铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年4月3日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间跟随黑色系集体回调。成材日间成交出现萎缩，价格回落，对炉料端价格形成负反馈，焦炭和焦煤价格均开始出现提降。相较而言铁矿跌幅较窄。上周成材表需回升，建材需求恢复更为明显，对于旺季终端需求仍维持乐观预期。4月制造业用钢预期好转。一季度新增专项债规模已超万亿，2月小松挖掘机开工小时数为 76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧。上周铁水产量增幅明显，下游对铁矿刚性补库增强，疏港明显增加，产业链利润从成材向炉料端传导，螺矿比回落。外矿发运本周开始加快节奏，到港量提升，国内矿山供给持续恢复，铁矿石基本面即将进入供需两旺的格局。海外宏观层面，美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价近期持续反弹，有明显的指向意义。 【交易策略】 对于旺季终端需求仍维持乐观预期，铁水产量近期增幅明显，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后，铁矿价格重回自身基本面驱动，在旺季刚性需求支撑下，铁矿现货价格下调空间有限，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 142.2 -0.7 65%-62% 14.9 0.00 大商所 I2309 808.0 -22 09-01 41.5 -0.5 Platts62% 127.3 -0.7 62%-58% 17.1 1.25 I2401 766.5 -21.5 01-05 -124.0 -5.0 Platts58% 110.2 0.5 65%-58% 32.0 1.25 I2205 890.5 -16.5 05-09 82.5 5.5 PB粉 915 -2 价差 PB-杨迪 43 1 新交所 当月 127.1 0.1 6个月 120.74 2.4 纽曼粉 939 -3 纽曼-杨迪 67 0 1个月 126.5 2.5 9个月 117.7 2.4 卡拉加斯粉 1017 -3 卡粉-PB粉 102 -1 3个月 124.1 2.4 1年 114.91 2.6 PB块 1025 1 PB(块-粉) 110 3 期现价差 杨迪粉 872 -3 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1019.8 PB粉 折盘面价 998.1 I2309 I2401 I2305 I2309 I2401 I2305 211.8 253.3 129.3 190.1 231.6 107.6 17.8 17.3 12.3 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间涨跌互现。截止4月3日，青岛港PB粉现货价格报915元/吨，日环比下跌2元/ 吨，卡粉报1017元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报872元/吨，周环比下跌3元/吨。普氏62%Fe指数3月 31日报127.3美金，日环比下跌0.7美元/公吨。近期铁水产量回升，钢厂厂内铁矿库存水平偏低，对铁矿仍有一定的刚性补库需求，对铁矿现货价格有支撑。 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 09-20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10-20 11-20 12-20 01-20 02-20 03-20 04-20 -50.0000 图：5-9价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 700.0000 500.0000 300.0000 100.0000 05合约 09合约 -100.0000 -300.0000 -500.0000 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-3-31，波罗的海干散货指数(BDI)收于1389，日环比下降14或1.00%。 2022-3-31，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为21.00美元/吨，日环比上涨0.12美金或0.56%。 西澳到青岛海运费7.90美金/吨，日环比上涨0.02美金或0.19%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-04-03 1.3540 1.9240 1.9850 2.3640 2.4290 2.5220 2.5930 2.6600 2023-03-31 1.8380 2.2150 2.6220 2.4000 2.4480 2.5390 2.5990 2.6660 % -0.4840 -0.2910 -0.6370 -0.0360 -0.0190 -0.0170 -0.0060 -0.0060 BP -48.4 -29.1 -63.7 -3.6 -1.9 -1.7 -0.6 -0.6 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200123 20200317 20200506 20200619 20200806 20200921 20201112 20201228 20210218 20210406 20210525 20210709 20210824 20211018 20211201 20220117 20220309 20220426 20220615 20220729 20220914 20221104 20221220 20230210 20191209 20200115 20200228 20200407 20200518 20200623 20200731 20200907 20201021 20201126 20210104 20210209 20210324 20210430 20210610 20210719 20210824 20211008 20211115 20211221 20220127 20220311 20220420 20220531 20220707 20220812 20220920 20221102 20221208 20230116 20230228 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年4月3日，铁矿石期权合约总成交量为407762张，较上一交易日增加27582张，总持仓 量692861张，较上一交易日减少8217张。期权成交量认沽认购比为1.65，持仓量认沽认购比为2.09。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年4月3日，铁矿石期权加权隐含波动率为32.48%，环比上一交易日下降0.05个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200122 20200313 20200428 20200615 20200730 20200911 20201103 20201216 20210129 20210322 20210510 20210623 20210805 20210917 20211110 20211223 20220214 20220329 20220518 20220701 20220815 20220928 20221117 20221230 20230221 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 2.54 2.04 1.54 1.04 0.54 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 上周成材库存持续去化，表需回升。对于旺季终端需求仍维持乐观预期。4月制造业用钢预期好转。一季度新增专项债规模已超万亿，2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。基建投资较旺，地产融资也出现改善。当前成材库存总 量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善，但厂内铁矿库存水平偏低，对炉料端价格有刚性补库需求，支撑铁矿现货价格。铁矿自身基本面当前较好，港口库存持续去化。近月合约基差面临修复，对盘面有一定的支撑作用。期权策略上短期可尝试卖出看跌期权。当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平，后续波动率将上升，期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 上周成材库存持续去化，表需回升，成材出厂提价，对铁矿价格形成正向传导。3月制造业PMI数据仍较为强劲，建筑业用钢需求旺盛，黑色系强预期继续兑现成强现实。钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，而铁水产量上周增幅明显，钢厂对铁矿的刚性补库需求增强，产业链利润从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用