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公司2022年度财务报告显示，全年实现营收50.89亿元，同比下降17.29%，归母净利润亏损5.82亿元，与前一年度相比由盈转亏。销售、管理、研发、财务费用率分别调整至4.8%、13.5%、8.9%、1.2%，其中管理费用率上升显著，研发费用率略有增加，而财务费用率保持稳定。公司毛利率和净利率分别为15.7%和-11.4%，相较于上一年度分别下降10.5个和12.3个百分点。
第四季度，公司营收12.52亿元，同比下滑12.3%，净亏损2.51亿元，较第三季度增加1.82亿元。这一季度主要受直营店经营业绩、物业拆迁、租约提前终止等因素影响，计提了1.1亿元的资产减值损失。酒店业务在第四季度实现营收12.2亿元，同比下降10.9%，而利润总额为负值；景区业务则实现了3634万元的收入，同比增长68.8%，但利润总额仍为亏损状态。
全年来看，受疫情反复影响，酒店业务的RevPAR（每可出租客房平均收入）修复至19年同期的61.4%，OCC（平均入住率）为74.1%，ADR（平均房价）为91.4%。第四季度，酒店整体RevPAR为95元，恢复至19年同期的63%，平均房价182元，恢复至93.5%，出租率为52.3%，恢复至67%。经济型、中高端、轻管理酒店的RevPAR分别恢复至19年同期的65.8%、56.0%、63.0%。
2022年，公司门店总数达到5983家，全年新开门店879家，其中轻管理占比66.2%，净开67家，储备店数量为2085家。第四季度新开酒店258家，关闭163家，净开95家。公司预计2023年将新开1500至1600家酒店，以加速市场渗透，特别是在下沉市场。
公司还完成了高端酒店资产的注入，包括收购首旅置业持有的诺金公司100%股权、首旅日航50%股权，以及首旅集团持有的安麓公司40%股权。这些资产的收购有助于完善公司的高端品牌矩阵。诺金公司运营3家诺金酒店，凯燕国际运营24家酒店，合计客房数为10050间；安麓已开业4家，共有241间客房；首旅日航管理8家酒店，拥有3363间客房。
基于对公司未来业绩的预测，预计2023、2024、2025年的归母净利润分别为8.61亿元、12.54亿元、15.38亿元，对应的每股收益分别为0.77元、1.12元、1.37元，对应PE分别为30.33倍、20.83倍、16.98倍。投资建议考虑商旅需求复苏和开店速度的边际改善，以及中高端品牌的持续升级和品牌服务质量的提升。然而，投资也面临拓店不及预期、经营数据恢复不及预期以及高端资产注入不及预期的风险。
