朝闻国盛
朝闻国盛 情绪边际回暖，TMT虹吸显著 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨欧雯 证券研究报告|朝闻国盛 2023年03月31日 【策略】情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期 -20230330 研究视点 【美容护理】美丽田园医疗健康（02373.HK）-双美模式与消费复苏，带动全年增长曲线-20230331 【轻工制造】仙鹤股份（603733.SH）-盈利短期承压、逐季修复确定，中期成长突出-20230330 【机械设备】青鸟消防（002960.SZ）-业绩稳健增长，看好储能消防成长空间-20230330 【海外&计算机】金蝶国际（00268.HK）-云服务经营亏损收窄，持续突破央国企市场-20230330 【建筑材料】凯盛新能（600876.SH）-Q4盈利环比改善，静待产能释放 -20230330 【传媒】中信出版（300788.SZ）-受行业环境影响业绩承压，新模式新业务高速成长-20230330 【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-股权激励彰显信心，多品牌延展可期 -20230330 【建筑工程】华铁应急（603300.SH）-高机延续快速扩张趋势，现金流持续优异-20230330 执业证书编号：S0680519120001邮箱：yangouwen@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 16.6% 27.6% 15.6% 计算机 10.4% 31.7% 18.3% 通信 6.6% 26.4% 19.1% 电子 5.5% 15.2% -4.0% 建筑装饰 2.7% 11.0% -0.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 钢铁 -8.2% 3.0% -12.6% 基础化工 -7.7% 2.3% -8.6% 轻工制造 -7.4% 3.7% -1.4% 房地产 -7.3% -5.8% -21.0% 汽车 -6.2% 3.3% 3.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：邮储银行（01658.HK）-450亿定增正式落地，溢价发行彰显投资者信心-20230329》2023-03-30 2、《朝闻国盛：重返鸽派定价，外资稳步入场》 2023-03-29 3、《朝闻国盛：1999年互联网行情复盘》 2023-03-28 4、《朝闻国盛：地产再偏强，带来“强现实”？》 2023-03-27 5、《朝闻国盛：美联储3月议息会议点评》 2023-03-24 重磅研报 【策略】情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期-20230330 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 市场情绪边际回暖，TMT热度历史新高。近期市场情绪边际回暖，新高股、强势股、线上股指标触底回升，外资交易盘与杠杆资金延续入场。结构层面，TMT虹吸效应明显，上周成交占比升至42.5%，刷新历史峰值，同时个股成交集中度也迫近历史90%分位水平，与之对应的是消费、新能源、银行地产链等板块热度的持续走低。具体而言，IT服务、数字芯片设计、游戏等近期热度提升居前，而半导体设备、光伏电池组件、电子化学品、中药、生猪养殖热度回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 研究视点 【美容护理】美丽田园医疗健康（02373.HK）-双美模式与消费复苏，带动全年增长曲线-20230331 赵雅楠分析师S068052103000113262726583zyn@gszq.com 张望研究助理S0680121120024zhangwang3@gszq.com 盈利预测与投资建议：公司为“生美+医美”连锁机构龙头，以一体化营运模式领航美与健康，在消费复苏与美护意识提升的大背景下有望以高效流量沉淀与渠道扩张能力巩固已有先发优势。基于年报业绩表现，我们预计公司2023-2025年间实现营收21.81/27.36/32.87亿元，经调整归母净利（加回上市开支及股权激励费用）2.60/3.39/4.09亿元，同增65.6%/30.4%/20.6%，对应2023年PE25倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、门店扩张受限、终端需求疲软。 【机械设备】青鸟消防（002960.SZ）-业绩稳健增长，看好储能消防成长空间-20230330 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 刘嘉林研究助理S0680122080032liujialin@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年营收分别为57.19/70.62/87.89亿元，归母净利润分别为7.48/9.76/11.89亿元，对应PE分别为20.1/15.4/12.6X。公司通用消防业务基本盘稳固，应急疏散与工业消防业务有望持续享受窗口期红利，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。 【海外&计算机】金蝶国际（00268.HK）-云服务经营亏损收窄，持续突破央国企市场-20230330 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com 收入略低于市场预期，云服务经营亏损率大幅改善。持续深化云转型战略，聚焦发展高质量的云订阅。盈利预测：考虑宏观环境影响及公司在大企业市场的持续投入，我们适当调低了业绩预测，预计公司2023-2025年营业收入为58.6/72.5/88.1亿元人民币，同比增长20.4%/23.8%/21.4%；归母净利润为-3.9/-1.9/0.3亿元。当前股价对应 2023-2025年P/S分别为6.8x/5.5x/4.5x，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，大型企业客户拓展不及预期，下游客户向云转型的进度不达预期。 【建筑材料】凯盛新能（600876.SH）-Q4盈利环比改善，静待产能释放-20230330 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 公司产能规模持续扩张，成本有望继续降低，并且薄膜电池业务具有较高成长性，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.88亿元、8.85亿元、12.74亿元，三年复合增速47.25%，对应PE分别为22.1X、14.7X和10.2X，维持“买入”评级。 风险提示：光伏装机量不及预期风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险，光伏玻璃产能过度释放风险。 【传媒】中信出版（300788.SZ）-受行业环境影响业绩承压，新模式新业务高速成长-20230330 顾晟分析师S0680519100003gusheng@gszq.com 刘书含研究助理S0680122080034liushuhan@gszq.com 事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收18.01亿元，同比下滑6.31%；归母净利润1.26亿元，同比下滑47.81%；扣非归母净利润1.18亿元，同比下滑44.13%；经营性现金流净额1.46亿元，同比下滑48.61%。其中，2022年Q4公司实现营收4.74亿元，同比下滑8.44%；实现归母净利润-0.13亿元。公司营收与利润双端承压，主要由于外部环境对实体店与整体图书市场造成影响，公司主动采取撤店举措并在2022全年产生撤店损失约0.7亿 元，同时公司在2022年计提当期资产减值损失0.37亿元。风险提示：新媒体渠道竞争加剧风险，税收优惠政策风险。 【美容护理】贝泰妮（300957.SZ）-股权激励彰显信心，多品牌延展可期-20230330 赵雅楠分析师S0680521030001zyn@gszq.com 萧灵研究助理S0680121060008xiaoling@gszq.com 公司作为皮肤级护肤赛道龙头，主品牌持续拓展功效优化产品结构，自研及投资多品牌蓄势待发，有望贡献第二增长极。基于年报表现及股权激励方案，我们调整预测公司2023-2025年收入分别64.4/81.4/101.6亿元，分别同增28.5%/26.4%/24.7%，归母净利润分别13.5/17.2/21.5亿元，分别同增28.4%/27.3%/25.0%，当前对应2023年PE为38倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；产品推广不及预期；产品质量管理风险。 【建筑工程】华铁应急（603300.SH）-高机延续快速扩张趋势，现金流持续优异-20230330 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 业绩稳健符合预期，高机延续快速扩张趋势。毛利率小幅下降，费用率有所上升，净利率提升。现金流持续优异，净利率与权益乘数推动ROE提升。渠道与数字化优势持续强化，轻资产模式快速推进。 投资建议：我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为8.6/11.3/14.9亿元，同增33%/32%/32%，EPS分别为 0.62/0.81/1.08元，2022-2025年CAGR为33%，当前股价对应PE为13/10/7倍，维持“买入”评级。风险提示：主要设备出租率下行风险，行业竞争加剧致租金下降风险，融资进度不及预期风险等。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）
