银行业镜鉴系列：瑞士信贷是如何走向衰亡的？

招商银行研究院战略研究·深度报告 CHINAMERCHANISBANK Iestitute 2023年3月25日 镜鉴系列 瑞士信贷是如何走向衰亡的？ ■瑞士信贷在过去15年来，始终在经营不善的泥之中不可自拔。一足陷入了 资产收缩的恶性循环；二是存款和AUM增长乏力，2022年还出现了大幅流失；李关政 三是益利始终深陷泥潭，营业收入15年间下跃过6成，净利润的表现同样乏战略规划研究所所长 善可陈。 ■璀信的衰落源于重资产、高风险的投行业务战略。瑞信的业绩下行主要受投行业务拖累，所以项信的经营不善本质上是投行业务的经营突败，根源则是投 官:0755-83078085 :lgzh8202@cmbchina.com 行业务长期执行的重资产、高风险战略。瑞信也会试过进行谢整，但是投行板王子寺 块在五年内分拆又整合，反映出战略方向摇摆不定。 战喀规划研究页 化，违背风控独立性的原则，对高级风险管理人员的设置也相对薄弱；二是风:0755-83162524 控部门对业务的管控效力不足，Archegos、Greensill等事件都反映出瑞信的:ziqi_wang@cmbchina.cum 风控漏洞。三是管理层的风险管理职责不清晰。集团对财务报告的内部控剖失 去了作用，未能实现有效的风险评估。 ■沉重的诉讼成本让瑞信雪上加霜。瑞信在长期经营不善的背后，还有着沉重战略规划研究页 的诉讼别罚成本。瑞信近年遵出了一系列的违法享件，包括协助客户逃税、帮 助客户洗钱。商业购略等。这些给瑞信带来了巨额的诉讼及罚没成本，诉讼费:0755-83199152 用一度高达营收的15%，对其业续绩形成严重拖累。:wmlemon@embchina.com ■对我国银行业的启示：一是投金业务要坚持轻资产、风险可控的原则。我国银行业投金业务的发展，要坚持在整资产，风险可控的原则下选择适合自身的发展路径，形成相对均衡合理的业务结构：二是要建立与投金业务发展相匹配的风险管理机制。要明确营理层在投金业务各项风险中的职资：建设与投金业务相适应的风险管理文化：投金业务的风控体系要覆盖集团各相关子公司。三是要更加重视法律合规管理。法律风险比传流风险形式部更难监控和管理，我国银行业要把法律合规管理改到更加重要的位宜，当前的国际环境复杂多变， 反洗钱风险以及制裁合规风险持续上升，我国银行业境外分支机构要坚持合规 优先，切实遵守各国法律及监管现定，树立合规经营的形象， 招商银行研究院战路研究·深度报告 目录 "、瑞士信货走向衰亡的15年1、瑕信陷入了资产收缩的恶性循环 2、存款和AUN增长乏力，2022年大幅流失.. 3、盈利始终深陷泥潭 二、瑞信的衰落源于重资产、高风险的投行业务战略 1、项信的业绩下行主要受投行业务拖累.. 2、瑞信的投行业务长期执行重资产、高风险战略 3、项信的战略调整方向不清晰，摇摆不定 三、瑞信整体缺乏有效的风控机制 1、球信内部存在“风险让步于业务”的文化 2、风控部门对业务的管控效力不足 3、管理层的风险管理职责不清断四、瑞信要背负沉重的诉讼成本五、对我国银行业的启示 1、投金业务要坚持轻资产、风险可控的原则13 2、要建立与投金业务发展相匹配的风险管理机制 3、要更加重视法律合规管理 教培参闲是夏之免青声明1/2 招商银行研究院战珞研究·深度报告 表目录 表1：据士信贷历年涉及的法伴诉讼及监管判罚。 