石化周报：短期存在扰动因素，旺季提振油价趋势不改

库尔德原油出口中断是近期扰动因素，旺季临近提振油价趋势不改。本周，美国三大金融业监管负责人表示，有必要对资产规模超1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准，欧美银行业带来的外围利空已暂时消退。基本面方面，库尔德曾借由一条通往土耳其杰伊汉港的管道出口石油，但此举未经伊拉克政府批准，目前土耳其已关闭该条管道，涉及原油出口量约40万桶/日。多方消息利好油价致使油价快速回暖，但目前伊拉克与库尔德仍在对相关问题进行探讨，出口量能否恢复仍存不确定性，短期油价可能存在一定波动；然而，当下原油已进入去库的阶段，旺季提振油价的大趋势未发生改变。此外，沙特阿美拟以24.3元/股的价格收购荣盛石化10%加一股的股权，以公告当天荣盛石化的收盘价计算，溢价率达到88%，我们认为，炼化板块的估值有望在此事件的推动下得到提升，且目前涤纶价差处于底部，同时本周有所回暖，后续建议关注下游复苏程度。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价下跌。截至3月31日，美元指数收于102.60，周环比下降0.51个百分点。原油方面，截至3月31日，布伦特原油期货结算价为79.77美元/桶，周环比上涨6.37%；现货价格为79.18美元/桶，周环比上涨7.82%。天然气方面，截至3月31日，IPE天然气期货价格为118.03便士/色姆，周环比上涨17.20%；截至3月30日，亨利港天然气现货价格为1.95美元/百万英热单位，周环比下跌6.03%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。原油方面，截至3月24日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，截至3月24日，美国炼油厂日加工量为1581万桶/日，周环比上升44万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为915、145、371万桶/日，周环比变化+19、-16、-26万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率上升。石油方面，截至3月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.74亿桶，周环比下降749万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22669、3825、11668万桶，周环比分别变化-290、+141、+28万桶。天然气方面，截至3月30日，欧盟储气率为55.65%，较上周上升0.10个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。1）炼油：截至3月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.13、2.73美元/加仑，较上周分别变化-0.03%、-1.36%、+9.17%，和布伦特原油现货价差分别为72.84、97.83、38.94美元/桶，较上周分别变化-4.74%、-5.76%、+18.35%。2）化工：截至3月30日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为279、244美元/吨，较上周分别变化-8.37%、-4.13%；截至3月31日，FDY/POY/DTY的价差分别为1422/822/2172元/吨，较上周分别变化+2.10%/+10.68%/+1.37%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 库尔德原油出口中断是近期扰动因素，旺季临近提振油价趋势不改。本周，美国三大金融业监管负责人表示，有必要对资产规模超1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准，欧美银行业带来的外围利空已暂时消退。基本面方面，库尔德曾借由一条通往土耳其杰伊汉港的管道出口石油，但此举未经伊拉克政府批准，目前土耳其已关闭该条管道，涉及原油出口量约40万桶/日。多方消息利好油价致使油价快速回暖，但目前伊拉克与库尔德仍在对相关问题进行探讨，出口量能否恢复仍存不确定性，短期油价可能存在一定波动；然而，当下原油已进入去库的阶段，旺季提振油价的大趋势未发生改变。此外，沙特阿美拟以24.3元/股的价格收购荣盛石化10%加一股的股权，以公告当天荣盛石化的收盘价计算，溢价率达到88%，我们认为，炼化板块的估值有望在此事件的推动下得到提升，且目前涤纶价差处于底部，同时本周有所回暖，后续建议关注下游复苏程度。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价下跌。截至3月31日，美元指数收于102.60，周环比下降0.51个百分点。原油方面，截至3月31日，布伦特原油期货结算价为79.77美元/桶，周环比上涨6.37%；现货价格为79.18美元/桶，周环比上涨7.82%。天然气方面，截至3月31日，NYMEX天然气期货价格为2.17美元/百万英热单位，周环比下跌0.69%；IPE天然气期货价格为118.03便士/色姆，周环比上涨17.20%；截至3月30日，亨利港天然气现货价格为1.95美元/百万英热单位，周环比下跌6.03%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。原油方面，截至3月24日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比下降10万桶/日。成品油方面，截至3月24日，美国炼油厂日加工量为1581万桶/日，周环比上升44万桶/日；汽油产量为915万桶/日，周环比上升19万桶/日；航空煤油产量为145万桶/日，周环比下降16万桶/日；馏分燃料油产量为371万桶/日，周环比下降26万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。原油方面，截至3月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.74亿桶，周环比下降749万桶。成品油方面，车用汽油库存为22669万桶，周环比下降290万桶；航空煤油库存为3825万桶，周环比上升141万桶；馏分燃料油库存为11668万桶，周环比上升28万桶。 欧盟储气率上升。