海信集团年度业绩与业务发展综述
年度业绩亮点：
- 2022年总业绩：海信集团实现营业收入741.15亿元，同比增长9.7%，归母净利润14.35亿元，同比增长47.5%。
- 第四季度表现：Q4实现营业收入170.89亿元，同比下降2.3%，归母净利润3.65亿元，同比增长691.0%。
主营业务分析：
- 中央空调业务：面对地产行业的影响和国内需求放缓，海信日立中央空调业务通过强大的产品力逆势增长，实现营收201.35亿元，同比增长9.4%，净利润27.18亿元，同比增长12.37%，市占率进一步提升至近20%，位居行业首位。
- 家用空调业务：聚焦新风系统，利用行业结构性机会，海信家用空调业务实现稳健增长，特别是在新风空调领域，线上和线下的零售额分别同比增长160.8%和14.6%，市占率保持行业领先地位。
- 国际化布局：在全球化战略下，海信在家用空调业务上实现了海外市场的强势增长，尽管整体行业外销出货量下滑，但海信的外销出货量同比增长11.5%，彰显了其全球竞争力。
三电业务转型与盈利能力：
- 业务规模与挑战：热管理业务全年营收约90.55亿元，净利润约-0.8亿元，净利率为-0.92%。面对新能源业务的高投入阶段，公司正在积极调整策略以提升盈利能力。
- 技术与市场拓展：海信与三电的协同效应显著，通过整合供应链资源降低成本，同时推动产品创新和市场开拓，如推出领先的超高压电动压缩机Gen5，以及获得国际大客户的订单，显示了公司在新能源汽车领域的竞争优势。
- 未来展望：随着新能源车业务占比的提升和综合热管理系统在国内市场的落地，三电的利润率有望加速提升，支撑集团整体盈利水平的改善。
投资建议：
- 业绩预测：预计2023年至2025年，营业收入分别达到816.15亿、876.29亿、956.74亿元，同比增长10.1%、7.4%、9.2%；归母净利润分别为17.82亿、21.86亿、26.25亿元，同比增长24.2%、22.7%、20.1%。
- 评级：基于对公司在全球化布局、业务多元化转型以及盈利能力释放的看好，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧：行业内部竞争激烈可能影响公司的市场份额和盈利能力。
- 新能源车订单不确定性：三电业务的新能源车热管理订单可能受到市场环境变化的影响。
- 房地产市场复苏不确定性：地产竣工恢复速度对海信的业务表现具有重要影响。
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