业绩符合预期，CHC龙头地位进一步强化

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公司年度与季度业绩分析

年度业绩概览

• 总收入：2022年总营业收入为180.79亿元，同比增长16.31%。
• 净利润表现：归母净利润为24.49亿元，同比增长19.16%；扣非净利润为22.19亿元，同比增长19.75%。

季度业绩亮点

• 第四季度：单季度实现营收59.69亿元，同比增长39.38%；归母净利润4.96亿元，同比增长66.07%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长86.85%。这一增长主要得益于感冒呼吸药品销售旺季与国内防疫政策调整带来的自我诊疗药物需求爆发。

业务板块分析

• CHC健康消费品业务：全年收入113.84亿元，同比增长22.73%。下半年特别是四季度，订单充足，销售实现高增长，得益于感冒高发与管控放开的影响。
• 处方药业务：全年收入59.76亿元，同比增长7.19%。尽管面临医院患者数量下降、部分地区学术活动推广难度增加等问题，以及配方颗粒业务成本上升，但通过强化管理与策略调整，2023年有望迎来业绩反弹。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 并购整合不及预期风险
• 政策变化风险
• 研报信息数据更新不及时风险

业务展望与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长11.80%、14.54%、15.42%，归母净利润增长16.60%、17.32%、23.32%。
• 投资建议：鉴于公司是中药OTC平台型企业，品牌与渠道优势明显，内生与外延驱动成长，维持“买入”评级。