2022年年报点评：全年业绩高增长，单车盈利创新高

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比亚迪2022年年报点评：全年业绩高增长，单车盈利创新高。公司2022年营业收入4240.61亿元，同比增长96.20%。单车收入18.01万元，同比增长0.14万元。利润端，公司2022年实现归母净利润166.22亿元，同比增长445.86%；公司单车利润0.82万元，同比增长0.61万元，创历史新高。公司利润大幅增长主要系：1）销量快速增长带来规模效应，2022年公司实现销量180.25万辆，同比增长149.88%，毛利率20.39%，同比增长3.69pct；2）高端车型持续放量，汉/唐系列2022销量27.4/15.1万辆，同比增长132.9%/+178.3%，高端产品发力带动盈利能力向上；3）涨价缓解成本压力：22年进行了三轮调价，王朝及海洋网车型累计涨幅0.7-1.9万元左右；提价策略缓解了上游原材料价格上涨带来的成本压力。2023年公司发布秦冠军版，售价9.98万元起，凸显油电同价的性价比优势。年初至今碳酸锂价格持续走低，公司深度整合电池产业链，成本端优势更加凸显。车型换代+性价比优势突出助推公司销量高增长，300万辆目标销量可期。公司高端化品牌布局完善，出海战略值得期待。海外市场布局方面，2022年公司加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区的市场。2022年8月进入日本乘用车市场，发布元、海豚海豹三款车型；9月汉、唐及元 PLUS三款车于巴黎车展亮相、全资投建的首个海外乘用车工厂正式在泰国落地；11月在巴西圣保罗推出宋PLUS DM-i和元PLUS两款车型。海外出口加速+新车密集落地+品牌高端化顺利推进，公司有望迎来量价齐升局面。公司销量结构持续优化和高端化品牌建设顺利推进，上调公司2023-2025年归母净利润为252.95/360.39/446.80亿元，当前股价对应的PE分别为29