海底捞（6862）发布2022年业绩：利润扭亏为盈，经营调整取得阶段性成效

行业点评 社会服务 2023年03月31日 海底捞(6862.HK)发布2022年业绩：利润扭亏为盈，经营调整取得阶段性成效 行情走势图 强于大市(维持) 证券分析师 投资咨询资格编号 易永坚 S1060520050001 YIYONGJIAN176@pingan.com.cn 研究助理 李华熠 一般证券从业资格编号 S1060122070022 LIHUAYI330@pingan.com.cn 事项： 海底捞发布2022年业绩：1）2022全年来自持续经营业务及已终止业务收入 347.41亿元，yoy-15.5%；归母净利润13.74亿元，上年同期亏损41.63亿元。 2）2022年来自持续经营业务收入310.39亿元，yoy-20.6%；来自持续经营业务归母净利润16.38亿元，上年同期亏损32.50亿元。3）公司将于2023年7月4日派发2022年度期末股息每股0.116港元。 平安观点： 表现符合业绩预告，利润扭亏为盈，经营调整取得阶段性成效：1）公司财报表现符合前期业绩预告，分业务来看（来自持续经营），海底捞餐厅经营收入289.43亿元，yoy-22.9%，主要系“啄木鸟”计划导致2022年1-8月餐厅数目较2021年同期减少；其他餐厅收入1.44亿元；外卖业务收入12.8亿元，yoy+103.3%，主要系公司组建社区运营，重塑外卖体系，提供社区运营的外卖餐厅数量从2022年初的少于450家，增长至年末的1400家以上，覆盖到300多个城市；调味品及食材销售6.62亿元，yoy- 0.9%。2）利润端实现扭亏为盈，2022年平均翻台率为3.0次/天，同比稳定；客单价104.9元，yoy+2.5%，全年服务顾客超2.76亿人次，注册会员数超1.16亿人。 成本费用端：1）公司实施“啄木鸟”计划，改革效果初步显现，成本端原材料成本占营收41.6%(yoy-2.5pct)，员工成本占收入比33.0%(yoy-2.7pct)，租金占比0.9%(yoy+0.1pct)，水电成本占3.4%(yoy-0.1pct)，折旧摊销占10.7%(yoy+0.2pct)。2）其他收益及亏损科目上年同期亏损32.35亿元(受大幅关店一次性减值影响)，而2022年收益2.87亿元，亏损压力显著下降。 门店布局持续优化，疫情下经营具备韧性：1）门店：公司门店端持续调整优化，2022全年新开24家海底捞餐厅，48家关停餐厅恢复营业，并关闭了50家经营表现欠佳的餐厅，截至2022年末在中国大陆地区经营1349家海底捞餐厅，港澳台地区经营22家海底捞餐厅。2）2022年疫情扰动下，公司同店平均日销7.38万元，yoy-9.9%；整体同店翻台率3.1次/天 （2021年为3.4次/天），经营韧性较强。 行 业报 告 行 业 点评 证 券研究报 告 海外业务分拆上市，聚焦国内，启动“硬骨头”计划，持续优化经营：1）2022年12月，特海国际通过实物分派以介绍方式在联交所主板独立上市，海底捞将聚焦中国餐厅经营业务。2）公司与2022年9月启动“硬骨头”计划，恢复部分此前关停的门店，同时公司持续打磨门店管理体系，并推广“低底薪、高分红”的薪酬激励模式优化KPI考核和强化，更好实现“连住利益，锁住管理”。3）在产品方面，公司2022年进行3次全国性 社会服务行业点评 性产品上新，包含12款全新研发产品和16款老品深度优化后重新宣传上架，同时根据地域性口味进行区域性上新，2022年满3个月区域性新品共127款。 投资建议：我们认为海底捞依然是国内最好的连锁餐饮品牌之一，公司持续经营调整，“啄木鸟”计划成效初显，中长期来看，其单店模型和品牌价值依旧强劲，建议关注疫后消费复苏和企业改革带来的经营数据修复。 风险提示：1）餐饮消费复苏不及预期风险；2）食品安全风险；3）改革效果不及预期风险；4）原材料及人力成本上涨超预期风险；5）竞争加剧及消费习惯变化风险。 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中 上海市陆家嘴环路1333号平安金融 北京市西城区金融大街甲9号金融街中 心B座25层 大厦26楼 心北楼16层 邮编:518033 邮编:200120 邮编:100033