豆粕：静待报告指引，建议暂时观望

主要逻辑： 豆粕：静待报告指引，建议暂时观望 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 截至3月23日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 豆粕玉米鸡蛋猪 -1.00%-2.00%-3.00% -4.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 1.USDA种植意向面积报告和季度库存报告； 2.阿根廷产量问题； 3.大量到港在即； 4.下游消费不好。 核心观点：由于USDA种植意向面积报告和季度库存报告即将发布，市场的关注重点重回北美，市场在报告发布前基金调仓，叠加阿根廷产量问题继续炒作，期价近期走强。国内基本面偏弱，叠加猪瘟影响，大量到港在即，下游多存在观望情绪，现货、基差偏弱运行。 策略建议：静待报告指引，国内基本面偏弱，国内现货预计偏弱运行 主要逻辑： 玉米：低价小麦抛储，利空期价 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 截至3月23日收盘价周比涨跌幅 2.00% 1.00% 1.基层加快售粮； 2.进口利润走阔，有进口增量预期； 3.低价小麦和稻谷抛储压制玉米价格。 0.00% 猪 鸡蛋 玉米 豆粕 -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 农产品团队： 李伟 核心观点：低价小麦抛储利空，基层恐慌加快售卖玉米，饲料企业等购低价小麦替代玉米，从业资格证号：F0283072 期价承压。关注进口情况。 策略建议：C2307合约偏空参与，同时买入看跌期权对冲价格风险 下周关注：抛储小麦最终成交价和成交量；进口玉米计划。 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 主要逻辑： 生猪：消费依旧偏弱，猪价跌跌不休 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 截至3月23日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 豆粕玉米鸡蛋猪 -1.00%-2.00%-3.00%-4.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 1.生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松； 2.季节性淡季，消费依旧起不来； 3.交易所调低保证金，各地有零星收储； 4.饲料价格回落，成本支撑减弱； 5.非瘟的影响对远月影响较大。 核心观点：现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松，现阶段处于季节性淡季，消费依旧起不来，供强需弱格局价格偏弱，政策方面，虽然交易所调低保证金，各地有零星收储，但基本面偏弱，饲料价格回落，成本支撑减弱，短期价格难有起色，非瘟的影响对远月影响较大。 策略建议：消费偏弱，压制近月期价，05合约上方压力16500元/吨上下，下方支撑14000元/吨上下。 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 截至3月23日收盘价周比涨跌幅 2.00%1.00%0.00% 豆粕玉米鸡蛋猪 -1.00%-2.00%-3.00% -4.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 鸡蛋：节日效应提振消费 主要逻辑： 1.节日将至提振消费； 2.饲料成本下滑，养殖利润走高； 3.养殖户积极补栏，远期供应增加。 核心观点：当前清明节将近提振消费利多蛋价。但饲料成本下降，养殖利润持续走高促使多地积极补栏，远期供应增加利空期价，预期蛋价短多长空。 策略建议：JD2305合约偏空参与 【豆粕】 据咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，巴西港口的装运日程表预示3月份将出口1519.7万吨大豆，相比之下，2月份的出口量为755.6万吨(官方统计数据为520万吨)，上年同期为1008.8万吨。 巴西咨询机构家园农商公司(PAN)称，截至3月23日，巴西大豆收获进度为70.89%，高于一周前的63.1%，落后于 去年同期的77.09%。 【玉米】 据Mysteel调研数据，截至3月30日，国内玉米主产省份农户售粮进度为84%，周比提速3%，同比提速2%。近期进口美国玉米利润为121-128元/吨，进口巴西玉米利润约为378元/吨，两者利润远月有走阔趋势。 国储粮将在2023年4月6日开展低价小麦竞价销售活动，底价在2410-2500区间，最终成交价以竞价结果为主。当前玉米基准地辽宁现价为2710元/吨。 【生猪】 新希望大幅下修业绩预告，2022年预亏13.5亿-15.5亿元。2023年一季度（特别是2月和3月）山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出2022年末行业预期，导致公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生在资产负债表日超出原有预期的减值。 广西自治区发展改革委会同自治区财政厅、粮食和储备局等部门，启动今年第一批自治区本级政府猪肉储备临时收储工作，完成生猪活体储备收储数量300吨。 【鸡蛋】 3月30日，国内主产区鸡蛋均价4.7元/斤，较上周同期的4.86元/斤下降0.09元/斤;主销区鸡蛋均价4.82元/斤较上周同期的4.91元/斤下降0.09元/斤。 