装备业务有望保持良好增长，环保业务静待恢复

事件：2023年4月3日，公司发布了《2022年年度报告》，公司2022年度实现收入51.74亿元，同比增长34.51%，实现归母净利润0.53亿元，同比下滑84.79%。公司扣非后归母净利润-1.80亿元，同比下滑163.41%。 高端装备与环保业务受疫情影响较大，四季度减值影响全年业绩：公司2022年四季度实现收入22.55亿元，同比增长134.68%，实现归母净利润-1.15亿元，同比下滑236.28%，实现扣非后归母净利润-3.43亿元，同比下滑793.39%，利润端影响主要受到商誉减值的影响。从全年来看，公司高端装备业务持续稳定增长，但由于疫情等因素的影响，毛利率有所下滑。疫情的延续对危废处置行业市场环境产生较大不利影响，相关业务市场价格明显下降，公司通过降低成本、提高产能利用率的方式也难以扭转环保业务业绩下滑的趋势。公司湖北中油优艺环保科技和绿威环保合计计提商誉减值准备4.81亿元。 海风业务优势显著，战略合作扩充储备产能：近年来，我国海上风电装机容量持续增长，截至2022年累计装机容量预计达3250万千瓦，持续保持海上风电装机容量全球第一。2022年全年海风招标达到17.9GW（不含框架招标），与2021年相比同比增长641.6%。2022年润邦海洋被评定为中国海风产业50强，公司风电基础桩产品在此背景下具备良好的发展契机，海风业务有望为公司带来更多的订单量。2022年上半年，公司全资子公司与通州湾管委会签署了《战略合作框架协议》，进一步在海洋工程装备、港口起重装备、船舶配套装备等领域展开业务布局，扩充公司高端装备业务的产能，有效发挥公司国内外海工行业领先优势与产出效应，奠定了未来长期发展的基础。 船舶配套业务发展良好，物料搬运业务订单饱满：船舶配套产业具有量大、高技术、高附加值的产业特点，当前我国将其视为造船业转型升级、结构调整的重点方向，公司作为国内主要制造商，预计未来具备良好的发展前景。 公司在物料搬运业务上，国内外订单数量不断增加，并将在未来陆续交付。同时报告期内，公司收购了卡尔玛港口集装箱起重机业务，预计将在原有各港口机械业务发展基础上进一步丰富公司高端装备业务的产品线，有助于公司进一步拓展市场，提高业务规模与盈利能力。 投资建议：公司为国内领先的基础桩制造商，同时公司船舶配套业务需求高涨，物料搬运业务订单饱满，同时海上风电快速发展有望推动公司基础桩业务快速发展。我们预计公司2023-2025年实现营业收入60.52/70.18/81.92亿元，归母净利润3.9/4.6/5.5亿元。对应PE分别为13/11/9倍，给予“增持”评级。 风险提示：风电装机低于预期；物料搬运业务交付低于预期；船舶制造业景气度下滑。