汽车行业研究周报：华为重申“不造车”

华为重申“不造车” ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：华为重申“不造车” 2022年华为智能汽车解决方案业务收入20.77亿元。自智能汽车解决方案BU成 立以来，累计投入已达30亿美元，研发团队达到7000人的规模，目前已上市30 多款智能汽车零部件，已经发货近200万套部件。2019年9月，华为正式成立智能汽车解决方案事业部，聚焦智能网联汽车产业的增量部件。按照和车企的合作深度，华为的汽车业务可以分为三大类：一是作为零部件供应商；二是HuaweiInside模式；三是华为智选车模式。 2023年3月27日，广汽集团公告称，广汽埃安AH8项目由与华为联合开发变更为自主开发。这意味着华为的HI模式将失去一个强有力的伙伴。在华为发布2022年财报的同时，华为创始人任正非署名发出《关于华为不造车的决议》，再次强调“华为不造车、有效期5年”，强调不能使用华为/HUAWEI出现在整车宣 传和外观上。 在HI模式遇阻和坚持不造车的前提下，我们预计华为将重点推进智选车模式，打消车企的顾虑，实现车企与华为的共赢。外界对华为造车可能性的议论越大，对 华为的汽车零部件业务的伤害就越大。在华为盈利大幅下滑和汽车行业内卷的大 背景下，如果华为亲自造车，所面临的市场压力和盈利难度将非常大，做零部件供应商参与造车则是相对稳妥的一种选择。 市场回顾： 截至3月31日收盘，汽车板块2.2%，沪深300指数0.6%，汽车板块涨幅高于 沪深300指数1.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第7位，表现较好。年初至今汽车板块3.9%，在申万31个板块中位列第11位。 子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，其他运输设备（10.4%）、商用载客车（7.7%）和电动乘用车（4.1%）涨幅居前，轮胎轮毂（-0.2%）和汽车经销商（-0.1%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（19.5%）、其他运输设备（17.9%）和汽车综合服务（17.5%）涨幅居前，综合乘用车（- 2.4%）、其他汽车零部件（-0.5%）和车身附件及饰件（-0.4%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：博俊科技、宇通客车、爱玛科技、飞龙股份、岱美股份。 涨跌幅后五名：凯龙高科、越博动力、ST曙光、川环科技、盛帮股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、瑞可达20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年4月2日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 246 行业平均市盈率 30.8 市场平均市盈率 17.9 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：价格战趋于平稳行业出清将成终局》2023-03-26 2、《汽车行业研究周报：商用车迎底部复苏》2023-03-19 3、《汽车行业研究周报：2月产销环比改善》2023-03-12 内容目录 1.每周一谈：华为重申“不造车”4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：问界车型销量（辆）4 图2：各板块周涨跌幅对比6 图3：各板块年涨跌幅对比6 图4：子板块周涨跌幅对比7 图5：子板块年初至今涨跌幅对比7 图6：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图7：汽车行业整体估值水平(PB)7 图8：本周行业涨跌幅前十名公司8 图9：本周行业涨跌幅后十名公司8 图10：月度汽车产销量及同比变化9 图11：历年汽车产销量及同比变化9 图12：经销商库存系数及预警指数10 图13：国内汽车出口情况10 图14：乘用车产销量及同比变化10 图15：商用车产销量及同比变化10 图16：新能源车产销量及同比变化10 图17：新能源车渗透率10 图18：钢铁价格及同比变化11 图19：铝价格及同比变化11 图20：铜价格及同比变化11 图21：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家3月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家3月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：华为重申“不造车” 3月31日，华为发布2022年度财报，全年实现收入6423.4亿元，同比增长0.9%， 净利润355.6亿元，同比下降68.7%。其中智能汽车解决方案业务收入20.77亿元，占比0.3%。