深度参与城市数字化，有望受益数据要素建设

云赛智联发布2022年年度报告，实现营业收入为45.34亿元，同比下降9.19%；实现归母净利润为1.81亿元，同比下降29.57%；实现扣非归母净利润为0.50亿元，同比下降67.94%；基本每股收益0.13元，同比下降29.79%； 毛利率为19.74%，同比下降0.38pct。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为14.37亿元，同比下降1.18%；实现归母净利润为0.29亿元，同比下降66.94%。 深耕云服务大数据，中标上海市公共算力服务平台 2022年公司云服务大数据板块实现收入25.74亿元，同比下降0.71%，营收占比提升4.85pct至56.77%，毛利率提升0.93pct。公司现有超七千个机柜资源，并将启动松江大数据中心二期建设准备工作；公司旗下南洋万邦、信诺时代是微软、阿里、华为等主流云服务厂商在国内最核心的MSP服务商。 2022年11月，公司成功中标上海超级计算中心市公共算力服务平台建设项目，着手布局算力网络，打造上海市超大规模人工智能计算和赋能平台。 深度参与上海城市数字化，有望受益于数据要素建设 《上海市数字经济发展规划》明确上海将以数据为关键要素，以推动数字技术与实体经济深度融合为主线，围绕数字新产业、数据新要素、数字新基建、智能新终端等重点领域，加快数字经济发展布局。2022年，公司再度中标上海市大数据中心建设运营一体化项目，已经成为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，深度参与上海城市数字化，业务覆盖多个产业环节，有望受益于数据要素市场建设。 盈利预测、估值与评级 考虑到复杂环境对企业经营产生影响，但公司深度参与上海城市数字化，有望受益于数据要素建设，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为52.34/60.97/71.14亿元（23-24年原值为63.03/74.92亿元），对应增速分别为15.44%/16.48%/16.67%，归母净利润分别为2.04/2.64/3.28亿元（23-24年原值为3.75/4.89亿元），对应增速13.03%/29.39%/24.13%，EPS分别为0.15/0.19/0.24元/股，3年CAGR为21.99%。给予公司2023年PE估值90倍，目标价13.45元，维持“买入”评级。 风险提示：系统性风险，市场竞争加剧风险，产品和技术不及预期，商誉减值风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表