聚烯烃周报

聚烯烃周报polyolefinWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心封晓芬 执业编号：F03098955(从业)Z0017725(投资咨询)联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年4月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃跟随成本端小幅上涨，LLDPE2305合约收8192元/吨，周涨2.41%，减仓3.31万手，PP2305合约收7685元/吨，周涨2.30%，减仓8.33万手。 现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，截至上周五，国内LLDPE的主流价格8150-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7600-7650元/吨， 华东拉丝主流价格7560-7750元/吨，华南拉丝主流价格7680-7780元/吨。 【重要资讯】 （1）供需方面：根据装置检修计划来看，后期装置检修有所增加，预计供给或存缩量预期。截至3月30日当周，PE开工率为80.3%（-0.5%）；PP开工率84.69%（-0.63%）。PE方面，塔里木石化、兰州石化两套装置、上海石化、齐鲁石化、中安联合装置停车，连云港石化二期装置重启，塔里木石化、海南炼化、兰州石化两套装置、齐鲁石化计划近期重启，中韩石化、镇海炼化装置计划近期检修；PP方面，辽阳石化、长岭石化、中原石化、中安联合单线装置停车，中原石化一线、福建联合、北海炼化装置重启，中海壳牌二线短停后重启，中韩石化、中海壳牌二线计划近期重启，海南乙烯、独山子石化中沙天津计划近期检修。 （2）需求方面：3月31日当周，农膜开工率48%（-2%），包装58% （持平），单丝45%（持平），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率52%（-2%），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率53.46%（-3.63%）。 （3）库存端：3月31日，主要生产商库存69.5万吨，较上一交易日 环比累库2.5万吨，周环比去库3万吨。截至3月31日当周，PE社会库存16.029万吨（-0.324万吨），PP社会库存4.73万吨（-0.465万吨）。 【套利策略】 塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。 【交易策略】 根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，供给压力稍有缓解，下游方面，新增订单匮乏，无明显亮点，观望氛围较浓，刚需采购为主，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。 目录 一、行情回顾3 二、现货市场3 三、聚烯烃上游市场3 四、聚烯烃利润情况4 五、聚烯烃供给端情况5 六、库存情况5 七、进出口利润情况7 八、下游开工率7 九、期权分析8 一、行情回顾 期货市场:上周，聚烯烃跟随成本端小幅上涨，LLDPE2305合约收8192元/吨，周涨2.41%，减仓3.31 万手，PP2305合约收7685元/吨，周涨2.30%，减仓8.33万手。 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 4000 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 4000 期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1：国内LLDPE期货价格走势图2：国内PP期货价格走势数据来源：Wind，方正中期研究院数据来源：Wind，方正中期研究院 二、现货市场 现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，截至上周五，国内LLDPE的主流价格8150-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7600-7650元/吨，华东拉丝主流价格7560-7750元/吨，华南拉丝主流价格7680-7780元/吨。 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 4000 元/吨 12000 10000 8000 6000 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 4000 完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津 ():LLDPE(): 完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海完税自提价低端价线型低密度聚乙烯膜级上海 完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津 完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海 完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图3：国内PE现货价格走势图图4：国内PP现货价格走势图 数据来源：Wind，方正中期研究院数据来源：Wind，方正中期研究院 三、聚烯烃上游市场 原油成本端：上周，油价反弹修复。前期海外风险事件引发的宏观风险有所降温，油价盘面迎来修复行情，价格重心不断抬升。此外，主产油国继续坚持减产协议，供应趋紧，给予市场一定信心。展望后市，随着市场恐慌情绪回落，油价近期走出反弹修复行情，关注上方60日均线的压力。 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 -60 图5：国际原油价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理 140 120 100 80 60 40 20 0 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡现货价(中间价):石脑油:CFR日本 图6：石脑油价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):丙烯:CFR中国 现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东期货结算价(活跃合约):动力煤市场价:甲醇:江苏 图7：乙烯及丙烯价格走势图图8：丙烷、甲醇及动力煤价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理数据来源：WIND、方正中期研究院整理 四、聚烯烃利润情况 PDH16% 油制聚丙烯 54% CTO20% 外采丙烯MTO 5%5% 各工艺路线占比 MTO-聚合 2% CTO-聚合 16% 乙烯裂解- 聚合 79% 蒸汽裂解 3% PP各工艺路线占比 图9：各工艺制聚乙烯路线占比走势图图10：各工艺制聚丙烯路线占比走势图 数据来源：卓创、方正中期研究院整理数据来源：卓创、方正中期研究院整理 元/吨油制LLDPE利润油制HDPE（薄膜）利润 油制LDPE利润外采乙烯制LLDPE利润 CTO制LLDPE利润MTO制聚乙烯利润 油制LLDPE利润油制HDPE（薄膜）利润 5000 3000 1000 -1000 -3000 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -5000 元/吨 油制PP利润 甲醇制PP利润 外采丙烯制PP粉利润 煤制PP利润 PDH制烯烃利润 12000 7000 8000 10000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -10000 图11：各路径制PE利润走势图图12：各路径制PP利润走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理数据来源：WIND、方正中期研究院整理 上周，不同装置工艺利润变动表现不一。油制工艺方面，因市场恐慌情绪有所缓解，油价迎来修复行情，对下游有一定支撑，但是聚烯烃涨幅不及油价，使得油制工艺现金流有所压缩；煤制方面，煤价运行相对平稳，而聚烯烃在油价支撑下，价格有所上涨，使得煤制装置利润有所修复。 五、聚烯烃供给端情况 供给端：根据装置检修计划来看，后期装置检修有所增加，预计供给或存缩量预期。截至3月30日当周，PE开工率为80.3%，周环比下降0.5%；PP开工率84.69%，周环比下降0.63%。预计4月份，PE检修损失量达19.2万吨，同比减少28.2万吨，PP检修损失量达33.76万吨，同比减少5.78万吨。根据装置检修计划来看，进入4月后，装置检修规模稍有增加，可部分缓解供应压力，尤其是PP装置，检修规模明显增加，供给端有缩量预期。 100 95 90 85 80 75 70 65 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 60 100 95 90 85 80 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 75 中国PE周度开工负荷率（%）