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 豆粕 期货价格 05合约 3532 0 -3 46 -12 07合约 3532 0 -1 35 -27 09合约 3594 0 -6 38 -6 现货价格 基准地—江苏南通 3750 -10 30 70 -70 华北区—山东日照 3830 10 70 130 -50 华南区—广东东莞 3760 0 20 100 -30 基差 主力合约 218 -10 33 24 -58 期货价差 5-9价差 -62 0 3 8 -6 区域价差 日照-南通 80 20 40 60 20 东莞-南通 10 10 -10 30 40 玉米 期货价格 05合约 2761 0 6 33 -15 07合约 2742 0 3 42 -22 09合约 2716 0 -3 22 -36 现货价格 基准地—辽宁大连 2740 0 -20 -50 -50 华南区—广东蛇口 2870 0 0 -20 -30 基差 主力合约 -21 0 -26 -83 -35 期货价差 5-9价差 45 0 9 11 21 区域价差 蛇口-大连 130 0 20 30 20 品种 类别 T T-1 T-3 T-5 周度变动 生猪 期货价格 05合约 15180 0 0 -265 -535 07合约 16375 0 90 -45 -465 09合约 17655 0 -225 -380 -620 市场价格 基准地—河南 14700 0 -100 -200 -470 西南区—四川 14500 0 -100 -200 -400 华东区—上海 15500 0 0 -100 -400 基差 主力合约 -480 0 -100 65 65 期货价差 5-9价差 -2475 0 225 115 85 区域价差 四川-河南 -200 0 0 0 70 上海-河南 800 0 100 100 70 鸡蛋 期货价格 05合约 4319 0 -2 52 49 07合约 4160 0 -5 37 33 09合约 4283 0 -17 -5 -40 现货价格 基准地—大连 4670 -110 -220 -220 -220 华东区—上海 4910 -110 -110 -110 -110 华北区—北京 4950 -120 -230 -230 -230 基差 主力合约 351 -110 -218 -272 -269 期货价差 5-9价差 36 0 15 57 89 区域价差 上海-大连 240 9.09E-13 110 110 110 北京-大连 280 -10 -10 -10 -10 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 【华安解读】 豆粕4-5月到港量偏多，下游养殖疲弱，豆粕现货偏弱运行。小麦和稻谷抛储压制玉米现货价格。终端消费偏弱，生猪现货偏弱运行。因节日效应提振消费利多，鸡蛋期价走强。 图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨） 930 850 770 690 610 530 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 3月到港延迟，本周压榨量偏低，但下游观望情绪浓重，本周豆粕累库。 2.玉米库存情况： 图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.玉米南方港口库存（万吨） 520 460 400 340 280 220 160 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 随着基层售卖玉米速度加快，港口玉米库存低位回升。 1.豆粕&生猪基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.生猪基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -400 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕国内基本面偏弱，叠加猪瘟扰动，下游需求不好，基差偏弱，生猪方面下游消费一般，期现偏弱，基 差持稳。 1.玉米&鸡蛋基差情况： 图7.玉米基差（元/吨）图8.鸡蛋基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 1500 1000 500 0 -500 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -1000 20192020202120222023 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 小麦和稻谷抛储压制玉米现货行情，基差走弱。清明将近，节日效应提振消费利多期价，基差走高。 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2305豆粕历史波动率图10.C2307玉米历史波动率 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：文华财经、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕和玉米波动率处历史低位，可偏多参与。玉米可买入看跌期权对冲价跌风险。 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.生猪养殖利润（元/头） 1500 1200 900 600 300 0 -300 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 近期期价上行，外盘强于内盘，升贴水虽有下调，但大豆压榨利润有所回落，下游消费依旧不好，生猪价格 偏弱，养殖利润继续亏损。 图13.淀粉-玉米价差（元/吨）图14.蛋鸡养殖利润（元/只） 1250 1100 950