二季度黑色金属市场展望

二季度黑色金属市场展望 2023年3月 目录 第一部分 钢材：供需平衡预期主导价格 第二部分 铁矿：库存去化关注限产政策 一.行情回顾 螺纹钢汇总价格：HRB400：20mm：上海（日） 6300580053004800430038003300 2800 01010303040506070809101112 20192020202120222023 热轧板卷汇总价格：4.75mm：上海（日） 680063005800530048004300380033002800 010 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 12 普碳废钢汇总价格：张家港（不含税） 405035503050255020501550 010203040506070809101112 2020202120222023 Q1：螺纹+3.2% 热卷+4.6% Platts+5.7% 废钢+1.8% 核心：需求 风险：库存去化放缓 螺纹消费农历同比增速转正，季节性显示需求在3月中旬-5月中旬达到峰值，利润恢复后，产量回升较快，供需差有缩小预期。 产量结构差异化明显，MS五大材产量占比下降，主要体现在型材等产品需求大幅回升，带动产量增长。 100 95 90 85 80 75 70 010 247家钢铁企业：高炉产能利用率 螺纹周产量 Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量：长流程（周） 360 420 340 370 320300 320 280260 270 240 220 220 01 02 03 04 05060708 09 10 11 12 200 2020 20212022 2023 20192020202120222023 长流程：产量恢复偏慢；短流程：利润恢复&废钢供应增加，产量增量明显。目前螺纹原样本产量300.02万吨，预计Q2可以恢复到310-320万吨的水平。 吨钢利润恢复后低位运行 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 外需：2023年粗钢出口同比下降3.8% 中国热卷�口利润（美元） 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 欧盟 独联体 日本 土耳其 印度 中国热卷�口利润(美元) 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 2021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02 截止3月25日，中国FOB出口价格655美金（+60），出口利润+21.4美金(+35)。 2023年预计粗钢出口较2022年有小幅下降，全年粗钢出口在7000万吨左右，同比降3.8%。 二.国内钢材市场供需形势分析 8 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 基建投资当月同比 201820192020202120222023201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 -40 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 50 40 30 20 10 0 -10 -20 房地产开发投资当月同比% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 90% 40% -10% 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% -70% 购置土地面积当月同比% 2023年房地产对钢材需求存在边际改善的基础，但由于行业大周期拐点已现，难做出突出贡献，预计2023年房地产新开工面积全年累积增速在-5%左右，整体降幅较2022年有明显收窄。 2017201820192020202120222023201720182019202020212022 150% 商品房销售面积当月同比0. 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 6 3.00 3.50 4 4.00 2 4.50 5.00 0 020610020610020610020610020610020610020610020610020610025.50 2 6.00 6.50 4 7.00 0. 100%0. 50% 0% -50% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -0. -0. -0.6 地产销售增速单月 首套平均房贷利率 7.50 2023 2022 2021 2020 2019 -1 -1.5 12/02 11/02 10/02 09/02 08/02 07/02 06/02 05/02 04/02 03/02 02/01 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 01/01 -0.5 30城商品房成交同比 2023 2022 2021 2020 2019 12/02 11/02 10/02 09/02 08/02 07/02 06/02 05/02 04/02 03/02 02/01 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01/01 30城商品房成交面积（农历ma7） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 房地产：新开工+施工 螺纹消费：同比 基建投资：同比 基建投资的逆周期属性仍在，2023年基建投资仍能保持一定韧性，增速在6%左右。 2023年的制造业投资增速持平于2022年，外需是主要拖累，出口增速大概率较2022年回落。 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；2023年1-2月粗钢产量16868万吨，同比增6.9%。 ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。2023年1-2月生铁产量14426万吨，同比增9.2%。 ►2023年粗钢产量同比下降，具体政策需等待官方发布。 260 250 240 230 220 210 200 190 1 0.92 0.9 0.88 0.86 0.84 0.82 0.8 0.78 0.76 247家钢厂日均铁水产量 铁钢比 123456789101112 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 100 80 60 40 20 0 全国废钢日耗（万吨/天） 123456789101112 20192020202120222023 废钢到货-255家钢厂（总） 0607 08 09 10 11 12 2022 2023 010103040505 2022年在粗钢产量下降的背景下，生铁产量表现为正增长，预计全年生铁产量（统计局）增量接近600万吨，增幅0.7%，铁钢比出现明显回升，废钢产钢量下降近2600万吨，降幅15%。废钢供应大幅缩减，导致经济性明显下降，长、短流程废钢使用量均有下降。 2023年，废钢供应偏紧态势有所缓解，总供应有增量，预计全年废钢产钢量增加1500-2000万吨。 2018201920202021202220232021 三.平衡表及结论 16 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E 平控 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 101721 101079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 0.6% 0.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 642 0 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 85242 84705 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -1.1% -0.6% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -907 -1445 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 16479 16375 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 10.4% 9.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 1549 1445 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103221 102579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216