华兰生物2022年报点评：后疫情时代业绩有望回升

报告对一家公司进行了分析，并对其评级进行了调整，从“持有”上调至“增持”。这一调整考虑到了年初新冠疫情对采浆生产的影响，以及对公司2023年每股收益（EPS）预测的调整，从0.93元下调至0.86元。同时，考虑到新浆站的未来投产以及甲型流感疫情对公众流感疫苗认识的提升作用，报告将2024年的预测EPS从1.05元上调至1.09元，并新增了2025年的预测EPS为1.30元。

尽管面临疫情的挑战，公司在2022年的表现仍保持稳定。全年实现营业收入45.17亿元，同比增长1.82%，归母净利润10.76亿元，同比下降17.14%，扣除非经常性损益后的净利润为8.94亿元，同比下降25.61%。公司的净利率下降了5.16个百分点至27.62%，主要原因是疫情导致的血制品毛利率下滑2.96个百分点至52.30%，以及各项目费用的增长。

为了应对采浆量的限制，公司积极推进新浆站的建设，截至2022年底，浆站数量已增至32家，较之前最后一次获批的浆站时间（2017年）有显著增加。预计新浆站将在2023年下半年开始陆续投入运营，这将推动血液制品业务进入新一轮的增长周期。

此外，随着甲流疫情的推动，公众对流感疫苗的认知度提升，流感疫苗的市场需求有望增加。尽管2021和2022年流感疫苗接种量因新冠疫情而处于较低水平，但2022年销量为1454万支，收入为18.18亿元，分别同比下降6.40%和0.38%。考虑到国内流感疫苗接种率仅为4%，远低于发达国家的平均水平（超过50%），该市场存在巨大的增长潜力。随着新冠疫情的影响逐渐消退，加之甲流疫情的推动，流感疫苗的接种量预计将出现反弹，这对作为国内流感疫苗行业领头羊的公司而言是一个利好消息。

报告还提到了一些风险因素，包括疫情的不确定性、市场竞争加剧以及终端需求增长可能不及预期。尽管存在这些潜在风险，整体来看，公司的长期增长前景被看好，特别是在新浆站的建设和流感疫苗市场机会的把握上。

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