每日晨讯

每日大市点评政策更新 香港证监会行政总裁梁凤仪：国际银行业持续动荡未影响香港金融体系稳定 巴西与中国不再使用美元作为中间货币 四部门：调整新冠患者医保报销政策，将符合条件的诊疗方案内的医保目录外新冠治疗药品临时性纳入医保支付范围 行业动态【新能源汽车】王传福：比亚迪（1211HK）一季度销量仍会同比增长80%以上【TMT】中国短视频用户规模超10亿，人均单日使用时长超2.5个小时【汽车】乘联会：造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的，主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享翰森制药（3692HK）:2023年起业绩将恢复较快增长(评级：买入，目标价：16.60港元）2023-03-30腾讯控股（700HK）更新报告：4Q22释放企稳信号，微信新计划拓宽变现边界（评级：买入；目标价：469.00港元）2023-03-30永达汽车(3669.HK)更新报告：预计下半年营收增长加速（评级：买入；目标价8.3港元）2023-03-29中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源板块回升，氢能订单持续增长（评级：买入；目标价：10.54港元）2023-03-29伟仕佳杰（856HK）更新报告：业绩短期仍存压力，有望于下半年恢复稳健增长（评级：买入；目标价：5.80港元）2023-03-29联邦制药（3933HK）:原料药业务表现亮眼，胰岛素业务走出集采阴霾（评级：买入，目标价：6.65港元）2023-03-28朝云集团(6601HK)更新报告：后疫情时代公司盈利重新进入增长轨道（评级：增持；目标价2.34港元）2023-03-28国泰君安国际（1788.HK)更新报告：跨境衍生品撑起业务亮点，融资成本逆市下降（评级：增持；目标价：0.79港元）2023-03-28 每日大市点评 3月30日，港股在3月期货结算日下造好。恒生指数全日上升116点或0.6%，收报20,309点。恒生 科指上升0.6%，收报4,270点。大市成交金额有1,335多亿港元，也是属于近期相对较活跃的成交水 平。恒生指数日内一度跌近20,000点关口，但午后在买盘支撑下发力向上并以接近全日高位收盘。海外市场风险偏好增加，欧美股市继续造好，其中美国纳指年初以来已涨了接近14%。法国CAC、德国DAX及意大利富时MIB指数已迫近3月的高点，反映欧美银行危机暂时纾缓。在美元指数转弱的背景下，A股、日、韩、台湾地区等亚太区股市亦相继造好。港股在低估值的支撑下，自然能够沿着最小阻力的方向(反弹)前进。我们看多1)受惠流动性预期改善的互联网科技(叠加政策利好)、生物医药及香港地产股；2)受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；3)基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险。 盘面上，市场表现分化，以地产、消费及科技板块表现较好，但个别公司因业绩不及预期而受到沽压。中石油(0857HK)股价大涨7.8%，是升幅最大蓝筹。公司公布去年营业收入按年增长23.9%至3.2万亿元，纯利按年增长62.1%至1,493.8亿元，双双创下历史新高。碧桂园服务(6098HK)及碧桂园(2007HK)分别反弹7.4%及5.1%。蒙牛(2319HK)去年纯利按年增长5.5%，逊市场预期，股价下跌3.4%。市场主线之一的ChatGPT概念热度持续降温，百度(9888HK)、金山软件(3888HK)、中软国际(354HK)分别下跌3.6%、3.6%及13.7%。 政策更新 香港证监会行政总裁梁凤仪：国际银行业持续动荡未影响香港金融体系稳定 香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“在过去几个周末大家非常忙碌，因为在美国有一个中型银行的小危机，在欧洲有瑞士银行和瑞信合并，我们在香港监测到这些，首先在美国的银行，它在亚洲、在香港没有投资，也没有分支机构，瑞士的举动其实对金融系统是一个稳定的作用。