11 表2：投行业务分类框架. .13 图目录 图1：瑞土信贷资产规模及增速 1 图2：璀士信贷存款规模及增速， ..2 图3：瑞土信贷AUM规模及增送 .2 图4：瑞士信贷营业收入及增速 ..3 图5；瑞土信贷净利流及增速 .3 图6：瑞土信贷在三波业务下行期的分项收入情况（亿瑞邮） .4 图7：瑞土信贷手续费及通金收入变化情况（亿瑞郎） .5 图8：瑞上信贷投行业务资产规模及占比 .5 图9：瑞士信贷投行业务营业净收入及占比 图10：瑞土信贷整体的营收变动和投行业务的营收变动 ..6 图11：瑞士信贷投行板块风险加权资产及占比（亿聘即，%） ..7 图10：瑞士信贷投行板块杠杆散口规模（亿瑞郎） .7 图11：瑞士信贷权益及衍生品资产规模及占比（亿端即，%） ..8 图12：瑞士信贷投行板块的信贷规模（亿瑞郎） ...8 图13：瑞信集团组织架构调整 .9 图14：Greensll、清信、软银之间的资金交易募式 .11 图15：诉讼费用对瑞信近两年的业绩产生了重要影响 .12 股培参汉项之光青产明2/2 招商银行研究院战研究·深度报告 硅谷银行倒闭的余波未了，欧法的瑞上信贷集团也深危机，在3月20口鼓瑞银集团强制收购。瑞士信贷集团拥有167年悠久历史，并且路身全球系统年要性银行之列，却在2023年走向了终结。如果说建谷银行倒闭是一次黑天势事 件，那么瑞士信贷就是一头灰牛，在2008年金融危机后的15年时间里一步步走向衰亡。复盘瑞士信贷的衰亡史，这背后有著太多值得反思和借些的地方。 、瑞士信贷走向衰亡的15年 瑞士信贷集团的历史可以追满至1856年的瑞士信贷银行（SchweizerischeKreditanstalt，称SKA），成立的目的是为了给铁路网建设提供资金。SKA从1977年开始向国际金融集团转型，并通过一系列的年组，于1997年转变成了瑞上信贷集团（CreditSuisseGroup）。瑞信集团在金融全球化的背票下得到了长 足的发展，成长为全球知名的金组集团之一，但是2008年金危机可能是其发 展史上重要的分水岭。瑞信集团在没有政府支持的情况下度过了金融危机，但是在金融危机后的15年来（以下统称后危机时期），就始终在经营不善的泥漳之中不可白摄。 1、瑞信陷入了资产收缩的恶性循环 编信集团在2007年末，资产规模最高达到1.36万亿瑞郎（折人民币约8.73 万亿元），此后就呈阶梯式下滑，即使是在次贷危机和欧债危机过后都没有明 显的复苏。2022年再次出现资产的大幅收销，到2022年底只有5300亿瑞朗（折 人民币约4万亿元）。图1：瑞士信贷资产规模及增速 16000 总资产（亿，瑞士法郎）同比增速（%，右轴） 10 14000 12000 10000 8000 6000 0 -5 -10 15 -20 4000 -25 200030 资料来源：wind，超商行研究院 1 招商银行研究院战研究·深度报告 从资产结构来看，贷款规模大政在2500亿瑞郎左右波动，15年间变化不大，主要是交易性金融资产的收缩导攻总体规模的下降。 2、存款和AUM增长乏力，2022年大幅流失 瑞信的客户存款表现优于资产，在次贷危机过后有所恢复，增长至3928亿瑞郎：但是在2022年因为诸多风险事件的叠加效应，存款出现大幅流失，余额降至2332亿端郎，缩水了约4成。瑞信的AUM规模在金融危机后长期增长乏力，在2022年又大幅下降到1.29万亿瑞郎。 图2：瑞士信贷存款规模及增建 窖户存款（亿，瑞士法郎）同比增速（%，右轴） 450020 4000 10 3500 0 3000 2500-10 2000-20 1500 1000 -30 500 -40 -50 资料来源：wind，报商级行研究究 图3：璃士信贷AUM规模及增速 AUM(（亿，瑞士法郎) 18000 同比增速（%，右轴） 15 16000 10 14000 5 12000 0 10000 (5) 8000 (10) C009 (15) 4009 (20) 2000 (25)(30) 资料未德：公司年报，超商额行研究院 招商银行 研究院 3、盈利始终深陷泥漳 战研究·深度报告 合融危机受挫后，瑞信的盈利能力始终未真正走出“泥潭”。营业收入在 2009年以来一直波动下行，15年间下跌超过6成：净利润同样表现乏力，在后 危机时期分别于2015-2017年、2021-2022年间出现连续写损。2022年的营业 收入为1393亿瑞郎，同比下降约20%；净亏损73亿瑞郎，较2021年违一步扩大了56亿；ROE为-16.37%，已经连续五个季度为负值。 