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公司财务与业务增长概览
营收与净利润
- 2022年：公司实现营业收入10963亿元，同比增长7.5%，增速相比上一年度减少4.6个百分点。归母净利润达到266.4亿元，同比增长7.9%，增速相比上一年度减少2.4个百分点。扣除非经常性损益后的归母净利润为240.9亿元，同比增长7.4%。
- 四季度表现：第四季度，公司单季营收2978.9亿元，同比增长4.7%，归母净利润79.0亿元，同比增长15.8%。
订单与业务发展
- 订单情况：2022年新签合同总额为32450亿元，同比增长15.1%，新签订单保障倍数为2.96。
- 业务细分：
- 工程承包：新签18626亿元，同比增长11.2%，其中电力工程增长显著，同比增加290.7%，主要得益于公司在抽水蓄能和海上风电市场的开拓。
- 投资运营：新签7513亿元，同比增长22.7%，反映了公司在投资领域的活跃增长。
- 绿色环保：新签1907亿元，同比增长50.4%，体现了对绿色经济的积极布局。
- 地域分布：境内业务新签合同额占比90.6%，境外业务占比9.4%，分别同比增长14.7%和19.0%。
现金流与资产结构
- 现金流改善：2022年经营现金净流入561.4亿元，相较于前一年减少了73亿元，现金流情况有所改善，主要得益于地方专项债提速、国家退税政策的支持以及公司内部资金管理优化。
- 资产结构稳定：公司资产负债率为74.67%，与前一年持平，表明资产结构保持稳定。
投资建议与估值
- 盈利预测调整：考虑到公司新业务的拓展力度加大，研发费用增速调整至前三年移动平均值的1.05倍。
- 估值与评级：根据原有假设，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为240亿元、268亿元和268亿元，对应的每股收益分别为1.77元、1.97元和1.98元。公司合理估值范围为10.62元至12.2元，相较于当前股价有17.9%至27.9%的溢价，维持“买入”评级。
风险提示
- 基建投资风险：若未来基础设施投资力度低于预期，可能影响公司的业务增长。
- 项目投资风险：项目执行过程中可能面临的风险，包括但不限于技术、合规、市场变动等。
- 国际投资经营风险：跨国业务可能遭遇的政治、经济、法律环境变化等风险。
