饲料养殖周报：两大报告不及预期粕价延续反弹，肉禽基本面偏紧延续高位震荡

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯高旺 从业资格号：F3083970从业资格号：F3004611投资咨询号：Z0016293投资咨询号：Z0013482 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 两大报告不及预期粕价延续反弹，肉禽基本面偏紧延续高位震荡 —饲料养殖周报20230402 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:两大报告均不及预期，蛋白粕或跟随美豆延续反弹 品种 周观点 中线展望 1、供给：3-6月大豆进口预估600（+0）、850（-50）、1000（+100）、940，预报累计3390万吨，预报累计同比4.8%，预报累计环比-0.5%。2、需求：3月24日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存577万吨，环比+1.10%，同比+1.93%。国内主流油厂豆粕未执行合同181万吨，环比-12.00%，同比-40.00%。3、库存：3月24日当周，国内主流油厂豆粕库存56万吨，环比+10.00%，同比+81.00%。4、基差：2023年03月31日豆粕活跃合约基差239元/吨(周环比+66),菜粕活跃合约基差250元/吨(周环比+26)。 蛋白粕 5、利润：2023年03月31日进口榨利美湾豆-293.02元/吨（周环比-76.58），美西豆-293.02元/吨（周环比-53.46），南美豆-166.69元/吨（周环比2.65），加菜籽-633.76元/吨（周环比-21.40）。6、总结：上周USDA两大重磅报告均不及市场预期，美豆重回1500美分上方；国内CIQ事件发酵，饲料养殖企业提货积极，期现货止跌企稳，基差周环比扩大。短期看，3-6月大豆进口累计预报量同比增长，环比略降，其中4月 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 到港量下调，5月到港压力最大；中国进口菜籽3月到港明显不及预期，预计4月到港为零。下游饲料养殖需求仍偏弱，为摊低成本积极采购现货。美豆强势叠加国内CIQ事件发酵，蛋白粕或跟随美豆延续反弹。中期看，4-5月南美豆出口旺季，巴西大豆升贴水偏低，制约美豆反弹高度；4月中旬美新作玉米大豆播种陆续开启，留意天气情况。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，5月前后关注美豆新作播种。南美豆新作上市，美豆23/24产量预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：市场谷物供应充裕，玉米延续外强内弱表现 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，3月24日广州各港口玉米库存共计148.5万吨，环比变化-9%。3月24日北方四港玉米库存共计354.5万吨，环比变化12%。截至3月23日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米68280吨，上一周对中国装船为201901吨；环比变化-133621吨，同比变化-389313吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。3月31日当周，自繁自养生猪养殖利润-283.12元/头，较上周变化-23.82元/头。3月31日当周，毛鸡养殖利润2.87元/只，较上周变化0.85元/只。据Mysteel统计，截止3月31日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率61.01%，环比变化0%，同比变化2%。全国主要深加工企业玉米消费总量61.3万吨，环比变化-0.2%，同比变化10.2%。截至2023年1-2月国内玉米淀粉出口累计413.99吨，较去年同期减少21732.595吨，降幅98.1%。3、基差方面：3月31日，锦州港-主力合约基差-4，上周同期5，环比变化-9。4、利润方面：3月31日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化0元/吨。5、玉米观点：国际方面：谷物市场近期呈现外强内弱表现，国际谷物市场近期表现强势，美玉米种植面积提升但库存总量下降，3月出口加速以及嘉吉暂停出口俄小麦提振美盘上行。①2023年美玉米种植面积超预期，但季度库存总量下降；USDA：美国2023年玉米种植面积预估为9200万英亩，市场此前预估为9088.0万英亩。美国旧作玉米库存总量为74亿蒲式耳，市场预期为74.7亿蒲式耳。②据美国农业部报告显示，今年3月中旬以来，我国累计采购超过300万吨2022/23年度交付的美国玉米；③嘉吉公司宣布7月起将停止从俄罗斯出口码头的谷物装载工作，同时全球谷物贸易商维特拉（Viterra）周四表示将停止在俄罗斯的谷物采购和出口业务，引发谷物供应可能面临中断的担忧。国内方面，目前市场仍在消化陈小麦库存释放、进口谷物、以及陈稻拍卖压力，内盘市场整体偏弱运行。从供应角度看，市场潮粮供应收尾，但1-2成的干粮仍将在4月份逐渐上市，叠加美玉米4、5月份船期到港，二季度谷物市场供应仍相对充裕。近一周山东深加工玉米汽车排队量超4000辆车，当前国内玉米深加工利润整体亏损，厂家库存走货慢与效益亏损导致企业开机率降至六成附近。生猪养殖亦处于亏损阶段，生猪出栏均重提升有限，且企业备长期库存意愿较低。综合来看，玉米国内外市场延续外强内若表现，国内市场供应充裕，而需求改善有限，国内玉米主力继续延续区间低位震荡。短期玉米期价在破位下行或有修复可能，但整体基本面格局仍偏弱，反弹修复力度或有限。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：清明备货将启，或提振猪肉需求 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，3月31日，全国商品猪出栏均价14.52元/公斤，较上周变化-3.59%。