图4：瑞士信贷营业收入及增速 营业收入（亿，瑞士法郎）一同比增速(%，右轴) 450500 400400 350 300 300 250200 150 100 100 0 -100 50 -200 资料来源：wind，招商银行研究院 图5：瑞士信贷净利润及增速 净利润（亿，瑞士法郎）同比增速（%，右轴） 100400 80OOE 60 200 40 20100 0 -20-100 40 -60 200 -80-300 100400 资料来漆：wind,据商张行明完究 招商银行 研究院 战研究·深度报告 后危机时期的15年里，瑞士信贷就这样从顶峰逐步走向竞落，并在硅谷银行例闭所引发的恐慌情绪中，被客户集体抛弃，最终被道出售给昔口的竞争对手一一端银集团。瑞信的衰亡之路，既有自身的战略性和战术性的失误，也有国际法律体系变迁的外部因案，值得深入分析。 二、瑞信的衰落源于重资产，高风险的投行业务战略 1、瑞信的业绩下行主要受投行业务拖累 瑞信在后危机时期经历的三波业绩下行（2011-2012年、2014-2016年， 2021-2022年），主要原因都是手续费及月金收入、交易性收入的大幅下滑。比 如，瑞信在2012年的交易性收入仅为12亿瑞郎，较上一年大幅下降近40亿。 2014-2016年的两年间，瑞信的手续费及月金收入和交易性收入分别下降20亿 瑞郎和17亿瑞郎。2022年，瑞信的各项业务全线衰退，但其中降插最大的还是手续费及佣金收入、交易性收入，分别下降了43亿瑞息、29亿端郎。 图6：瑞士信贷在三波业务下行期的分项收入情况（亿瑞邮） ■净息收入■手续费及佣金收入■交易性收入■其他收入 140 129 1001 801 60/ 491 20/ 01 2011201220131201420152016/2017201820192020 20 2021 资科表源：公司车报，招商银行研究院 手续费及佣金收入主要来自投行业务和财高管理业务，而瑞信在上述两个 时间股的手续费及佣金收入下滑都主要来自投行业务。2014-2016年间，手续费 及佣金收入中的承销及经纪业务入域少约12亿瑞部，2021-2022年间，承销及经纪业务收入下降约28亿瑞郎，是导致手续费及佣金收入明显下降的最主要原因。 招商银行 研究院 战珞研究·深度报告 图7：瑞士信贷手续费及佣金收入变化情况（亿瑞邮） 60 50 40 OE ... ■偿贷业务信托业务（财富管理）■承销及经纪业务■其他业务 I 201120122013201420152016201720182019202020212022 资料来源：公司年报，招商银行研究院 在瑞信的四大板块1当中，投资银行是最核心的业务，在次贷危机前，投行业务的资产占比曾高达83%，属于非常费型的投行，此后压然投行资产占比逐 年下消，但到2021年依然高达36%， 图8：瑞士信贷投行业务资产规模及占比 12000 投行权块资产（亿瑞部）占比(%，右轴) 90% 10000 80% 70% 800060% 6000 50% 40% 400030% 2000 2016201720182019202020212022 20% 10% 0% 索料表源：分司年据，招育银行研究院 注；2015年-2019年间，瑞信和部分投行业务分薪到其他板块，因此规模和占比数据小于实际情况，下同。 1印投资银行、财富督码、商业银行。资产管理 M招商银行 研究院战珞研究·深度报告 瑞信投行业务的营收占比同样很高，在2009年占比最高达到61.1%，经过送步下滑后，在2021年依然高达44%，是营收贡献最大的板块。另外，投行板 块还和财富管理、商业银行等其他业务板块有著诸多业务协同，是其他板块服 务各类客户的重要产品提供者。图9：瑞士信贷投行业务营业净收入及占比 投行净收入（亿瑞部）投行收入占比(%，右轴） 250%0. 60% 2