棉花周报：短期企稳，关注种植报告
棉花周报—短期企稳，关注种植报告 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：短线企稳，逐步做多 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花探底回升，主要是跟国际宏观形势改变、美元指数下跌、大部分商品反弹相关，空头回补帮助价格回升。2、ICE棉花：本周单边上涨并且连续2日涨停，主要是硅谷银行被接管后，风险偏好改变，并且原油和证券市场反弹，带动了棉花价格上涨。3、郑棉：国内棉花下游需求一般，价格涨跌完全跟随外盘，部分棉纺厂订单持续到4月底，能够支撑棉花价格保持在13500元以上。但需求不旺背景也不支持棉花价格大幅上涨。4、操作建议：棉花在前期13700元探底成功，价格重新回到14000元之上，主力合约转移到9月，远月合约走势比较强。但预计在15000元将会遇到强阻力。可以等待价格回落到14400元附近，再次伺机做多。风险因素：ICE棉花继续下跌 企稳反弹 国内棉花创新低 国内棉花下游需求一般，价格涨跌完全跟随外盘，部分棉纺厂订单持续到4月底，能够支撑棉花价格保持在13500元以上。但需求不旺背景也不支持棉花价格大幅上涨。 5-9月差价略有回升 •从历史的5-9月价差图来看，本周价差小幅走高，价差逐步扩大。 基差较高 •期货价格本周大幅反弹，现货价格变化幅度较小，基差缩小到1000元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于历史高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：全球消费继续下降 USDA在3月份报告中提高了棉花产量预测，略微调低了棉花消费量，过剩量略有增加。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-02 114.37 110.66 40.38 89.08 80.50% 3.71 2023-01 115.4 110.85 41.66 89.93 81.13% 4.55 美国 2023-02 14.68 2.1 12 4.3 204.76% 12.58 2023-01 14.68 2.2 12 4.2 190.91% 12.48 中国 2023-02 28.5 36 -7.75 37.44 104.00% -7.5 2023-01 28 35.5 -7.75 37.44 105.46% -7.5 巴西 2023-02 13.3 3.2 8 13.95 435.94% 10.1 2023-01 13.3 3.2 8.3 13.65 426.56% 10.1 印度 2023-02 25.5 22.5 2.5 10.8 48.00% 3 2023-01 26.5 22.5 3.1 11.2 49.78% 4 巴基斯坦 2023-02 3.9 8.8 -4.5 1.44 16.36% -4.9 2023-01 3.7 9 -5 1.54 17.11% -5.3 6 全国新棉销售69% •截至2023年3月23日，全国新棉采摘基本结束，全国交售率为99.8%，同比下降0.1个百分点，较过去四年均值提高0.3%，其中新疆交售率基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至3月23日，全国加工率为97.8% ，同比下降2.0个百分点，较过去四年均值下降1.5个百分点，其中新疆加工97.9%；全国销售率为69%，同比提高24.7个百分点，较过去四年均值提高8.7个百分点，其中新疆棉销售69%。 •按照国内棉花预计产量613.8万吨（国家棉花市场监测系统2022年11月份预测 ）测算，截至3月23日，全国累计交售籽棉折皮棉670.8万吨，同比增加91.1万吨，较过去四年均值增加82.3万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉655.9万吨，同比增加77.5万吨，较过去四年均值增加71.6万吨，其中新疆加工609.4万吨；累计销售皮棉462.7万吨，同比增加205.8万吨，较过去四年均值增加107.0万吨，其中新疆棉花销售429.3万吨。 1-2月进口棉花数量同比大幅回落 2023年1月我国棉花进口量14万吨，环比（17万吨）减少3万吨，减幅约17.6%；同比（23万吨）减少约9万吨，减幅约38.7%。2023年2月我国棉花进口量9万吨，环比（14万吨）减少5万吨，减幅约35.7%；同比（19万吨）减少10万吨，减幅在53.8%。2023年我国累计进口棉花23万吨，同比减少45.5%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-30 20192020202120222023 05-3106-3007-3108-31 09-3010-3111-3012-31 内外棉纱价格倒挂幅度小幅走弱 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 2023-03-13 2023-02-13 2023-01-13 2022-12-13 2022-11-13 2022-10-13 2022-09-13 2022-08-13 2022-07-13 2022-06-13 2022-05-13 2022-04-13 -3,500.00 C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 1-2月份纺织类、服装下降明显 •1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5%（以人民币计同比下降11.6%）。