期现共振，生猪主力合约LH2305价格运行至15180元/吨较上周变化-3.4%；LH2307价格运行至16375元/吨，较上周五变化-2.1%。2、利润：3月31日当周，全国自繁自养利润为-283.12元/吨，较上周变化-9.19%。全国外购仔猪育肥利润为-486.04元/吨，较上周变化-2.81%。3、供应：短期来看，1）3月30日当周，全国商品猪出栏均重122.15公斤，环比变化+0.22%。2）宰后均重92.06公斤，环比变化-0.07%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年2月，样本小猪存栏63.72万头，月度环比变化-2.5%。2）根据农业农村部，截至2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比-0.6%，累计降幅1.07%。据涌益咨询，截至2023年2月，样本能繁母猪存栏59.3万头，月度环比变化-2.1%。4、需求：1）3月31日当日，样本宰量135134头，较上周变化-1.81%。2）3月24日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1689.57头，较上周变化2.95%。3）3月30日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.84元/公斤，较上周变化-1.98%。5、交易逻辑：供给方面，受猪病影响二育入场谨慎，叠加近期散户大猪出栏，均重持续微增，供给较为稳定。需求方面，二育热情熄火，入库以被动为主，间接需求有所放缓。终端来实际走货不佳，甚至部分农批市场出现烂市现象，白条价格持续走弱，直接需求恢复缓慢。宰量高于去年同期，主要因为入库和鲜分割较去年有一部分增量。猪病方面，目前北方猪病延续，母猪、仔猪、育肥猪均受一定影响，影响未来阶段出栏缩量。同时，疫病叠加买涨不买跌的心态，市场二育补栏谨慎，观望情绪偏强，甚至部分养户情绪悲观，赔钱出栏。短期看，下周清明将至，节前备货或小幅提振猪肉需求，宰量或小幅回升，利好价格。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-2月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定。投资策略：观望。风险因素：政策、猪病。 震荡 期货研究所 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：供增需弱库存增加，蛋价上行驱动不足 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比增加。卓创资讯数据显示，2月在产蛋鸡存栏11.85亿只，环比+0.68%，同比+2.78%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，2月蛋鸡苗销量8560万只，环比+18.56%，同比+5.94%。(3)淘汰鸡出栏量环比增加。卓创资讯数据显示，3月31日当周，淘汰鸡出栏量1599万只，环比变化4.58%，同比变化30.96%。2、需求：3月31日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.44元/斤，较上周环比变化1.83%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.95元/斤，较上周环比变化-4.44%。3、库存：3月31日当周，鸡蛋流通环节库存天数1.09天，环比变化3.81%，同比变化-0.91%。4、基差：3月31日，主力合约基差104，上周同期96，环比变化8。5、利润：3月31日当周，蛋鸡养殖利润21.98元/只，上周17.26元/只，较上周变化4.72元/只。6、本周逻辑：供给方面，小码蛋增加，后备鸡苗陆续开产，且产蛋率持续恢复，鸡蛋供应略增。需求方面，下游消费略显乏力鸡蛋库存天数环比继续增加，走货速度放缓，销区蛋价下跌。短期来看，供给略增、需求乏力，库存压力增加，蛋价上行驱动不足，震荡运行。长期来看，饲料成本的下移，以及一季度不错的养殖利润，刺激鸡苗补栏增长，预计2月开始补栏的鸡苗，将在6月开产，8月进入产蛋高峰期，下半年鸡蛋供应压力增加。投资策略：5-9正套。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：基本面延续偏紧，鸡肉价格高位震荡 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：3月31日当周，肉鸡苗平均价6.24元/只，环比变化6.30%；白羽肉鸡平均价10.58元/公斤，环比变化2.72%；白条鸡平均价16.80元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至2月24日当周，后备父母代存栏3489.20万套，环比变化1.26%；涌益咨询数据显示，截至3月31日当周，在产父母代存栏4722.45万套，环比变化0.48%。（2）出苗：据卓创资讯统计，3月30日当周，中国肉鸡周度出苗量5207万只，环比变化0.66%，同比变化14.08%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年2月，中国肉鸡月度出栏量4.29亿只，环比变化+38.83%，同比变化+53.76%。3、需求：3月31日当周，屠宰场开工率62.00%，上周为62.00%，环比变化0.00个百分点，去年同期为70.00%，同比变化-8.00个百分点。4、库存：3月31日当周，屠宰场库容率76.00%，上周为77.00%，环比变化-1.00个百分点，去年同期为73.00%，同比变化3.00个百分点。5、利润：3月31日当周，毛鸡养殖利润2.87元/只，环比变化42.08%；毛鸡屠宰利润-2.10元/只，环比变化-16.67%。6、本周逻辑：供给方面，随着四季度换羽的父母代恢复供应，近期鸡苗