截至3月30日，欧盟储气率为55.65%，较上周上升0.10个百分点。其中，德国储气率为64.15%，较上周上升0.04个百分点；意大利储气率为58.17%，较上周上升0.89个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。炼油板块，截至3月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.13、2.73美元/加仑，较上周分别变化-0.03%、-1.36%、+9.17%，和布伦特原油现货价差分别为72.84、97.83、38.94美元/桶，较上周分别变化-4.74%、-5.76%、+18.35%。化工板块，截至3月30日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为279、244美元/吨，较上周分别变化-8.37%、-4.13%； 截至3月31日，FDY/POY/DTY的价差分别为1422/822/2172元/吨，较上周分别变化+2.10%/+10.68%/+1.37%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月31日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，涨幅为3.3%，同期沪深300涨幅为0.6%、上证综指涨幅为0.2%，深证成指涨幅为0.8%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至3月31日，本周沪深300涨幅为0.59%，中信石油石化板块周涨幅为3.32%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为6.52%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为1.19%。 图2：本周其他石化子板块跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周荣盛石化涨幅最大。截至3月31日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：荣盛石化上涨26.29%，新奥股份上涨11.38%，宝莫股份上涨7.38%，恒逸石化上涨5.45%，中国石油上涨4.96%。 本周华锦股份跌幅最大。截至3月31日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：华锦股份下跌11.11%，大庆华科下跌4.79%，蒙泰高新下跌4.36%，茂化石华下跌4.06%，宝利国际下跌3.96%。 图3：本周荣盛石化涨幅最大（%） 图4：本周华锦股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月27日 3月27日，国际石油网报道，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯3-6月原油产量将降至970万桶/日，较2月1020万桶/日的产量减少50万桶/日。诺瓦克还表示，和1月中旬相比，乌拉尔石油的折价已经下降了约8美元/桶，并将继续下降；美国银行业危机导致的世界油价下跌将使得油价短期内回到以前的水平。 3月27日，国际石油网报道，沙特阿美、北方工业集团与盘锦鑫诚实业集团将共同出资设立的合资公司，该公司名为华锦阿美石化有限公司，三方持股比例分别为30%、51%和19%。合资公司包括一座日加工能力为30万桶的炼油厂和一座年产165万吨乙烯与200万吨对二甲苯的化工厂。在获得所需的行政批准后 ， 项目将于2023年第二季度开工建设 ， 预计在2026年投入全面运营。 3月27日，国际石油网报道，中国石油大庆油田三次采油产量累计突破3亿吨，年产量连续21年超千万吨，已建成全球规模最大的三次采油研发生产基地。 3月28日 3月28日，中国石化新闻网报道，据路透社估计，3月份到目前为止，美国向欧洲平均每天出口的原油数量达到了创纪录的210万桶。油轮跟踪公司本周对路透社表示，美国3月份对欧洲原油出口触及纪录高位，这是因为1月份西得克萨斯中质原油（WTI）/布伦特原油大幅贴水，促使许多较便宜的美国原油达成现货交易。 3月28日，中国石化新闻网报道，国有印度石油公司(IOC)将投资6100亿卢比(74亿美元)，在其位于奥里萨邦东部的巴拉迪布炼油厂新建一个下游石化工厂。 该石化工厂项目将包括一个世界级规模的裂解装置，以及生产聚丙烯(PP)、高密度聚乙烯(HDPE)、线型低密度聚乙烯(LLDPE)和聚氯乙烯(PVC)的下游工艺装置。新项目还将促进小众化学品和石化产品的生产，如苯酚和异丙醇。 3月28日，国际石油网报道，阿塞拜疆里海航运公司表示，哈萨克斯坦卡沙甘油田所产原油首次通过阿克套—巴库里海运输线出口，首批6900吨原油已从哈萨克斯坦阿克套港运至阿塞拜疆桑格切尔码头。今年，哈萨克斯坦经阿克套—巴库线路的原油出口量将增至350万吨。未来通过阿克套和库尔克港口的石油出口量有望增加至2000万吨。 3月28日，国际石油网报道，分析师Julian Lee援引的数据显示，在截至3月24日的最近一周，俄罗斯海运原油出口下降12.3万桶/日，但仍高于300万桶/日，为311万桶/日。俄罗斯方面上周表示，将继续削减50万桶/日的原油产量，直到今年6月底。数据表明，今年俄罗斯原油出口保持韧性，自愿减产尚未在俄罗斯对全球市场的原油出口中体现出来。 3月29日 3月29日，国际石油网报道，俄罗斯政府高级官员3月28日说，俄罗斯已经成功将受西方制裁影响的石油出口全部转向友好国家，其中对印度的石油出口额去年增加约22倍。俄罗斯能源部长尼古拉·舒利吉诺夫在一场能源论坛上说，俄罗斯致力于将原油和石油产品出口从欧洲这一“传统市场”转向亚洲、非洲、拉丁美洲和中东等其他市场。 3月29日，国际石油网报道，据《能源年》网站3月24日墨西哥城报道，墨西哥国有能源公司墨西哥国家石油公司（Pemex）周四宣布，该公司及其合作伙伴已提交了在墨西哥开发Zama油田的计划。墨西哥国家石油公司与美国能源独立公司塔洛斯能源公司（Talos energy）领导的一个团队合作开展该项目，该团队包括Wintershall Dea和Harbor energy。该项目开发计划正在等待国家碳氢化合物委员会的正式批准，预计将在不到三个月的时间内通过。该开发项目包括与墨西哥国家石油公司的陆上Dos Bocas终端相连的两个海上平台和46口井。该项目预计日产量可达18万桶。 3月29日，中国石化新闻网报道，截至3月26日，我国陆上最大油田大庆油田累计生产原油突破25亿吨，占