其中，纺织品出口191.6亿美元，同比下滑22.4%（以人民币计同比下降15.9%）；服装出口216.8亿美元，同比减少14.7%（以人民币计同比下降7.5%）。今年在全球经济下行背景下，各主要发达市场消费能力与消费者信心均受到抑制，现阶段我行业外贸出口仍受需求疲软与订单不足等因素影响。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 2019202020212022202320192020202120222023 棉花商业、工业库存环比增加、同比较低 •2月份国内棉花商业库存为528.9万吨，同比减少11.93万吨；工业库存为59.32 万吨，同比减少6.49万吨，但环比均在回升，下游补库比较明显。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 100 -3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 20232019202020212022 90 80 70 60 01 50 40 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存变化不大放缓，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存继续增加，棉纱库存累积 •棉花下跌之后，棉纱销售放缓，截止3月17日棉花库存为32.6天。棉纱下游需求不强，现在库存缓慢增加至9.6天。从目前来看，棉纱厂趁着棉花下跌继续补货、下游棉纱需求不强。 51 37 46 3241 36 2731 26 22 21 1716 11 12 2022/5/62022/6/242022/8/122022/9/302022/11/182023/1/62023/2/24 6 2022/8/122022/9/162022/10/212022/11/182022/12/232023/1/292023/3/3 中国棉纺厂开工率不变 •纺纱利润一般，纺纱厂开工率维持在高位。 纯棉纱厂负荷率 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/1/142022/2/142022/3/142022/4/142022/5/142022/6/142022/7/142022/8/142022/9/142022/10/…2022/11/…2022/12/…2023/1/142023/2/142023/3/1 90 80 70 60 50 40 30 2021/5/28 2021/6/11 2021/6/25 2021/7/9 2021/7/23 2021/8/6 2021/8/20 2021/9/3 2021/9/17 2021/9/30 2021/10/15 2021/10/29 2021/11/12 印度纺纱厂开工率稳定 2021/11/26 2021/12/10 2021/12/24 2022/1/7 2022/1/21 印度纺纱厂开工率 2022/2/11 2022/2/25 2022/3/11 2022/3/25 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/6 2022/5/20 2022/6/2 2022/6/17 2022/7/1 2022/7/15 2022/7/29 2022/8/12 2022/8/26 2022/9/9 2022/9/23 2022/10/9 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 2022/12/2 2022/12/16 2022/12/30 2023/1/13 2023/2/10 2023/2/24 2023/3/10 国内纺纱纱利润降低 棉纱利润 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2023/3/72023/3/82023/3/92023/3/102023/3/112023/3/122023/3/132023/3/142023/3/152023/3/16 C32S利润C21S利润 织布厂消化原料库存，进口纱港口库存转为下降 从棉纱的下游来看，坯布厂棉纱库存下降至13.4天，为去年9月份以来的高点，仍在消化原材料，进口纱库存量略有下降，和内外纱差价小幅扩大有关。从目前来看 ，下游需求恢复一般，棉花价格下跌后内外纱差价扩大，进口纱量减少。 1613.5 12.5 14 11.5 1210.5 9.5 10 8.5 87.5 6 4 2022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3 6.5 5.5 4.5 2021/4/92022/4/9 16 70 60 50 40 30 20 10 2022/1/27 2022/2/11 2022/2/18 2022/2/25 2022/3/4 2022
