港股公司首次覆盖报告：业绩高增长、且受益MR的稀缺标的

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消费电子产业链中的增长机会

公司概述：

• **立景创新（立讯精密关联企业）**旗下的相机模组厂商，深度绑定北美大客户，布局车载激光雷达及MR业务。

2023年展望：

• 预计利润增速放缓，主要因北美大客户整体销量承压及产品结构优化、汇率因素影响。
• 2024年开始，切入大客户后置相机模组供应链，激光雷达及MR业务放量，业绩有望实现快速增长。

2023-2025年财务预测：

• 2023年：预计收入13亿美元，净利润0.91亿美元，同比增长9%。
• 2024年：预计收入19亿美元，净利润1.15亿美元，同比增长26%。
• 2025年：预计收入32亿美元，净利润1.74亿美元，同比增长52%。

估值：

• 当前股价18.66港元，对应2023-2025年PE分别为23.1、18.5、12.2倍。
• 相对于港股及海外企业，估值有溢价，主要归因于与苹果的紧密合作及高成长性业务。

风险提示：

• 消费电子市场疲软：手机市场需求下降影响相机模组市场。
• 苹果拓展不及预期：后置相机模组业务拓展缓慢。
• 激光雷达放量不及预期：汽车智能辅助驾驶进展慢于预期，影响激光雷达市场接受度。

投资建议：

• 首次覆盖，“买入”评级，认为公司是消费电子产业链中少数具有二次增长曲线的稀缺标的，有望受益于MR及激光雷达的放量。