零售行业周报第475期：行业估值重估风渐起，期待四月低基数效应

2023年4月1日 行业研究 行业估值重估风渐起，期待四月低基数效应 ——零售行业周报第475期（2023.03.27-2023.03.31） 要点 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.22%和0.79%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.51%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2023年以来（59个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.94%和6.45%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.65%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.51%，位列30个中信一级行业的第12位。过去一周，30个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是石油石化、农林牧渔和传媒，涨幅分别为3.32%、2.37%和2.35%。2023年以来，商贸零售行业涨幅为1.65%，位列30个中信一级行业的第23位。2023年以来，30个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、传媒和通信，涨幅分别为38.70%、34.23%和28.88%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、专业市场和百货，涨幅分别为7.18%、4.05%和0.34%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为9.60%、6.41%和5.64%。 过去一周，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，54家公司上涨，2家公司持平，52家公司下跌，0家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是三江购物、ST商城和人人乐，涨幅分别为48.48%、14.91%和12.01%。2023年以来，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，53家公司上涨，1家公司持平，54家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是潮宏基、值得买和ST爱迪尔，涨幅分别为49.81%、47.54%和47.54%。 零售行业投资策略： 近期，关于零售行业估值重估的讨论较为热烈，包括线下方面，关于重资产百货的REITs重估价值讨论，以及线上方面，关于电商阿里巴巴和京东集团的分拆上市重估价值讨论。我们认为价值重估将会是一个较为长期的讨论议题，建议关注低估值、重资产、AI以及ChatGPT等概念相关标的。此外，考虑到2022年4月存在一定低基数效应，我们认为2023年4月相关零售数据将有较为亮 眼的增速表现，尤其是华东等地区将有较好的复苏性增长。2022年年报和2023年一季报也在陆续披露过程中，建议关注业绩表现较为亮眼、低估值、高成长的相关标的。下周建议关注：老凤祥，周大生，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 批发和零售贸易买入（维持） 作者分析师：唐佳睿CFAFCPA（Aust.）ACCACAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -4% -11% -18% 03/2207/2209/2212/22 批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 短期建议关注百货龙头，长期继续看好黄金珠宝 ——零售行业周报第474期 央行温和货币宽松，有利于消费回暖——零售行业周报第473期（2023.03.13-2023.03.17） （2023-03-17） 短期CPI压制消费回暖，长期复苏仍可期——零售行业周报第472期（2023.03.06-2023.03.10 （2023-03-11） 1、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.22%和0.79%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.51%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2023年以来（59个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为5.94%和6.45%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.65%，跑输上证综指和深证成指。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2023/03/31）图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2023/03/31 1% 0% -1% -2% 03-2403-2703-2803-2903-3003-31 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 12-2901-1302-0302-1703-0303-1703-31 商贸零售（中信）上证综指深证成指 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2023年以来零售板块表现情况（截至2023/03/31） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 01-0301-1001-1701-2401-3102-0702-1402-2102-2803-0703-1403-2103-28 商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.51%，位列30个中信一级行业的第12位。过去一周，30个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是石油石化、农林牧渔和传媒，涨幅分别为3.32%、2.37%和2.35%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是建筑、综合和国防军工，涨幅分别为-3.11%、-3.02%和-2.85%。 2023年以来，商贸零售行业涨幅为1.65%，位列30个中信一级行业的第23位。2023年以来，30个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、传媒和通信，涨幅分别为38.70%、34.23%和28.88%。2023年以来，涨幅排名后三位的行业分别是房地产、消费者服务和综合，涨幅分别为-6.21%、-5.29%和-2.65%。 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2023/03/31）图表5：2023年以来30个中信一级行业表现（截至2023/03/31 石油石化 农林牧渔 传媒食品饮料 汽车计算机煤炭家电医药 电力设备及新能源 交通运输 ★商贸零售★ 消费者服务 机械基础化工公用事业 银行有色金属 钢铁 电子非银行金融纺织服装 通信建材 轻工制造房地产综合金融国防军工 综合建筑 -4-3-2-101234 涨跌幅（%） 计算机传媒通信电子建筑 石油石化 家电机械 有色金属食品饮料 钢铁综合金融 煤炭汽车 轻工制造国防军工纺织服装非银行金融公用事业 医药基础化工农林牧渔 ★商贸零售★ 建材交通运输 电力设备及新能源 银行综合 消费者服务 房地产 -1001020304050 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市及便利店、专业市场和百货，涨幅分别为7.18%、4.05%和0.34%。2023年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为9.60%、6.41%和5.64%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2023/03/31） 图表7：2023年以来零售板块子行业表现 （截至2023/03/31） 超市及便利店 专业市场 百货黄金珠宝 贸易家电3C -4.0-2.00.02.04.06.0 涨跌幅（%） 8.0 专业市场黄金珠宝家电3C贸易 超市及便利店 百货 -10-5051015 涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，54家公司上涨，2家公司持平，52家公司下跌，0家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是三江购物、ST商城和人人乐，涨幅分别为48.48%、14.91%和12.01%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是壹网壹创、莱绅通灵和值得买，涨幅分别为-6.97%、-5.78%和-5.55%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2023/03/31） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 601116.SH 三江购物 15.13 48.48 64.45 3.41 600306.SH ST商城 9.4 14.91 NA 0.25 002336.SZ 人人乐 15.2 12.01 NA 3.57 002102.SZ ST冠福 3.33 11.00 17.70 0.99 603708.SH 家家悦 13.45 10.43 NA 0.64 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2023/03/31） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 300792.SZ 壹网壹创 34.57 -6.97 30.53 2.80 603900.SH 莱绅通灵 6.52 -5.78 NA 0.20 300785.SZ 值得买 49.87 -5.55 64.99 4.46 301177.SZ 迪阿股份 53.17 -5.05 19.62 0.55 002731.SZ 萃华珠宝 14.4 -4.95 166.09 0.46 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2023年以来，零售行业主要的108家上市公司（不含2022年首发上市公司）中， 53家公司上涨，1家公司持平，54家公司下跌，0家公司停牌。2023年以来，涨幅排名前三位的公司分别是潮宏基、值得买和ST爱迪尔，涨幅分别为49.81%、47.54%和47.54%。2023年以来，涨幅排名后三位的公司分别是徐家汇、大连友谊和通程控股，涨幅分别为-25.48%、-24.93%和-23.32%。 图表10：2023年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2023/03/31） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002345.SZ 潮宏基 7.88 49.81 23.31 1.12 300785.SZ 值得买 49.87 47.54 64.99 4.46 002740.SZ ST爱迪尔 4.5 47.54 NA 0.61 600280.SH 中央商场 4.36 33.33 102.30 1.74 601116.SH 三江购物 15.13 33.30 64.45 3.41 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表11：2023年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2023/03/31） 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨幅（%） 动态市盈率 成交额（亿元/天） 002561.SZ 徐家汇 10.44 -25.48 177.35 1.92 000679.SZ 大连友谊 5.39 -24.93 NA 0.28 000419.SZ 通程控股 5.95 -23.32 18.75 0.51 605188.SH 国光连锁 7.97 -21.86 296.93 0.25 600712.SH 南宁百货 4.02 -20.71 NA 0.21 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、零售行业情况回顾 过去一周的主要新闻有： 1）据联商网报道，3月30日，盒马正式宣布上线“1小时达”服务，将为距离门 店约3-5公里以内的区域，提供最快1小时送达的配送服务，配送费及免运费门槛 与3公里内保持一致。这是盒马自面世以来的首次扩区；经测算，扩区后的配送范 围增加了近3倍。 2）据联商网报道，抖音APP内上