金融稳定的多领域进展

的椅子2023年2月16日 致G20财长和央行行长 金融稳定前景仍然充满挑战。在许多司法管辖区，通货膨胀率持续高于目标。尽管最近有所放松，但全球金融状况比一年前明显收紧，并可能在未来几个月进一步收紧。近几个月来，经济增长明显放缓。虽然对全球经济“软着陆”的预期有所增长，但前景仍因不确定性而蒙上阴影。到目前为止，新兴市场和发展中经济体（EMDEs）在很大程度上具有弹性，但随着我们的前进，这种背景可能会给它们带来挑战。 尽管近年来受到几次严重冲击的冲击，但金融体系的核心在很大程度上已经应对了这些现实世界的压力测试 ，并在必要时提供了有限和临时的支持。由金融稳定理事会与部门标准制定机构协调的全球金融危机后改革议程在增强全球金融体系的韧性方面取得了长足的进步。但还有进一步的工作要做。 经济历史提醒我们，公共和私营部门债务接近创纪录的高水平、偿债成本上升以及一些关键市场资产估值过高，这些因素共同可能对金融稳定构成严重威胁。当我们在2023年面对这种环境时，监测和解决剩余的结合脆弱性以及一些结构性脆弱性将需要特别警惕。 这封信的其余部分简要讨论了FSB如何实现这一目标。 非银行金融中介(NBFI) 过去一年发生的事件继续强调解决非银行部门脆弱性的重要性。去年年初，在俄罗斯入侵乌克兰后，一些大宗商品公司在采购现金抵押品以弥补保证金要求的飙升方面面临挑战，这导致了一些市场波动。此前，非银行部门的流动性需求放大了市场冲击并蔓延到更广泛的金融市场，突显了FSB及其成员采取措施实质性增强该行业弹性的重要性。 我们正在为本次会议提交一份关于商品市场金融稳定方面的报告，其中指出了一些脆弱性。与许多其他金融市场的结构相反，少数非金融交易公司发挥了巨大的作用。这些非金融公司通过其在一系列实物和衍生品市场的活动与核心金融市场参与者建立联系。大宗商品交易者可以高度杠杆化，并依靠银行提供短期资金。重要的是，许多漏洞 电话:41612808080电子邮件:fsb@fsb.org瑞士巴塞尔ch-4002 报告中确定的传染渠道，包括杠杆、大额追加保证金的影响和不透明度，并非大宗商品市场所独有，FSB的工作计划正在解决这一问题，以增强非银行金融机构的弹性。 非银行金融机构工作方案的另一个重要部分是深入研究在监督和监管数据中并不总是显而易见的杠杆形式。例如，衍生品可用于采取在典型的资产负债表杠杆衡量标准中不容易看到的杠杆头寸，或者可以在金融体系中监管较少的部分建立杠杆，例如在Archegos家族办公室事件中发生的那样。 某些类型的开放式基金经历了一段时间的压力，2020年3月的市场动荡就是一个例子。我们正在继续我们的政策工作，以解决开放式基金的流动性错配问题，并促进更多和更一致地使用基金的流动性管理工具。这包括加强我们2017年FSB建议（参考了2020年3月事件中的经验教训）。该领域的其他工作包括开展试点计划，以改善用于金融稳定监测的开放式基金数据，并与国际证监会组织协调制定关于流动性管理工具的详细指南。 我们将努力加强市场参与者对追加保证金和抵押品通知的流动性准备，这是2020年3月市场动荡的重要因素，并识别监管报告中的数据差距。 最后，我们将与IOSCO一起对货币市场共同基金政策改革措施进行同行评审，以评估成员在实施旨在使该行业更具弹性的改革方面的进展。 Crypto-assets和分散金融 过去一年的事件，例如FTX的崩溃，凸显了加密资产的内在波动性和结构性脆弱性。我们现在亲眼目睹了加密资产生态系统中关键中介的失败可以迅速将风险转移到该生态系统的其他部分。而且，如果与传统金融的联系增加，加密资产市场的风险可能会蔓延到更广泛的金融体系。G20已责成FSB协调为加密资产提供有效和全面的监管框架，我们和行业标准制定者为此共同提出了雄心勃勃的2023年工作方案。 今年，FSB将最终确定其对加密资产和市场的监管、监督和监督的建议，以及针对全球稳定币安排的建议，这些安排具有可能使金融稳定威胁更加尖锐的特征。对全球稳定币安排的建议包括加强治理框架、澄清和加强赎回权以及维持有效稳定机制的必要性等修订。重要的是，FSB的工作得出的结论是，许多现有的稳定币目前不符合这些高级建议，也不符合国际标准和补充的、更详细的国际清算银行支付和市场基础设施委员会-国际证券委员会组织的指导。 总的来说，这些建议旨在促进监管和监督方法的全面性和国际一致性，认识到许多加密资产活动和市场目前不符合适用法规或不受监管。我们正在与我们的成员，包括部门标准制定机构合作，以完成这项关键工作。此外，我们将在今年晚些时候与国际货币基金组织发表一份联合文件，综合国际货币基金组织在宏观经济和货币问题上的工作以及FSB在与加密资产相关的监管和监管问题上的工作的政策发现。