油脂日报
油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月30日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-25日马棕出口环比增11.4- 19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1- 25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。 豆油：短期重点关注南美产区大豆定产及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，巴西大豆收获进度已达7成，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆 油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 欧美银行危机暂时有所缓和，市场情绪大幅回暖。原油价格反弹对植物油生柴需求形成一定利好影响。操作上暂以短期反弹思路对待，棕榈油下方支撑7000元/吨一线，豆油下方支撑7500元/吨一线。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四植物油价格中幅收涨，主力P2305合约报收7624点，收涨108点或1.44%;Y2305合约报收8144点，收涨118点或1.47%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7640元/吨-7740元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+100-150左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8740元/吨-8840元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。 【重要资讯】 1、据咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，巴西港口的装运日程表预示3月份将出口1519.7万吨大豆，相比之下，2月份的出口量为755.6万吨（官方统计数据为520万 吨），上年同期为1008.8万吨。 2、截至3月22日，阿根廷农户预售了511万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了 30.8万吨，低于去年同期的1080万吨。作为对比，之前一周销售18.6万吨。 3、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）发布的报告显示，2023/24年度该州大豆经营总成本有望下降3.1％，降至每公顷6,349.63雷亚尔，这对农户来说是个好消息。需要指出的是，这里说的成本不包括机会成本，例如周转资金和技术改进等。2023/24年度的成本下降主要受益于种子和化肥价格下跌，其中种子成本将减少23.6％，平均价格可能从目前每公顷的783.46雷亚尔降到597.82雷亚尔；化肥成本降幅达到19.5％，从每公顷2,417.29雷 亚尔降至1,944.63雷亚尔。农药价格降幅较小，但对大豆农户的好处也不容忽视，从每公顷 1,373雷亚尔降至1,357.96雷亚尔。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-25日马棕出口环比增11.4-19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-25日马棕产量环比下降22.92%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。 豆油：短期重点关注南美产区大豆定产及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，巴西大豆收获进度已达7成，关注巴西创纪录大豆作物 收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏 紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。 欧美银行危机暂时有所缓和，市场情绪大幅回暖。原油价格反弹对植物油生柴需求形成一定利好影响。操作上暂以短期反弹思路对待，棕榈油下方支撑7000元/吨一线，豆油下方 支撑7500元/吨一线。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 8740 0 8012 74 728 -74 南通四级菜油 8900 0 8459 86 441 -86 广州24度棕榈油 7640 0 7228 70 412 -70 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆4月 621.62 -0.46 -1918.91 24.02 巴西大豆5月 562.9 3.49 -72.22 2.58 阿根廷大豆6月 639.57 2.29 -570.03 -0.70 加拿大菜籽4月 639.41 7.33 -149.55 -23.28 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油4月 1145.69 78.7 -1332.11 -529.81 阿根廷豆油4月 1125.73 20.08 -1083.37 -45.70 加拿大菜籽油4月 1346 6 -2505.09 30.09 马来棕榈4月 1006 7.5 -423.47 67.24 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、据咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，巴西港口的装运日程表预示3月份将出口1519.7万吨大豆，相比之下，2月份的出口量为755.6万吨（官方统计数据为520万 吨），上年同期为1008.8万吨。 2、截至3月22日，阿根廷农户预售了511万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了30.8万 吨，低于去年同期的1080万吨。作为对比，之前一周销售18.6万吨。 3、巴拉圭油籽及谷物种植户协会（APS）称，巴拉圭农户刚刚结束了大豆收割工作，平均单产与预期相符，约为每公顷50袋。 4、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）发布的报告显示，2023/24年度该州大豆经营总成本有望下降3.1％，降至每公顷6,349.63雷亚尔，这对农户来说是个好消息。需要指出的是，这里说的成本不包括机会成本，例如周转资金和技术改进等。2023/24年度的成本下降主要受益于种子和化肥价格下跌，其中种子成本将减少23.6％，平均价格可能从目前每公顷的783.46雷亚尔降到597.82雷亚尔；化肥成本降幅达到19.5％，从每公顷2,417.29雷亚 尔降至1,944.63雷亚尔。农药价格降幅较小，但对大豆农户的好处也不容忽视，从每公顷 1,373雷亚尔降至1,357.96雷亚尔。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月
