锂行业深度报告之2023年跟踪报告：供给紧张缓解，价格如期回落

招商银行研究院行业研究·深度报告 CHINAMERCHANISBANK2023年03月07日 理行业深度报告之2023年跟踪报告 供给紧张缓解，价格如期回落 需求旺盛供给紧张，2022年供不应求下碳酸锂及氢氧化锂等锂化合物价格快速上升，2022年新能源汽车产销高增，政策及能源危机推动储能行业发展，带动电池用锂需求快速上升。全球用锂需求的为86万吨LCE/年，同比增加53.7%，供给 方面，上游开采攻目建设速变和速，中游治炼产能扩产延续，尤基是氢氧化锂， 行业研究员 扩产进置，假设产能利用率与2021年相同，2022年全球锂化合物实际供给约为招商银行研究院 80.3万吨LCE/年，同比增长50.5%，需求旺量供给累张，全球锂化合物价格快速 上涨，碳酸锂及氢氧化锂价格快速上升，国产电滤级碳酸锂及电泡级氢氧化锂分;0755-25310445 别链达56.7万元/吨和56万元/吨的历史最高点，2023年1-2月，需求增瘦弱登加:freyayan@cmbchina.com 市场情路，国产电池级族酸锂价格开始大南下降，以年创的51方元/吨下降到2月 底的39.2万元/吨，跌幅达到23% 2023年上游资源项目建设加快，益潮献度上升。项目建设成本开高，新建项 目短期责款度有限，2023年全球上游资源开采持续加快，增速较2022年有所上 相关研究报告 升，其中锂解石资源增量主要依赖现有项目扩产，盐湖增量秀献度大幅上升。受&锂行业深度报告一超级周期到通胀等因素影响，当前项目成本有所上升。新建资源项目建设时间较长，国内开启，全球资源竞争白热化》钾辉石及盐湖资源开发进程相对较慢，短期贡献度有限。 2023年中游冶炼扩产延续，但增速有所放缓。行业仍呈现出募头竞争的特征，龙头企业优势延续。2023年全球冶炼年产能约为130.8万吨LCE/年，同比增长22.4%，增较2022年有所下滑，行业仍然呈现出赢头竞争格局，美国ALB、智利SQM和我国赣锋钾业仍是锂盐产能和产量全球前三大公司。从2023年计划产 能来看，赛头竞争格局延续，ALB和SQM在碳酸锂产能方面的优势延续，ALB和暂锋锂业在氢氧氯化钾产能上优势突出。 行业上下游一体化趋势明显，地缘政治风险下企业加大国内外资源布局，原材料价格上涨挤压利润，多家电池及新能源汽车企业开始布局上游锂资源开采及中游冶炼项目，行业上下辞一体化趋势凸显，与此同时，高价格如快了上游资源开采和中游扩产进程，各国对锂资源的重视度日益举升，多国发生关于锂资源的地蒙政治事件，包指智利、阿根廷、美国、加章大、津巴布韦等在海外锂资源重 要性提升及客国政策收紧的背景下，国内企业加快资源布局进程。 2023年需求动能减弱，供给稳定增加，供需转为“紫平衡”，全年价格趋势回落但仍处于相对高位，短期内需关注供给端扰动的影响。2023年新能滤汽车增速 回落，需求端动能有所减弱，而上游资源项目建设和s中游冶炼扩产趋势不变， 全球锂盐供给将稳定增加，供给紧张边示缓解下，行业供需格局转为“案平演” 全年价格趋势回落，但仍将保持在相对高位上。从短期来看，需求疲弱带领价客快速间下，剪价格或并苯及年内低点，价格趋势是否发生变化还需关注江西 风险分析。需关注想期价格大幅下滑的风险、地缘政治和资易政策风险、生产进度不及预期的风险、需求疫弱的风险、环境保护和安全生产风险和新能源技术变更导致的市场风险。（本部分有引减，据商银行各行部加需报告原文，请参照文 本联系方式联系研究院) 招商银行研究院行业研究·深度报告 目录 1.2022回顾：需求旺盛供给紧张，锂盐价格快速上升 1.1需求：新能源汽车及储能行业快速发展，用钾需求旺案 1.2供给：扩产延续，南美盐湖进度不及预期，氢氧化锂建设速度加快 1.3供需格局及价格：供需缺口放大：钾热价格升至历史最高位 2．