2022年年报点评：经营持续向好，紫金入驻赋能公司成长

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公司业绩与战略分析

业绩回顾与增长动力

• 2022年业绩亮点：公司营收实现78.86亿元，同比增长14.96%；归母净利润达到4.02亿元，同比激增1092.84%。第四季度，营收22.57亿元，同比增长30.07%，环比增长12.19%，净利润1.37亿元，同比大幅上涨11265.5%，环比下降13.27%。
• 费用优化：期间费用率降至23.75%，较上年下降7.38个百分点，其中管理费用下降12.67%，主要因公司复工复产后，停产损失减少，并加强了费用管控。

主营业务聚焦与产品组合

• 黄金业务：黄金业务占总收入90.28%，营收71.19亿元，同比增长20.35%。铜业务营收2.75亿元，同比下降31.38%，主要受监管政策影响。
• 毛利率变化：整体毛利率为33.68%，同比下降5.57个百分点，原因在于克金成本上升。

生产与运营

• 产量与资源：黄金总产量27.35吨，同比增长15.61%，铜产量4343吨，同比下降39.81%。截至2022年底，黄金资源量为1190.81吨，可采储量482.13吨，新增黄金金属量32.6吨。
• 项目进展：大尹格庄金矿、早子沟金矿、金亭岭草沟头等重点项目的建设取得进展，海域金矿于2022年11月正式开工，预计2025年建成投产，年产能可达15-20吨。

战略合作与协同效应

• 紫金矿业入股：紫金矿业以8.16亿元收购公司70%的海域金矿股权，成为第二大投资者，双方将在多个领域展开深度合作，推动公司高质量发展。
• 海域金矿建设：海域金矿位于黄金富集区，拥有丰富的资源基础，预计2025年投产后，将贡献可观的黄金产量，降低克金成本，提升经济效益。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2023-2025年净利润分别为8.23/11.45/19.90亿元，对应PE分别为41/30/17倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：产品价格下跌、美联储货币政策波动、项目进度不确定性等风险需密切关注。