当然，我们也是非常警惕，基本上香港的银行系统，整个资本市场流动性也非常充裕，在平时就要警惕，在监管方面我们也非常重视。所以，过去三年来，市场上有不少波动，包括最近的事情没有影响到我们的稳定。” 巴西与中国不再使用美元作为中间货币 巴西政府周三表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易。外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，中国和巴西今年年初签署了在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录，我们感觉巴西人民币清算安排的建立，有利于中国与巴西两国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易，促进双边的贸易投资便利化。但是你提到的具体问题，建议请向中方的主管部门了解。 四部门：调整新冠患者医保报销政策，将符合条件的诊疗方案内的医保目录外新冠治疗药品临时性纳入医保支付范围 国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家疾控局发布关于进一步做好新冠患者医疗费用保障工作的通知。将住院费用全额保障、门诊专项保障等特殊保障政策转为常规医疗保障政策，参保患者符合规定的新冠医疗费用与其他乙类传染病实施相同的医保报销政策，各级医保部门对符合规定的新冠病毒感染患者医疗费用要及时进行结算。基本医保、大病保险按规定支付后，个人负担仍然较重、符合医疗救助条件的，按规定给予分类救助。 行业动态 【宏观策略】外汇局：2022年末我国银行业对外金融资产15186亿美元 国家外汇管理局公布2022年末中国银行业对外金融资产负债数据。2022年末，我国银行业对外金融资产15186亿美元，对外 负债13522亿美元，对外净资产1665亿美元，其中，人民币净负债3236亿美元，外币净资产4900亿美元。 【TMT】中国短视频用户规模超10亿，人均单日使用时长超2.5个小时 第十届中国网络视听大会发布《2023中国网络视听发展研究报告》。报告显示，截至2022年12月，中国网络视听用户规模同 比增长4.94%至10.4亿人，超过即时通讯用户10.38亿人，是第一大互联网应用类别。短视频用户规模增长至10.12亿人，同 比增长7770万人，在整体网民中的占比为94.8%。短视频用户的人均单日使用时长为168分钟，超过2.5个小时。 【汽车】乘联会：造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的，主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响 乘联会发表题为“2023年汽车行业效益下降42%的原因分析”的文章。其中称，近期汽车行业生存压力巨大。2023年1-2月汽车行业收入12,847亿元，同比下降6%；成本11,264亿元下降5%；利润414亿元，同比下降42%，汽车行业利润率3.2%，相对于整个工业企业利润率4.6%的平均水平，汽车行业仍属偏低。造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的，主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响下降14%，而新能源车渗透率达到28.7%，同比增长8个百分点，带动利润结构的变化。 近期研报摘要分享 【中泰国际】翰森制药（3692HK）:2023年起业绩将恢复较快增长(评级：买入，目标价：16.60港元） 2022年业绩略受国内疫情影响 公司2022年收入同比下降5.6%至约93.8亿元（人民币，下同），股东净利润同比下降4.8%至25.8亿元。公司2022年 收入与盈利略低于预期，管理层表示2022年国内一线城市相继爆发疫情医疗机构营运受限，而且很多癌症患者无法前往一线城市就医，四季度上海与深圳等很多城市血库供不应求，导致肿瘤药销售受影响，2022年肿瘤药销售收入仅同比微增0.8%。