行业跟踪：关注盐湖放量、氢氧化锂份额提升以及地综政治风险 2.1锂辉石及盐湖贡献主要增量，2023年益湖贡款度上升， 2.2上游资源项日成本升高，新建项口短期页献度有限 2.3中游冶炼持续扩产，氢氧化锂份额进一步提升10 2.3行业维持享头竞争格局，龙头企业优势驾续11 2.4下游介入资源布局及冶炼，上下游体化趋势口品 2.5地综政治风险占显，企业加大国内外资源布局 3.供需及价格：供需紧平衡，价格回落但仍维持在较高水平 3.1供需格局：需求动能诚弱，供给稳定增加，供新“平 3.2价格：2023年趋势回落：关注短期供给端扰动影响18 4.风险分析 设请参阅是页之免责产明1/2 招商银行研究院行业研究·深度报告 图目录 图1：2019-2022年全球用钜需求量，..2 图2：2022年锂盐价格快速上涨 ..5 图3：2022年国内碳酸锂供需及价格变化.6 图4：澳洲Greenbushes矿山单位COGS 图5：近期上游资源项日建设所需时间，...9 图6：2022年全球主要企业产能占比，.12 图7：2023年全球主要企业产能占比，.12 图8：2022年全球企业碳酸锂产能占比.12 图9：2023年全球企业露酸锂产能占比 .12 图10：2022年全球主要企业氢氧化锂产能占比..14 图11：2023年全球主要企业氢氧化锂产能占比.14 图12：国内电池级碳酸锂价格快速下降.19 图13：国内碳酸锂和氢氧化锂产量：月度均值.22 表目录 表1：阿根廷盐洲项日推退总汇.3 表2：2022年全球新增冶炼产能（万吨/年）.4 表3：2023年全球上游资源新增理论产能一览表 2 表4：国内主要锂辉石项日建设进程。..9 表5：2023年全球新增锂盐产能一览表.10 表6：2022年全球主要企业新增氢载化锂项口（万吨/年）..13 表7：下游企业锂资源布局及产线建设情况 ..14 农8：2022年锂行业地缘政治事件汇总.15 表9：钾行业供需平衡表（万吨LCE/年）.18 农10：澳洲主要扩山锂精矿平均售价（SC6）.20 2/2 招商银行研究院行业研究·深度报告 理行业高景气引发全球关注。随着上游资源建设和中薪冶炼扩产，2023年供给紧张情况将得到边际缓解，行业供需格局变化下，望盐价格将走向何方？供蓄双我均进入增述放爱阶段，行业发展趋势及竞争略高文公发生什么样的变化？本文将从2022年日顾出发，跟综行业发表，前腾2023年锂行业供需格局 及价格变化。 1.2022回顾：需求旺盛供给紧张，锂盐价格快速上升 1.1需求：新能源汽车及储能行业快速发展，用锂需求旺盛 当前全球用锂需求主要集中在电池和传统工业需求两大方面。随着新能源汽车和储能行业的快速发展，电池已经管代陶竞和变璃等传统行业，成为用锂需求量取大的行业，2022年电池用锂量快送增长，拉升用锂需求：预计2022 年全球用锂需求约为86万吨LCE，同比增长53.7%。 新能源汽车产销高增，带动电池用锂需求快速上升。电池用锂可具体分为动力电池、储能电池、消费电池等多个用锂需求。其中动力电池驱动整体电池用锂需求的增长，占到电池用锂量的六成左右。限据工信部数据，2022年国内 新能源汽车产量为705.8万辆，销量为688.7万转，同比分别增长96.9%和93.4%。根据中国动力电池产业联盟数据，2022年全年国内动力电池装机量为 294.6Gwh，同比增长90.7%：从装机结构上来看，磷酸铁锂电池的装机量仍高于三元电池。2022年，磷酸铁包电池装机量为183.7Gwh，占到总装机量的62.3%，同比增长130.4%：三元电池装机量为110.4Gwh，同比增长48.8%：整 体来右，预计2022年动力电池用锂量为45方吨LCE，同比增长73%。 致策及能源危机推动储能行业发展，责献需求新增长点。中国、美国和欧洲是全球三大储能主要市场。中国方面，国家鼓动新能源发电企业通过自建或购买的方式配置储能或调峰能力，各省则出台强制配储政策。在政策强力推动下，中国储能电池规模大隔增加。根GGII调研数据，2022年中国储能锂电 池出货量达到130Gwh，同比增速为170%。