疫情影响短期业绩，能源互联网打开成长空间

朗新科技（300682） 计算机/公司点评 疫情影响短期业绩，能源互联网打开成长空间 2023-3-31 报告日期： 投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件概况 收盘价（元）26.7 近12个月最高/最低（元）33.3/18.0 总股本（百万股）1073.37 流通股本（百万股）1039.04 流通股比例（%）96.8 总市值（亿元）286.59 流通市值（亿元）277.4 公司价格与沪深300走势比较 10% -10% -30% 沪深300朗新科技 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_电力信息化系列报告（二），数字经济与双碳，售用电信息化龙头打开新空间》2022-03-31 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_点评报告_能源数字化业绩改善，能源互联网持续高增》2022-10-24 3月30日朗新科技发布2022年年度业绩报告。2022年全年公司实现营 业收入45.52亿元，同比减少1.89%。实现归母净利润5.14亿元，同比下降39.28%，实现扣非归母净利润3.99亿元，同比下降44.79%。 2022年工业互联网利空出尽，2023年有望全面修复 营收端，2022年公司实现营业收入45.52亿元，同比减少1.89%。2022 年Q4营业收入19.49亿元，同比下降20.69%。主要系：1）能源数字化业务、互联网电视业务同比分别下降8.92%、9.27%；2）公司在多个省份开展售电业务，能源互联网业务发展较好，同比增长30.14% 利润端，公司实现归母净利润5.14亿元，同比下降39.28%，2022年Q4归母净利润2.27亿元，同比下降65.73%。主要系：1）成本端有所上升，销售费用、管理费用同比分别增长59.91%、13.01%；2）研发费用投入占比为12.39%，维持在10%以上，保证科技创新。 毛利率端，2022年全年公司毛利率达39.22%，同比减少4.2pct，主要由于确认收入递延，成本前置，营业成本中技术服务费的大幅提高，同比增长21.41%以及营运成本同比增长高达109.53% 聚合充电业务表现亮眼，“新电途”经营数据持续高增 2022年公司持续加大新电途领域的业务拓展投入，我们预计今年全年“新电途”营收约2.5亿元，同增约400%，成本端仍属于投入期，2022年经营亏损对上市公司净利润的影响约为5000万元。从聚合充电量来看，2022全年公司平台聚合充电量超26亿度，同比增长257%，公共充电市占率达到10%。“新电途”平台已累计接入充电运营商超550家，与特来电、星星充电、国家电网、南方电网等头部运营商的合作取得快速发展，平台聚合充电设备数量超过70万，服务新能源充电车主用户 超过550万。我们认为得益于公司持续的市场拓展投入以及新能源车配套设施的需求，公司“新电途”业务有望在近年持续保持具有爆发力的增速并逐步开始利润释放。 深耕电力信息化行业，打造多样化的业务生态 一方面，公司深耕能源行业，助力国家电网、南方电网、能源集团等客户实现数字化升级；另一方面，依托于公司过去在电力行业的技术及资源积累，开展能源需求侧的服务和运营，通过聚合分布式光伏、电动汽 车、中小工商业、居民端等需求侧资源，为终端用户构建多种能源服务新场景。目前，公司的能源互联网平台已从生活缴费、聚合充电等能源服务场景延伸到市场化售电、需求响应等能源运营场景，并正在结合分 布式光伏云平台、储能等打通能源供需，形成更加丰富的能源互联网平台业务。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收60/76/95亿元，同比增长 33%/27%/24%；实现归母净利润9.1/12/16亿元，同比增长 77%/35%/31%，维持“买入”评级。 重要财务指标单位:百万 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2 营业收入 4,552 6,029 7,646 收入同比(%) -1.9% 32.5% 26.8% 归属母公司净利润 514 911 净利润同比(%) -39.3% 77.1% 毛利率(%) 39.2% 4 ROE(%) 7.8% 每股收益(元) 0.48 P/EP/BEV/EBITD 资料 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 6,833 8,249 9,088 11,822 营业收入 4,552 6,029 7,646 9,502 现金 2,369 1,809 1,911 2,090 营业成本 2,767 3,275 4,049 4,884 应收账款 3,931 5,872 6,350 8,839 营业税金及附加 18 23 30 37 其他应收款 147 194 246 306 销售费用 501 664 842 1,047 预付账款 68 91 115 143 管理费用 964 1,277 1,619 2,012 存货 275 226 394 354 财务费用 (11) 68 122 210 其他流动资产 43 283 466 444 资产减值损失 21 30 33 45 非流动资产 