抗感染药物与中枢神经药物销售收入同比下跌11.1%与16.8%，导致股东净利润也同比微跌。 预计2023年起收入与股东净利润将恢复双位数增长 我们预计公司业绩2023年起将恢复增长，收入与股东净利润2022-25ECAGR分别为19.0%与16.9%，基于：1）公司收入以肿瘤药为主，肿瘤药占2022年收入的58.9%。随着国内疫情的舒缓，政府与医疗机构将首先保证癌症患者的治疗，而且癌症患者前往一线城市三甲医院就医也将更方便；2）创新药占收入比例将不断提升：公司创新药销售虽然2022年受疫情影响，但收入仍同比增长19.1%至50.06亿元。管理层表示肺癌药阿美乐销售收入大幅增长至超30亿元，2022年获批上市的肝炎新药恒沐也已进入700多家医院。公司创新药产品主要分布在肿瘤、糖尿病、肝炎等刚需强大的领域，而且其 中五款为国内首款上市的1类新药，先发优势明显且临床数据优异，短期内不会受带量采购等药价政策影响，我们预计公司创新药收入2022-25E收入CAGR将达28.5%，2023年起将引领公司收入重拾增长。 目标价调整至16.60港元，给予“买入”评级 由于2022年收入略微低于预期，我们将2023-24E收入预测分别下调2.6%、0.5%，股东净利润预测分别下调2.2%、2.7%。根据调整后DCF模型，目标价从16.80港元微调至16.60港元，对应22.4%上涨空间，评级从“增持”上调至“买入” 风险提示：1）新药研发审批进度慢于预期；2）药品降价幅度大于预期；3）新药上市后推广效果差于预期 【中泰国际】腾讯控股（700HK）更新报告：4Q22释放企稳信号，微信新计划拓宽变现边界（评级：买入；目标价：469.00港元） 4Q22收入高于预期，盈利略低于预期 4Q22收入为1,450亿元人民币（下同），同比增长1%，略高于我们预期；毛利率为42.6%，同比上升2.5个百分点；研发投入保持高位，占收入比重同比提升1.3个百分点至11%；净利润同比增长12%至1,063亿元；非国际财务报告准则净利润同比上升19%至297亿元，略低于我们预期。22年收入同比下降1%至5,546亿元；净利润同比下降16%至1,882亿元；非国际财务报告准则净利润同比下降7%至1,157亿元。 网络广告恢复正增长，视频号需求及宏观改善将加速业务复苏 4Q22网络广告收入同比增长15%至247亿元，结束了连续4个季度的同比下跌，主要由于视频号信息流广告需求强劲、小程序广告迅速增长及移动广告联盟复苏。公司正在扩大广告库存，并已看到市场对视频号的强烈需求，亦正增加微信公众号的广告加载率。根据CTR报告数据，今年1月广告市场花费同比降幅收窄至近一年以来最小值，环比增长4.5%。我们认为随着疫情后全面放开，宏观环境将会改善，广告行业将迎复苏，公司将是最主要受惠者之一。 国际游戏表现增强，本土游戏将迎复苏 4Q22国际市场游戏收入同比增长5%至139亿元，排除汇率影响及4Q21与Supercell相关的调整后增长11%，表现较上季度明显增强，主要受头部游戏《VALORANT》与《英雄联盟》以及移动游戏《胜利女神：妮姬》与个人电脑游戏《战锤40K：暗潮》的成功发布拉动。本土市场游戏收入同比下降6%至279亿元，但头部游戏《王者荣耀》恢复了日活跃账户数的同比增长，且在今年1月的春节假期中取得流水新高，于2月推出的自研游戏《黎明觉醒：生机》开拓了生存开放世界建造类游戏的市场。随着游戏版号重启并恢复正常发放，公司已有多款潜在爆款游戏获得版号，有望带动收入重回增长。 微信生态产品迅速成长，新计划可进一步拓宽变现边界 4Q22微信及WeChat的合并月活跃账户数达13.1亿，同比及环比分别增加3.5%及0.3%，在高基数的基础上不断突破新高。22年微信总使用时长持续增长，而微信生态圈产品仍在不断完善，相信可进一步巩固用户基础并拓宽变现边界。 视频号：22年视频号使用时长为上年的3倍，日活跃创作者数和日均视频上传量均同比增长超100%，直播带货销售额增长800%。下一个阶段，助力创作者收入增长将是重要方向之一，将推出全新的创作者分成计划，以及为优质创作者提供付费订阅功能，并将升级创作者主页的展示方式，尝试支持长音频、图文等更多内容形态，预期这将促进视频号