智能汽车解决方案业务是华为的长期战略机会点，自智能汽车解决方案BU成立以来，累计投入已达30亿美元，研发团队达到7000人的规模，目前已上市30多款智能汽车零部件，截至2022年底，已经发货近200万套部件，包括智能座舱、智能驾驶、智能电动、智能车云、毫米波雷达、摄像头、网关、激光雷达、算力平台、ARHUD、T-Box等产品与解决方案。 2019年9月，华为正式成立智能汽车解决方案事业部，聚焦智能网联汽车产业的增量部件。按照和车企的合作深度，华为的汽车业务可以分为三大类：一是作为零部件供应商，单纯提供鸿蒙操作系统、域控制器等零部件；二是HuaweiInside模式，提供华为全栈智能汽车解决方案，代表性合作车企为北汽极狐、长安阿维塔、广汽等；三是华为智选车模式，与车企绑定最深，目前已经和赛力斯合作，推出了 金康赛力斯、问界M5、M7和M5EV等车型，M9车型也即将上市，2022年全年交付7.8万辆，智选车模式未来有望与奇瑞、北汽以及江淮展开合作。在零部件和HI方案的合作模式中，华为都只是明确的供应商；在智选车业务上，华为将深度参与产品定义、核心零部件选用、销售体系，智选车最终会进入华为的终端店面进行销售，车企在智选车业务中的角色，更多聚焦在整车开发和生产制造上。 图1：问界车型销量（辆） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：iFinD，财联社，申港证券研究所 广汽埃安与华为于2021年7月就联合研发“AH8项目”项目达成合作。双方将基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA(计算与通信架构)构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为HI全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发，共同打造面向未来的一系列智能汽车，首发车型为中大型纯电SUV。然而2023年3月27日晚间，广汽集团公告称，控股子公司广汽埃安AH8项目由与华为联合开发变更为自主开发，本次变更后华为将继续以重要供应商身份参与公司自主品牌车型的开发及合作； 项目总投资由9.25亿元调整为12.33亿元，资金来源自筹解决。这意味着华为的 HI模式将失去一个强有力的伙伴，华为HI模式的合作车企将只剩阿维塔和北汽极狐两家。 在华为发布2022年财报的同时，华为创始人任正非署名发出《关于华为不造车的决议》，再次强调“华为不造车、有效期5年”，强调不能使用华为/HUAWEI出现在整车宣传和外观上。 在HI模式遇阻和坚持不造车的前提下，我们预计华为将重点推进智选车模式，打消车企的顾虑，实现车企与华为的共赢。外界对华为造车可能性的议论越大，对华为的汽车零部件业务的伤害就越大。在华为盈利大幅下滑和汽车行业内卷的大背景下，如果华为亲自造车，所面临的市场压力和盈利难度将非常大，做零部件供应商参与造车则是相对稳妥的一种选择。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹 态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 瑞可达 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至3月31日收盘，汽车板块2.2%，沪深300指数0.6%，汽车板块 涨幅高于沪深300指数1.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申 万31个板块中位列第7位，表现较好。年初至今汽车板块3.9%，在申万31个板 块中位列第11位。 图2：各板块周涨跌幅对比 3.6%3.5% 2.8% 2.4%2.4%2.3%2.2% 1.7%1.6%1.5% 1.2%1.2%1.0% 0.7%0.4% 0.0%-0.2%-0.4% -0.6%-0.9%-1.0%-1.0% -1.2%-1.3%-1.3% -1.5% -1.9% -2.4% -3.1%-3.1%-3.1% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 美容护理 石油石化社会服务 传媒农林牧渔食品饮料 汽车家用电器 综合煤炭 医药生物计算机电力设备交通运输机械设备商贸零售公用事业基础化工 银行有色金属非银金融 钢铁电子 纺织服饰 环保通信 建筑材料轻工制造国防军工房地产 建筑装饰 -4% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：各板块年涨跌幅对比 36.8% 34.2% 29.5% 15.5% 11.2%10.6%10.1% 7.7% 6.2% 4.4%3.9%3.9%3.8%3.8%3.8%3.7%3.4%2.9% 2.4%2.0%1.9%1.9%1.9%1.5%0.7% -0.4%-1.1%-1.6% -2.7% -5.1%-6.1% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 计算机 传媒通信电子 建筑装饰石油石化机械设备家用电器有色金属食品饮料 汽车 国防军工 钢铁环保 轻工制造纺织服饰 煤炭基础化工非银金融社会服务建筑材料医药生物农林牧渔公用事业交通运输电力设备 综合美容护理 银行 商贸零售房地产 -10