2,947 3,985 4,948 6,729 公允价值变动收益 85 0 0 0 长期投资 222 222 222 222 投资净收益 4 6 8 9 固定资产 456 593 887 1,388 营业利润 436 764 1,030 1,351 无形资产 132 224 356 545 营业外收入 12 0 0 0 其他非流动资产 2,137 2,946 3,483 4,574 营业外支出 16 0 0 0 资产总计 9,780 12,234 14,036 18,552 利润总额 432 764 1,030 1,351 流动负债 1,981 3,966 5,255 9,116 所得税 8 15 20 26 短期借款 383 1,814 2,689 5,970 净利润 423 749 1,010 1,325 应付账款 1,033 1,483 1,739 2,148 少数股东损益 (91) (161) (217) (285) 其他流动负债 565 669 827 997 归属母公司净利润 514 911 1,227 1,610 非流动负债 873 873 873 873 EBITDA 509 877 1,213 1,652 长期借款 227 227 227 227 EPS（元） 0.48 0.86 1.16 1.52 其他非流动负债 646 646 646 646 负债合计 2,854 4,839 6,129 9,989 主要财务比率 少数股东权益 114 (47) (264) (549) 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 股本 1,061 1,061 1,061 1,061 成长能力 资本公积 2,666 2,912 3,197 3,565 营业收入 -1.89% 32.46% 26.81% 24.28% 留存收益 3,086 3,469 3,914 4,486 营业利润 -50.77% 75.14% 34.75% 31.23% 归属母公司股东权益 6,812 7,442 8,172 9,112 归属于母公司净利润 -39.28% 77.06% 34.75% 31.23% 负债和股东权益 9,780 12,234 14,036 18,552 获利能力毛利率(%) 39.22% 45.69% 47.04% 48.60% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) 11.30% 15.10% 16.05% 16.95% 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) 7.78% 12.78% 15.72% 18.63% 经营活动现金流 316 (655) 1,134 (359) ROIC(%) 4.52% 9.08% 10.62% 11.52% 净利润 423 749 1,010 1,325 偿债能力 折旧摊销 44 45 62 90 资产负债率(%) 29.18% 39.55% 43.66% 53.84% 财务费用 (11) 68 122 210 净负债比率(%) -25.40% 3.14% 12.71% 47.96% 投资损失 (4) (6) (8) (9) 流动比率 3.45 2.08 1.73 1.30 营运资金变动 (96) (1,511) (51) (1,976) 速动比率 3.31 2.02 1.65 1.26 其他经营现金流 (41) 0 (0) 0 营运能力 投资活动现金流 (316) (988) (1,288) (1,862) 总资产周转率 0.49 0.55 0.58 0.58 资本支出 (378) (994) (1,295) (1,872) 应收账款周转率 1.19 1.23 1.25 1.25 长期投资 10 6 8 9 应付账款周转率 2.80 2.60 2.51 2.51 其他投资现金流 52 (0) 0 (0) 每股指标（元） 筹资活动现金流 32 1,082 256 2,401 每股收益(最新摊薄) 0.48 0.86 1.16 1.52 短期借款 324 1,431 875 3,281 每股经营现金流(最新摊薄) 0.30 (0.62) 1.07 (0.34) 长期借款 123 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 6.42 7.01 7.70 8.59 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E 45.3 31.1 23.1 17.6 其他筹资现金流 (415) (349) (619) (880) P/B 3.4 3.8 3.5 3.1 现金净增加额 32 (560) 103 179 EV/EBITDA 48.03 35.20 26.17 21.20 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕，7年计算机行研经验,2022年加入华安证券研究所。联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖电力信息化及科学仪器，2021年8月加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出