移动定增落地，战略股东加持打开想象空间

事件：2023/3/30晚，公司发布《关于向特定对象发行股票发行情况报告书披露的提示性公告》，移动对大华的定增已然落地，并已完成验资。 移动定增入股落地，多模态GPT助力潜在战略股东业务共振，有望提升景气度。中国移动与大华股份作为各自领域的龙头企业，各有千秋。中国移动具有较强的品牌、渠道、客户、产品资源，并且是国内数字化项目最大的集成商之一，手握大量项目资源；大华作为AI视觉领军，有望通过自身的图像及视频AI技术，赋能移动的类视联网及其他数字化业务，而多模态GPT潜力是推动这一可能共振的核心力量，有望驱动公司3-5年保持高速增长。 全球多模态模型发展风起云涌，国内有望快速跟进，海内外进展值得重视跟进。全球科技巨头都已经加码多模态方向，OpenAI的GPT4已经是多模态模型，可以输入文字和图片，输出文字应答；谷歌的PaLM-E则是能够指挥机器臂运动的多模态模型，已经具备一定的泛化能力。国内方面，海康、大华、商汤、云从等具备视觉AI能力积累的厂商都具备往多模态领域发展的潜力，未来也会有大量下游应用场景。 GPT逻辑性、通用性、智能性带来AI应用全面优化升级，大华为多模态GPT国内潜力领军。1）在传统CNN卷积神经网络技术路径下，视觉领域AI公司倾向于采用单点模式，在大量碎片场景中做定制化的项目落地，人效难以提升；若未来转向多模态大模型模式（类似谷歌PaLM-E），有望带来通用化能力，可以量产细分场景AI模型，或者以单一通用模型完成原本数个小模型才能完成的任务，从而大大提升大华产品的通用性与易用性。2）大华是国内具备多模态能力形成潜力的公司。大华巨灵AI平台已经具备一定算法生产能力，未来算法生产效率有望在多模态大模型辅助下规模化提升。我们认为，若多模态技术持续进步，将大幅提升AI视觉模型生产效率，图像、视频等应用将层出不穷涌现，有望打开未来AI在下游千行百业的应用可能性。大华作为具备视频数据与行业know-how积累的下游细分领域龙头，有望核心受益，且多模态GPT天然的规模效应有望提升其护城河与稳态估值。 维持“买入”评级。我们预测公司2022/23/24分别实现归母净利润24.75/34.26/41.29亿元，相比同业可比公司平均PE水平具备估值性价比，考虑到多模态GPT产业快速进展以及其带来的天然规模效应，维持“买入”评级。 风险提示：AI推进不及预期的风险；国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；创新业务孵化不及预期的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）