我们还将探讨如何应对新兴市场和发展中经济体特有的跨境风险。FSB建议的发布只是该领域下一阶段工作的开始，因为标准制定机构需要提出自己的，更详细的建议，成员司法管辖区将需要实施这些建议。FSB将继续在必要时协调这项工作，并将与标准制定者一起监测建议的实施情况。一旦工作完成，基于“相同活动，相同风险，相同监管”的原则对加密资产进行适当监管将为利用与这种形式的金融创新相关的潜在利益提供坚实的基础，同时控制其风险。 在加密资产生态系统中，所谓的去中心化金融（DeFi）已经成为一个快速增长的领域，我们正在向本次会议提交一份关于DeFi的报告。我们的报告指出，需要主动监控，填补数据空白，并探索加密资产建议可能需要在多大程度上得到加强以涵盖DeFi风险。我们将在这项工作的基础上，研究是否需要额外的政策建议来应对这一不断增长的细分市场。 FSB继续进行前瞻性分析，以评估加密资产对金融稳定的影响。今年，我们将对为生态系统提供广泛服务的大型加密资产中介机构进行深入分析。我们还将分析资产代币化的增长趋势，以及这将如何影响金融稳定。 加强跨境支付 帮助刺激加密资产生态系统发展的一个因素是对现有跨境支付系统的不满。2020年，G20领导人批准了《加强跨境支付路线图》，以解决跨境支付目前面临的摩擦，从而实现更快、更便宜、更透明、更具包容性的跨境支付服务。 去年，我们向G20报告说，这项工作已进入下一阶段，重点是实施。在本次会议上，FSB将提交一份报告，详细说明路线图新阶段下的后续步骤，包括实现路线图目标的高度优先的实际步骤。与此同时，还成立了两个新的工作队，在我们推进工作的同时与私营部门合作。G20的持续支持在这里仍然至关重要。 网络和操作弹性 网络事件仍然是我们金融格局的一部分。它们的频率和复杂性都在增加，并且随着金融体系的日益数字化，它们可能会继续这样做。金融体系日益互联，也增加了一个金融机构发生网络事件或其第三方服务提供商发生事件的可能性，从而产生跨国界和跨部门的溢出效应。所有这些都强调了继续致力于强有力的网络风险保障措施的重要性。 今年4月，我们将向G20提交一份修订报告，内容涉及在纳入公众反馈的网络事件报告方面实现更大的融合。有关网络事件的信息对于有效的事件响应和恢复以及促进金融稳定至关重要。协商文件采取了综合方法，包括解决趋同障碍的建议，推进了建立与网络事件有关的通用术语的工作，并提议制定事件报告交流的通用格式。我们还将向G20提交一份咨询文件，旨在加强金融机构管理第三方和外包风险的能力。这将包括对金融当局监督金融机构对关键服务提供商（包括大型科技公司和金融科技公司）的依赖的预期。 气候变化 鉴于气候变化对全球金融稳定的巨大影响，气候变化仍然是金融监管机构和监管机构的一个关键优先事项。金融稳定理事会继续协调工作，通过其气候路线图应对与气候相关的金融风险。这方面的一个关键目标是在今年上半年完成国际可持续发展标准委员会（ISSB）的全球气候披露标准。与气候相关的公司披露的发展将提供一个独特的机会，避免有害的碎片化，并在一开始就创建一个全球基线标准，使用户能够比较和汇总跨司法管辖区的风险敞口。共同的全球基线与国家和区域管辖区的具体要求之间的互操作性对于避免不必要的费用仍然至关重要。我们将在今年晚些时候与ISSB、IOSCO和其他机构协调，向大家通报气候披露和报告方面的进一步进展。 应对气候变化的关键是更好地了解气候变化如何影响金融稳定，我们将继续加强对气候相关脆弱性的分析和监测。这包括我们正在与绿色金融体系网络协调开展的工作，研究如何利用过渡计划中的信息来管理与转型相关的金融稳定风险。 结论 金融稳定对于强劲和可持续的经济增长是不可或缺的。我们雄心勃勃的2023年工作计划强调了在进一步加强全球金融体系方面取得进展的各个领域，从气候风险到跨境支付，从加密资产到投资基金。 附件：FSB在2023年印度担任轮值主席国期间向G20报告 日期报告 2月大宗商品市场的金融稳定方面 去中心化金融（DeFi）对金融稳定的影响 4月更新了跨境支付路线图下的一套优先行动实现网络事件报告的融合-最终报告和事件报告交换（FIRE）报告的格式 7月加密资产和市场的监管和监督方法-最终建议 全球稳定币安排的监管和监督方法-最终建议第三方风险及外包–咨询文件 金融稳定理事会应对气候变化金融风险路线图年度进展报告 修订后的FSB建议以解决开放式基金的流动性错配问题-咨询文件 9月FSB-IMF关于加密资产宏观经济和监管观点的综合说明 非银行部门杠杆对金融稳定的影响增强非银行金融机构的复原力：进展报告 10月促进全球金融稳定：2023年金融稳定理事会年度报告气候相关披露年度进展报告跨境支付路线图年度进展报告