美国方面，IRA法案对ITC政策进 行了史新，对储能的政策有效期限得到延长，抵免力度加强，储能经济性进 步培强。2022年前三季度：美国电池储能新塔装机规模为11.1Gwh，同比培长 86%。欧洲方面，俄乌冲突导致大然气等能源出现短缺，从而引发能源危机。 天然气价格要涨下电价款升，从而驱动居民配置户用光储，实观自发自用，户 储需求出现大幅增长。整体来看，预计2022年储能电池用锂量为8.6万吨LCE同比增长83%。 微诗拿问尾百之免安声明1/23 招商银行研究院行业研究·深度报告 图1：2019-2022年全球用锂需求量 ■动力电池■消费电池■端能电池■其池电池■传流需求 90807060403020100 2019 2020 2021 2022 爱朴来源：SQM，积育机行研究院 1.2供给：扩产延续，南美盐湖进度不及预期，氢氧化锂建设 速度加快 行业高景气下，2022年全球锂资源开发及冶炼产能进程进一步加快。但受 制于设备制造、运输等因素，全球盐潮项目建设进度不及预期，产能释放较预期有所放缓。中游冶炼产能建设速度加快，相较于碳酸锂，氢氧化锂的产能布同要加迅速。假设产能利用率与2021年相同，预估全球锂化合物年实际供给 约为80.3万吨LCE：同比增长50.5%，增速较2021年的33.2%进一步提升。 1、上游资源：开采项目建设加速，南美盐湖进度不及预期 高价格刺激下，上游资源开采项目建设速度加快。从项目计划产能来看， 2021年全球资源论产能约为92.8万吨LCE/年，2022年全球资源理论产能上开至116方吨LCE左右/年，新增产能约23.2方吨LCE/年，同比长25%。从 资源类型来看，卵辉石和盐湖仍然为主力资源，两者产能占比从2021年的88% 过一步提升至2022年的91%。 澳洲锂辉石贡献了2022年主要产能增量。2022年鲤辉石产能为57万吨 LCE/年，产能占比为53%左右：新增产能为17.8万吨LCE/年，占到全部新增产能的76.7%。从地域分市来看，2022年锂辉石新增产能集中在澳人利业，总约109万吨/年钾精矿产能，折合约16万吨LCE/年。产能增如主要来自于现有项目的护产，包括Greenbushe矿山TRP项目约28方吨/年锂精矿产能；Mt Marion一期扩产，原来的钾精矿产能从45万吨/年扩充至60万吨/年； Wodgina扩产，从原来的锂精矿25万吨/年扩产至50万吨/年。此外还有一部分 2/23 招商银行研究院行业研究·深度报告 产能来自于新增项目的责献，包括Pilbara-Ngungaju项目投产，新增25万吨/年 锂精矿产能：Finiss项日投产，新增16万吨/年锂精矿产能。 南美盐湖进度不及预期，产能释放有所延缓。受到各类因素制约，多个 2022年计划投产的项目推退至2023年，直接导致2022年锂盐溯产能占比有所下降，从2021年的41%左右下滑至2022年的38%左右。具体包括Allkem原计划在2022年下半年交付的Olar0z益溯的二期扩产项目，目前因为关键设备 制造和运输受限，推退到2023年二季度投产；LAC的C-O盐湖项目也因为关 键设备调试注重产品质量，提纯工程推迟，项目延期至2023年投产；Argosy 的SalardelRincon盐湖项目则因为调试和生产测试工作，延期到2023年一季 度开始投产。三大项目涉及产能约为6.7万吨LCE/年。这导效2022年盐湖产能增量较预期大幅下降。2022年新增盐湖产量仅为SQM公司的Atacama项目二期扩产的6万吨LCE/年。 表1：阿根廷盐湖项目推迟总汇 项目名称公司 产能 (万吨/年） 原定投产时最新投产时 间间 具体情况 Olaroz-Stage 2 Allkem2.52022H22023Q2 关键设务制造和运输受限， 设备推退交付 Cauchari-LACt 2022E2023Q2 关键没务调试注重产品质 Olaroz资，提纯工程推退 Salard