,074 营业收入 37.0% -1.9% 36.5% 31.8% 20.9% 资本公积 2,404 2,505 2,652 2,652 2,652 营业利润 7.6% -50.8% 125.1% 37.1% 21.2% 留存收益 2,973 3,363 4,431 5,738 7,297 归属于母公司净利润 19.8% -39.3% 107.8% 37.3% 21.3% 其他 (16) (117) 86 86 86 获利能力 股东权益合计 6,526 6,926 8,218 9,334 10,661 毛利率 43.4% 39.2% 44.0% 44.0% 44.1% 负债和股东权益总计 8,850 9,780 10,830 12,692 14,480 净利率 18.3% 11.3% 17.2% 17.9% 18.0% ROE 14.2% 7.8% 14.2% 16.5% 17.2% 现金流量表 ROIC 12.4% 5.5% 11.1% 13.3% 14.0% 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 842 423 929 1,276 1,547 资产负债率 26.3% 29.2% 24.1% 26.5% 26.4% 折旧摊销 62 68 216 265 275 净负债率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 (7) (11) 18 14 15 流动比率 3.89 3.45 4.32 3.84 3.93 投资损失 (26) (4) (4) (4) (4) 速动比率 3.70 3.31 4.13 3.66 3.75 营运资金变动 (932) (135) (651) (850) (1,012) 营运能力 其它 226 (26) 153 (1) (1) 应收账款周转率 2.5 2.2 2.8 3.1 3.1 经营活动现金流 164 316 661 699 820 存货周转率 9.2 9.6 11.2 11.4 10.9 资本支出 (209) (319) (340) (122) (26) 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.7 0.7 长期投资 (41) (27) 27 0 0 每股指标（元） 其他 (53) 30 (10) 5 5 每股收益 0.79 0.48 0.99 1.37 1.66 投资活动现金流 (303) (316) (324) (117) (21) 每股经营现金流 0.16 0.30 0.62 0.65 0.76 债权融资 9 113 (25) 0 0 每股净资产 5.96 6.34 7.67 8.89 10.34 股权融资 312 117 160 0 0 估值比率 其他 (409) (198) (330) 182 (114) 市盈率 33.8 55.6 26.8 19.5 16.1 筹资活动现金流 (88) 32 (195) 182 (114) 市净率 4.5 4.2 3.5 3.0 2.6 汇率变动影响 (0) 0 -0 -0 -0 EV/EBITDA 28.7 54.6 22.2 16.6 14.0 现金净增加额 (226) 33 142 764 685 EV/EBIT 30.7 63.4 27.0 19.8 16.4 资料来源：东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及