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公司2022年度报告概览
收入与盈利表现：
- 总收入：2022年全年实现收入63.6亿元，同比增长28.5%。
- 净利润：全年归母净利润为9.7亿元，同比增长24.1%；扣非净利润为8.5亿元，同比增长28.5%。
- 每股收益：EPS为2.02元。
季度业绩：
- 第四季度：实现收入20.4亿元，同比增长5.3%；实现归母净利润2.9亿元，同比增长29.1%。
业务分类：
- 原料业务：收入9.8亿元，同比增长8.31%，占总收入15.4%，其中医药级透明质酸钠收入3.4亿元，同比增长33.7%。
- 医疗终端业务：收入6.9亿元，同比下降2.0%，占总收入10.8%。皮肤类医疗产品收入4.7亿元，同比下降7.6%；骨科注射液产品收入1.5亿元，同比增长23.0%。
- 功效性护肤品业务：收入46.1亿元，同比增长38.8%，占总收入72.45%。
- 功能性食品业务：收入0.8亿元，同比增长358.2%。
品牌与渠道表现：
- 肌活：表现亮丽，抖音渠道占比大幅提升。
- 护肤品业务：分品牌与渠道，各品牌均取得不同幅度的增长，其中BM肌活销售额实现显著增长，糙米精华水含税收入突破4亿元。
- 渠道：抖系渠道占比提升至31%，渠道占比提升14个百分点。
成本与费用：
- 毛利率：整体毛利率同比降低1.1个百分点至77.0%，各业务线毛利率有不同程度变化。
- 销售费用率：优化至47.95%，其中职工薪酬费率和广告宣传费率分别降低0.9个百分点和0.3个百分点。
- 管理费用率：基本持平于6.2%。
- 研发费用率：提高0.4个百分点至6.1%。
利润与估值：
- 净利率：全年归母净利率为15.3%，较上一年度下降0.5个百分点。
- 预测与评级：预计2023-2024年公司业绩分别为12.7亿元和16.5亿元，复合增长率约为30%。给予“买入”评级，考虑到销售费用率的优化和盈利能力的改善预期，以及公司多业务发展的潜力，首次覆盖。
风险提示：
- 化妆品行业景气度可能下滑。
- 利润率改善可能不及预期。
